Ce que la Fed fera et ne fera pas

Ce que la Fed fera et ne fera pas

La Fed confirmera son attitude agressive, vraisemblablement une réduction du stock d'obligations d'État à partir du troisième trimestre. Le commentaire de Paolo Zanghieri, économiste senior de Generali Investments

Depuis la réunion de décembre, l'économie a continué de s'améliorer mais l'inflation s'est révélée plus tenace et plus généralisée que prévu. En outre, plus tôt ce mois-ci, dans son discours de confirmation, le président Powell a explicitement déclaré qu'une inflation élevée et persistante pourrait entraver la réalisation du plein emploi.

Cela fait écho aux avertissements de plusieurs membres du FOMC, suggérant que plus que les trois augmentations prévues pour 2022 lors de la réunion de décembre pourraient être nécessaires. Les valorisations actuelles du marché sont légèrement supérieures au scénario de quatre hausses de taux cette année.

Sans une baisse rapide de l'inflation au printemps, une combinaison de quatre hausses de taux et le début d'un resserrement quantitatif – la réduction des positions obligataires – seront nécessaires.

En conséquence, nous nous attendons à ce que Powell suggère fortement que la première hausse des taux aura lieu dès mars. Seules de mauvaises données sur le marché du travail en janvier et/ou un resserrement étonnamment rapide et substantiel des conditions financières la semaine prochaine inciteraient la Fed à retarder la première hausse des taux.

Une intervention plus décisive sur les taux a été envisagée, soit une hausse de 50 bps, visant à démontrer une forte volonté de lutter contre l'inflation.

Nous pensons que ce scénario est hautement improbable, car des hausses au taux attendu de 25 points de base offrent à la Fed la flexibilité dont elle a besoin compte tenu des perspectives économiques incertaines. En outre, une forte hausse des taux directeurs pourrait entraîner un resserrement indésirable des conditions financières.

Il peut y avoir plus d'informations sur comment et à quelle vitesse la Fed réduira son bilan, mais pas une divulgation complète des détails.

En décembre, Powell a déclaré que le resserrement quantitatif commencerait plus tôt et plus rapidement que le dernier épisode ; plus tard, plusieurs membres du FOMC l'ont réitéré, sans fournir beaucoup d'informations supplémentaires sur ce que signifie "de plus en plus vite". Ce mercredi, Powell pourrait commencer à discuter de scénarios possibles pour stimuler les attentes.

Pourtant, de nombreuses questions resteront probablement sans réponse, telles que les limites sur le montant des obligations non réinvesties, la capacité de vendre des actifs et de ne pas réinvestir les obligations arrivant à échéance, et comment la composition du bilan de la Fed changera au cours du processus.

Nous nous attendons à ce que le resserrement quantitatif commence au troisième trimestre après deux hausses de taux, et la réunion de mai sera donc un bon moment pour la Fed pour préciser les détails.


Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/che-cosa-fara-e-non-fara-la-fed/ le Tue, 25 Jan 2022 08:40:50 +0000.