Ftx, crypto-monnaies, Coupe du monde au Qatar, élections aux USA et réouvertures en Chine : voilà ce qui agite les marchés. L'analyse de David Dowsett, responsable mondial des investissements de GAM Investments
Au cours des dernières semaines, nous avons été témoins de plusieurs événements clés, en particulier au niveau macro, tels que la publication des dernières données de l'IPC américain. Alors que l'inflation reste élevée, la lecture mensuelle a été, pour la première fois depuis longtemps, légèrement inférieure aux attentes du marché, en grande partie en raison de la baisse de l'inflation des soins de santé.
Le jeudi 10, nous avons assisté à un mouvement brusque sur les marchés, quelque peu exacerbé par le fait que le vendredi 11 était un jour férié en raison de la Journée des anciens combattants aux États-Unis. Nous avons constaté une ruée vers la couverture des positions courtes et de très bonnes performances sur tous les actifs de longue durée, y compris les valeurs technologiques. Tout cela a donné un nouvel élan à l'idée que la Réserve fédérale peut relever ses taux de 50 points de base lors de sa réunion de décembre, au lieu des 75 points de base redoutés, et qu'elle peut commencer à se concentrer sur la réduction imminente de l'inflation à laquelle elle est nous verrons probablement dans les premiers mois de 2023.
Il convient de souligner qu'il reste un nombre limité de séances de négociation pour cette année. Ce n'est pas seulement à cause du jour de Thanksgiving qui tombera à la fin du mois, mais aussi à cause de la Coupe du monde au Qatar.
En ce qui concerne les marchés émergents, les échanges seront fermés les jours où les équipes respectives jouent. La Coupe du monde représente donc un événement important en termes de réduction de liquidité sur de nombreux marchés. De plus, d'un point de vue mondial, 2022 a été une année extrêmement difficile pour les marchés et les fournisseurs de liquidités ne sont pas incités à prendre trop de risques à cette période de l'année. Pour le reste de 2022, nous nous attendons à ce que les marchés restent volatils et relativement illiquides, mais en même temps plus susceptibles de monter que de baisser.
Le sentiment de risque est alimenté par les événements récents en Chine, notamment le plan de réouverture en 20 points qui a été dévoilé et le plan en 16 points récemment publié pour soutenir le secteur immobilier. Pour le moment, il ne s'agit que de projets structurels et non de détails spécifiques ; cependant, c'est une bonne surprise qui laisse présager une dynamique de croissance plus favorable en Chine pour 2023.
Les élections de mi-mandat aux États-Unis ont également été une bonne chose car les électeurs n'ont pas élu les candidats les plus polarisants et, d'un point de vue purement économique, un Congrès divisé est considéré comme un bon résultat. Essentiellement, cela limite la capacité d'action des politiciens et la réduction de la marge d'expansion budgétaire contribue à stabiliser le marché du Trésor.
Récemment, nous avons également assisté à l'échec de l'échange de crypto-monnaie FTX, dont nous pouvons tirer deux implications. Premièrement, il s'agit d'un autre exemple de ce qui peut arriver lorsque la liquidité s'épuise et que des faiblesses structurelles dans les modèles commerciaux sont révélées.
Nous devrions nous attendre à voir plus de cas de ce type, car la liquidité continuera de diminuer en 2023. Deuxièmement, nous ne pensons pas qu'il s'agisse d'un phénomène systémique ou que l'univers des crypto-monnaies ait des problèmes systémiques. Certains investisseurs en capital-investissement ont sans aucun doute perdu de l'argent sur cette seule entreprise, mais nous ne pensons pas que la question s'étende au-delà. Le bitcoin et, plus généralement, l'univers des crypto-monnaies connaissent un moment de grande tension, mais, à notre sens, cela n'invalide pas le concept. Remarquablement, l'ampleur des baisses de Bitcoin par rapport à ses sommets de ces derniers jours est presque identique aux baisses du Nasdaq en 2000 : essentiellement, un désendettement typique à partir d'un niveau largement surévalué.
À notre avis, le bon état d'esprit est d'examiner les opportunités plutôt que d'écarter le phénomène de la crypto-monnaie.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/mercati-impatto-bancarotta-ftx/ le Sat, 26 Nov 2022 06:40:04 +0000.