Ce que feront les autres banques centrales après les derniers mouvements de la Fed

Ce que feront les autres banques centrales après les derniers mouvements de la Fed

Sebastian Vismara, économiste financier chez BNY Mellon Investment Management, commente les perspectives à long terme de la Fed après le symposium de Jackson Hole et analyse les prochaines étapes de la BCE et de la Banque d'Angleterre

Le discours du président de la Fed, Jerome Powell, lors du très attendu symposium de Jackson Hole, a fourni peu de nouvelles aux investisseurs en attente d'informations sur l'avenir de la politique monétaire américaine. Renforçant un message déjà exprimé dans les notes de la réunion du FOMC de juillet, Powel a réitéré que le rythme du plan d'achat d'actions de la Fed sera ralenti au cours des prochains mois, tant que l'économie continuera d'évoluer dans le sens général attendu.

Jusqu'à présent, les communications de la Fed ont réussi à empêcher une vague de volatilité comme celle qui s'est produite en 2013, lorsqu'une réduction des achats d'actions (le soi-disant « taper tantrum ») a été suggérée pour la première fois. Plus important encore, Powell a fait une distinction claire entre la décision de réduire progressivement et les implications pour les hausses de taux. Le marché l'a remarqué et les rendements des obligations d'État ont chuté après le discours de Jackson Hole.

Les autres grandes banques centrales continueront de tirer les leçons des choix de la Fed, notamment pour les communications sur les changements de plans d'achat et pour le choix du mix d'instruments pour un resserrement monétaire. Cependant, des différences importantes subsistent entre les différentes approches. Par exemple, même si la Banque centrale européenne (BCE) devrait annoncer une légère réduction des achats de titres dans les prochains mois, elle continuera tout de même à les faire bien au-delà de la Fed, en raison de prévisions d'inflation toujours en deçà des objectifs. A l'inverse, la Banque d'Angleterre (BoE) devrait être plus agressive que la Fed dans la clôture de son plan d'assouplissement quantitatif (QE). Les achats de titres au Royaume-Uni pourraient cesser dès la fin de l'année, malgré une reprise économique plus faible qu'aux États-Unis, et la BoE a déjà préparé la stratégie de réduction de la taille du bilan.

Dans nos dernières perspectives trimestrielles, nous considérons quatre résultats possibles pour la reprise économique post-pandémique. Dans ce que l'on appelle le scénario de "bonne reprise", auquel nous attribuons une probabilité de 45 %, la Réserve fédérale entame son tassement dans les mois à venir, mettant fin à ses achats d'ici fin 2022 ou début 2023, et procédant à une première hausse de taux. peu de temps après ces dates. Ce point de vue est généralement conforme à ce que la Fed a récemment déclaré et repose en grande partie sur l'hypothèse que le pic d'inflation que les États-Unis ont connu au début de 2023 s'avérera temporaire. Dans cette vision du monde, le calendrier et le rythme de la réduction des plans de QE, et les hausses de taux qui en découlent, sont conformes aux attentes du marché, il n'y aura donc pas d'« effet de surprise » associé au tapering.

Néanmoins, dans un scénario alternatif mais toujours plausible, que nous définissons comme un « resserrement monétaire » et auquel nous attribuons une probabilité de 30 %, l'inflation s'avère plus persistante et commence à influencer les anticipations sur les niveaux futurs des prix. Cela implique que des hausses de taux sont annoncées peu de temps après le début du tapering (et non à la fin), surprenant les marchés et conduisant à un durcissement rapide des conditions financières. Par conséquent, et malgré le succès des communications de la Fed jusqu'à présent, il reste à notre avis un risque de turbulences sur les marchés financiers causé par les choix de politiques monétaires ».


Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/che-cosa-faranno-le-altre-banche-centrali-dopo-le-ultime-mosse-della-fed/ le Wed, 08 Sep 2021 05:39:25 +0000.