Comment la BCE et la Fed vont évoluer. Le commentaire de Pasquale Diana, macro-économiste senior chez AcomeA
Le message de la BCE lors de la réunion de juin est clairement accommodant.
Comme prévu, la BCE a laissé les taux d'intérêt inchangés et a envoyé un message de continuité. Le communiqué de presse est, en fait, en grande partie une copie de celui d'avril.
La BCE continue de mettre l'accent sur la flexibilité du Pepp et, très important, elle s'attend à ce que les achats de Pepp se poursuivent à un rythme « significativement plus élevé » par rapport aux premiers mois de l'année.
Y a-t-il des divisions au Conseil? Oui, mais ils sont contenus (pour l'instant). Lagarde a souligné qu'il y avait un accord unanime sur la sortie dans son ensemble, mais qu'il y avait un certain désaccord sur le rythme des achats.
Ce n'est cependant pas surprenant. Avec une économie en nette amélioration, il est naturel que des points de vue divergents émergent sur le moment et la manière de supprimer les mesures de relance monétaire. Ce qui est important, c'est que la BCE a de toute façon décidé de prolonger le statu quo et la politique monétaire reste donc absolument accommodante, comme cela était attendu après les derniers commentaires des décideurs politiques.
Les nouvelles prévisions macro : croissance et inflation en hausse, mais pas de précipitation. Les nouvelles prévisions macroéconomiques clarifient – si besoin est – pourquoi la BCE n'entend pas envisager pour l'instant des politiques moins expansionnistes. La croissance du PIB est prévue à 4,6% en 2021, 4,7% en 2022 et 2,1% (auparavant : 4%, 4,1%, 2,1%) et les risques sont équilibrés, en amélioration par rapport à mars.
L'inflation est revue à la hausse mais reste bien en deçà de l'objectif. Les nouvelles prévisions sont de 1,9 % en 2021, 1,5 % en 2022 et 1,4 % en 2023 (auparavant : 1,5 %, 1,2 %, 1,4 %). Pour l'inflation sous-jacente, la BCE note quelques améliorations mais n'attend que 1,1% en 2021, 1,3% en 2022 et 1,4% en 2023 (auparavant : 1%, 1,1%, 1,3%).
En d'autres termes, malgré des taux proches de zéro et une expansion sans précédent de la liquidité, la BCE continue de voir une inflation sous-jacente bien inférieure à l'objectif de 2 % à moyen terme.
Lors de la conférence de presse, le président Lagarde a souligné que les nouvelles prévisions étaient de bon augure par rapport aux plus modestes de mars.
La Banque centrale continue de voir une économie fonctionner en dessous de son potentiel et ne s'inquiète pas des pressions sur les salaires, bien qu'il y ait des signes plus encourageants du côté de l'inflation sous-jacente.
Lagarde est resté ambigu sur le timing d'une sortie de Pepp, la jugeant "prématurée", et a indiqué que la revue de stratégie sera conclue au second semestre 2021. Sur les "conditions financières", la BCE fait valoir qu'il est impossible de se concentrer sur un seul indicateur. Au contraire, la Banque centrale prend en considération un certain nombre de variables.
Lagarde a une nouvelle fois choisi de souligner les différences de cycle économique aux États-Unis et dans la zone euro, ce qui laisse penser que la BCE n'entend pas lancer de signaux de tapering avant la Fed.
La divergence se poursuit et pourrait s'élargir. De la place pour un dollar plus fort ? Malgré quelques signes de désaccord interne, il semble vraiment difficile d'émettre l'hypothèse que les faucons de la BCE auront le dessus dans les prochains mois.
Il semble plus probable que la Fed choisira d'envoyer des signaux timides lors d'une des prochaines réunions en direction d'une réduction des achats à partir de 2022. Cela pourrait contribuer à pousser les taux américains à la hausse et à renforcer le dollar face à l'euro dans les prochains mois. . Compte tenu des prévisions d'inflation dans la zone euro – en amélioration mais bien en deçà de l'objectif – la BCE vous remercierait très probablement.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/tutte-le-prossime-mosse-di-bce-e-fed/ le Fri, 11 Jun 2021 06:36:07 +0000.