Les rendements autrefois notoirement élevés fournis par les services de prêt crypto ont maintenant du mal à rivaliser avec des options plus traditionnelles et plus sûres.
Alors que les rendements des bons du Trésor à 3 mois augmentent lentement, les taux de prêt de l'USDC de l'AAVE ont chuté depuis mai. Les taux des deux produits se sont maintenant croisés, ce qui signifie que la dette publique offre un meilleur paiement que la concurrence décentralisée.
Risque élevé, faible récompense ?
Selon les données fournies par Bloomberg et Aavewatch, l'USDC déposé dans AAVE V2 sur Ethereum ne rapporte plus que 0,2 % par an, contre 2,4 % à la mi-mai. En revanche, les bons du Trésor américain à 3 mois ont triplé, passant de 1 % à 3 % sur la même période.
La hausse est en grande partie due à l'activité de la Réserve fédérale , qui a entraîné une hausse des rendements dans tous les secteurs au-delà des crypto-monnaies. Les marchés des actifs numériques suivent encore largement le marché boursier, qui a naturellement perdu du terrain en réponse à la politique agressive de la banque centrale. Cette même politique a déclenché une hausse régulière des bons du Trésor à court terme.
La plus forte baisse des rendements AAVE semble s'être produite entre le 13 et le 22 mai, passant de 2,4 % à 0,9 %. C'était juste une semaine après le crash de la Terre , qui a contribué à déclencher un effondrement contagieux massif dans le domaine des prêts de pièces stables au cours des mois suivants.
Cependant, cela ne signale en aucun cas un risque moindre associé aux prêteurs de crypto-monnaie. Contrairement aux marchés traditionnels, les rendements des crypto-monnaies ne sont pas déterminés par le profil de risque, mais par les volumes de transactions. Selon DeFi Llama , la valeur totale verrouillée dans les protocoles DeFi a considérablement diminué par rapport à l'année dernière, en particulier en juin.
"L'appétit accru pour les bons du Trésor a aspiré la liquidité des crypto-monnaies", a déclaré Sidney Powell, directeur général de la société de crédit crypto Maple Finance. Étant donné que les rendements du Trésor sont essentiellement sans risque, la dette publique s'avère plus attrayante que les crypto-monnaies sur les deux fronts.
Avant de serrer
En 2021, la situation ne pourrait pas être plus différente. Les taux d'intérêt – et, par extension, les rendements des obligations d'État – étaient à un niveau historiquement bas, tandis que les rendements des crypto-monnaies étaient souvent d'environ 10 %.
Ces rendements étaient plus faciles à conserver pendant un marché haussier, en particulier lorsque les gestionnaires de fonds affluaient vers des actifs plus risqués comme les crypto-monnaies à la recherche de rendements plus élevés.
"Maintenant, l'environnement est très différent", a déclaré Andrew Sheets, stratège en chef multi-actifs de Morgan Stanley. "Un thème clé pour l'activité croisée a été le passage d'un environnement de taux d'intérêt proches de zéro et négatifs à un environnement où plus de 3% peuvent être obtenus sur un bon du Trésor triple A soutenu par le gouvernement américain."
Le message Les rendements des crypto-monnaies commencent à payer moins que les obligations d'État sont apparus pour la première fois sur CryptoPotato .