La fusion Ethereum a beaucoup fait pour changer la dynamique d'émission des ETH, réalisant la plupart de ce que les analystes et la Fondation Ethereum avaient estimé avant la transition.
Cependant, certaines nuances doivent encore être clarifiées pour savoir si et quand l'ETH peut devenir déflationniste et si son offre cesserait de se développer.
Plongeons dedans.
Ethereum : pas tout à fait déflationniste
Selon ultrasuoni.money , la quantité d'ETH en circulation a augmenté de plus de 5 990 ETH depuis la fusion du 15 septembre, au moment de la rédaction (24 septembre). Aux prix actuels, environ 8 millions de dollars d'ETH ont été mis en circulation.
Cela ne veut pas dire que la fusion n'a pas fait de différence, cependant. L'émission est encore bien inférieure à ce qu'un modèle de preuve de travail continu aurait prévu – plus de 112 000 ETH de plus au 24 septembre.
Il est également bien inférieur au taux actuel de Bitcoin de 6,25 BTC toutes les 10 minutes.
Comment fonctionne l'émission d'ETH
En fin de compte, l'émission d'ETH se résume à deux variables : la subvention globale et le taux de consommation.
La subvention par bloc représente tous les nouveaux ETH générés avec chaque bloc, qui sont produits environ une fois toutes les 12 secondes depuis la fusion. Le montant de la subvention dépend du montant de staking d'ETH sur le réseau. Au taux de mise actuel – environ 14 millions d'ETH – environ 1700 ETH sont récompensés chaque jour par les jalonneurs.
Le taux de combustion fait référence à la quantité d'ETH brûlée via les tarifs du gaz. Bien sûr, le taux de consommation augmente avec les frais, qui augmentent lorsque Ethereum a un volume de transactions élevé.
Le mécanisme de mastering a été introduit lors du hard fork de Londres l'année dernière et a déjà conduit à des périodes de déflation nette pour Ethereum. Pendant ce temps, la fusion de ce mois-ci a réduit l'émission quotidienne d'ETH de 14 600 ETH à seulement 1 600 ETH, soit une baisse de près de 90 %.
Pour que l'ETH soit déflationniste, le nombre de jetons générés via l'octroi en bloc doit être inférieur au nombre brûlé par le réseau. En d'autres termes, l'ETH devient plus déflationniste, moins les gens parient et plus les gens font des transactions. Aux niveaux de mise actuels, les frais de transaction de base doivent être d'au moins 15 Gwei (0,000000015 ETH) pour que l'ETH soit déflationniste.
Ce n'est plus le cas depuis le 20 septembre. Frais de transaction moyens. Les frais de transaction moyens ne sont que de 11 Gwei, un montant qui impliquerait de brûler 412 000 ETH par an. Pendant ce temps, les niveaux de mise actuels entraîneraient la génération de 603 000 ETH par an. Il s'agit d'une inflation annuelle nette de 191 000 ETH – soit 0,16 % – chaque année.
L'ETH sera-t-il un jour déflationniste ?
Reste à voir comment ce chiffre évoluera dans le temps.
D'une part, on pourrait s'attendre à ce que l'inflation augmente à mesure que de plus en plus de personnes entrent dans l'arène du jalonnement. Le réseau Ethereum fournit actuellement environ 4,5% APR aux jalonneurs, libellés en ETH. Pendant ce temps, les services de jalonnement comme Binance.US offrent actuellement jusqu'à 6 % de récompenses de jalonnement.
Compte tenu du profil risque-rendement relatif du jalonnement par rapport à d'autres formes de rendement (par exemple , le prêt ), cela pourrait s'avérer très attrayant pour les futurs haussiers des ETH.
Le jalonnement semble également être un marché relativement inexploité sur Ethereum. D'autres grands réseaux cryptographiques jalonnent environ 50% de leur offre de jetons, contre 14% pour Ethereum.
D'autre part, ceux qui s'attendent à ce qu'Ethereum évolue vers un réseau à haut volume pour le commerce décentralisé peuvent s'attendre à une augmentation des frais de transaction, augmentant le taux de combustion et poussant l'émission d'ETH en territoire déflationniste. Arthur Hayes, ancien PDG de BitMEX, a émis l'hypothèse que cela pourrait créer une boucle de rétroaction haussière pour l'actif, incitant ainsi à l'achat, à l'utilisation et à la déflation d'ETH.
Cependant, comme Hayes l'a noté dans une interview ce mois-ci, il peut y avoir des limites à l'augmentation des frais de transaction avant que les utilisateurs ne se fatiguent.
« Disons que la déflation devient si grave qu'elle devient si chère que personne ne l'utilise… eh bien, devinez ce qui va se passer ? Ils vont changer le taux d'inflation », a-t-il déclaré.
Pour cette raison, Hayes ne pense pas qu'Ethereum puisse concurrencer Bitcoin en tant que réseau monétaire. Selon lui, le rôle supplémentaire de l'ETH en tant que gaz interfère avec sa capacité à être de l'argent, tandis que la valeur de Bitcoin "ne peut pas être confondue avec l'utilité réelle d'autres choses".
Paulo Arduino de Bitfinex a proposé un argument similaire qui a conduit à la fusion. Il a déclaré que le récit d'Ethereum "continue de changer" et a trop d'autres priorités pour rivaliser avec Bitcoin en tant qu'argent.
Le récit "d'argent ultrasonique" d'Ethereum est un spin-off du mème "argent sain" de Bitcoin en raison de son offre absolument fixe et de son immunité à la dévaluation de la monnaie.
Le message de ETH Supply Change After the Merge and Will It Ever Deflationary est apparu pour la première fois sur CryptoPotato .