C’est ainsi que la coop s’accroche à Unipol (au vu des coupons et des Bpm ?)

C'est ainsi que la coop s'accroche à Unipol (au vu des coupons et des Bpm ?)

Mouvements et objectifs du véhicule coop, Koru, sur Unipol. Faits, chiffres, commentaires et scénarios

L'action Unipol brille en bourse après la réalisation d'achats par Koru inférieurs aux intentions initiales.

Les cours ont augmenté de 3,7% à 4,473 euros (4,524 la journée maximum), une valeur donc inférieure à celle à laquelle s'est déroulé le fonctionnement des coopératives pour renforcer le capital du groupe bolonais.

Contre un objectif d'acquisition de 3,35 % du capital, le véhicule Koru (détenu par Coop Alleanza 3.0 qui est le principal actionnaire d'Unipol, Cefla, Cooperare, Nova Coop, Aurum et Copura) n'a acquis que 7,44 millions d'actions, soit 1% de le capital : le prix payé était de 34,2 millions d'euros. Unipolsai progresse quant à lui de 2%.

DÉTAILS SUR L'OPÉRATION

Koru a conclu l'achat de 7 443 984 actions ordinaires d'Unipol Gruppo, équivalant à environ 1,0 % du capital social de la société holding Unipol, par le biais d'une procédure d'inscription accélérée inversée destinée aux investisseurs qualifiés et aux investisseurs institutionnels étrangers. La contrepartie payée pour l'achat des actions, comme indiqué dans une note, est égale à 4,60 € pour chaque action, pour un déboursé total d'environ 34,2 millions d'euros. Equita Sim a agi en tant qu'intermédiaire habilité et teneur de livre unique de l'opération dont le dénouement interviendra le 2 juillet. Suite aux achats sur le marché, Koru détient environ 1,0 % du capital d'Unipol. Koru Spa appartient à Coop Alleanza 3.0 (premier actionnaire d'Unipol), Cefla, Cooperare, Nova Coop, Aurum et Copura.

CE QUE KORU A COMMUNIQUÉ HIER

Les actionnaires historiques d'Unipol ont décidé de cimenter le lien avec l'entreprise à la veille d'une saison importante pour le secteur financier italien, a souligné Mf analysant l'annonce d'hier : "Coop Alleanza 3.0, Cefla, Cooperare (tous et trois de Bologne), Nova Coop (Vercelli), Aurum (Reggio Emilia) et Copura (Ravenna), actionnaires de longue date d'Unipol Gruppo qui, via la newco Koru, ont demandé à acheter jusqu'à environ 3,35 % (24 millions d'actions ordinaires). Les achats se feront via la formule de book-building accéléré inversé, avec Equita en salle de contrôle comme conseiller ». L'opération, a expliqué une note hier, sera lancée "immédiatement, avec une prime sur le cours de clôture d'aujourd'hui de l'action ordinaire Unipol jusqu'à un maximum d'environ 6,6%, et que la société se réserve le droit de clôturer à tout moment".

LES JUGEMENTS DES ANALYSTES

Selon Mediobanca Securities, il y a deux interprétations possibles de la volonté de certaines coopératives de renforcer leur capital à travers un nouveau véhicule. D'une part, le mouvement, expliquent les analystes, pourrait être la conséquence de certains contrastes apparus dans le monde Coop (et par exemple rendus explicites par le top management de Manutencoop) pour certains choix stratégiques d'Unipol : ces contrastes auraient pu mûrir dans le sens d'une sortie de certains actionnaires qui seraient ainsi remplacés par les achats d'aujourd'hui. En revanche, selon le même courtier, l'interprétation la plus probable est qu'une réorganisation de la chaîne de contrôle d'Unipol approche, avec pour conséquence une dilution de la coopérative dans le capital : le vote accru introduit l'an dernier par Unipol et Unipolsai et les achats d'aujourd'hui être préparatoire à cette opération.

LES BUTS INHÉRENTS DU DÉMÉNAGEMENT DE LA COOP

Par ailleurs, le marché n'exclut pas que l'opération ait lieu pour récupérer le paiement du dividende 2019, jamais détaché pour des raisons prudentielles exigées par l'IVASS en raison de la pandémie. Le coupon 2019, égal à 0,28 euro par action, s'il était intégralement distribué, correspondrait à une distribution de 200 millions d'euros avec un rendement de 6,27 % en valeur actuelle. Quant au raccourcissement de la chaîne de contrôle, les analystes s'attendent à une évolution dans ce sens pas avant 2022 et avec une décote sur la nav de l'ordre de 20%. À ce stade, les coopératives (celles visibles avec une part de plus de 3 %) auraient 41,7 % contre 42,5 % actuellement.

LES CIBLES CIMBRI

Mais quelles sont les prochaines cibles Cimbri auxquelles aspirent les coopératives qui se sont accrochées aux destins non seulement de la compagnie d'assurance avec un pied aussi dans le secteur bancaire mais aussi du numéro un du groupe ? Selon les analystes, les options d'enrichissement du troisième pôle créé autour d'Unipol sont différentes et passent par Carige et, de préférence compte tenu de la taille et de la structure des filiales , par Banco Bpm . « L'hypothèse la plus en vogue dans les blocs opératoires voit en somme l'agrégation des principaux anciens instituts populaires, avec un ADN très similaire et une forte focalisation sur les territoires de référence. Est-ce aussi l'intention d'Unipol ? On verra, aussi parce que jusqu'à présent l'entreprise n'a pas dévoilé les cartes sur les prochains coups", a écrit Mf .


Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/ecco-come-le-coop-si-avvinghiano-a-unipol-in-vista-di-banco-bpm/ le Wed, 30 Jun 2021 10:14:58 +0000.