La prochaine génération européenne sera-t-elle bonne pour l’Italie? Voici comment et combien. Rapport Cdp

La prochaine génération européenne sera-t-elle bonne pour l'Italie? Voici comment et combien. Rapport Cdp

Le groupe de réflexion de la Cassa Depositi e Prestiti a émis l'hypothèse des impacts de la Next Generation Eu sur l'économie italienne. L'approfondissement de Giuliano Cazzola

Le think tank de la Cassa Depositi e Prestiti a publié un document (préparé par Andrea Montanino, Gianfranco Di Vaio, Angela Cipollone, Silvia Gatteschi dont les avis, comme le précisent les auteurs, n'engagent en aucun cas la responsabilité de Cdp) dans lequel, sur le sur la base des informations disponibles le 8 octobre, les impacts de la Next Generation Eu sont hypothétiques, à la lumière des scénarios possibles de Covid 19. Les principaux points sont résumés dans le Brief. Tout d'abord, il convient de noter que l'impact sur les 3 prochaines années dépendra non seulement du cadre épidémiologique, mais aussi de la capacité de dépense.

En ce qui concerne le premier aspect – dont l'importance a un caractère décisif – les estimations d'impact sont préparées selon 3 scénarios sur l'évolution de la contagion: basique, optimiste et pessimiste. Selon le scénario envisagé, grâce à des investissements financés sur ressources européennes, le taux de croissance annuel moyen du PIB italien entre 2021 et 2023 serait jusqu'à un point de pourcentage supérieur à ce qui serait réalisé sans les ressources européennes.

Par conséquent, en résumé, tant la situation sur le marché du travail que la dynamique du ratio dette publique / PIB s'amélioreraient. Le stock de salariés en 2023 pourrait être supérieur de plus de 170000 unités par rapport à ce qui serait toujours observé en 2023 si les fonds n'étaient pas utilisés, selon le scénario envisagé. Le ratio dette publique / PIB serait inférieur d'au moins 4 points de pourcentage. Déclinant les scénarios possibles, le document fait valoir – l'observation est importante en termes de politiques à adopter – l'utilisation de Next Generation Eu serait plus pertinente si la situation épidémiologique s'aggrave, ou si la deuxième vague d'infections entraîne un nouveau verrouillage. Dans ce cas, l'utilisation de fonds européens garantirait un taux de croissance positif du PIB réel également en 2021, évitant ainsi une deuxième récession pour l'Italie et une nouvelle aggravation du ratio dette publique / PIB dans les années à venir, par rapport au niveau déjà élevé. prévu pour 2020.

Il va sans dire que l'efficacité des mesures visant à modifier structurellement le taux de croissance de l'économie reste au second plan, à travers des investissements et des réformes qui améliorent la productivité globale du système économique. Le vrai défi pourrait être après 2023.

Poursuivant la lecture, les évaluations s'articulent davantage en tenant compte des variables possibles, en relation avec les nombreuses incertitudes qui planent sur les scénarios économiques: d'une part, une multiplicité de nations connaît une seconde vague d'infections, qui pourrait se traduire par une nouvelle phase de confinement; d'autre part, la course à l'identification d'un vaccin se poursuit, avec l'espoir que les premiers essais sur l'homme déclencheront la réponse immunitaire souhaitée. Selon que l'un va dans un sens ou dans l'autre, les effets sur la reprise économique pourraient être très différents et, par conséquent, pourraient également être pris en compte dans l'élaboration des mesures de politique économique mises en œuvre à ce stade par les différents gouvernements. Cela dit, le document analyse trois scénarios économiques différents, qui supposent trois évolutions différentes de la crise pandémique, par ordre de gravité

.1. «Tableau épidémiologique pessimiste», avec une deuxième vague d'infections conduisant à un nouveau verrouillage entre le dernier trimestre 2020 et le premier trimestre 2021, similaire à celui connu au premier semestre 2020;

2. «Cadre épidémiologique de base», avec un retour progressif à la normalité «d'avant la crise», qui prévoit un assouplissement progressif des restrictions entre fin 2020 et début 2021;

3. «Cadre épidémiologique optimiste», qui prévoit une large disponibilité de vaccins, de thérapies et de réseaux de traçabilité, avec un retour à la normale plus rapide sans dommages permanents dus à la crise.

Sur la base des informations actuellement disponibles sur les délais de test des vaccins, le scénario optimiste semble moins probable que les deux autres, qui semblent au contraire tout aussi réalistes.

Dans le cas où le scénario épidémiologique ne change pas de manière significative dans les mois à venir, comme par exemple. dans le cadre de base, ou pour revenir à la normale d'une manière soudaine, par exemple. dans le cas du tableau optimiste, le PIB mondial et italien connaîtrait un fort rebond en 2021, revenant à très court terme aux niveaux d'avant la pandémie.

Si, cependant, la deuxième vague d'infections devait conduire à un nouveau verrouillage, comme par exemple. dans le tableau pessimiste, l'économie mondiale et l'économie italienne ne montreraient pas le rebond en 2021 attendu par les deux autres scénarios. Dans ce cas, alors que le PIB mondial reviendrait au niveau de 2019 en 2022, le PIB italien ne reviendrait pas au niveau d'avant Covid d'ici 2023.

Ces trois évolutions possibles – que propose la Note – doivent également être prises en compte dans les documents de planification économique, à la fois pour définir les éventuels besoins de financement public et envisager d'éventuels scénarios de risque dans les différents cas, et pour définir les délais d'utilisation et allouer les ressources de Next Generation Eu plus efficaces.

Quel pourrait alors être l'effet des fonds européens sur l'économie italienne selon le scénario qui se produira? Le document – à ce stade – résume le montant du «paquet» Next Generation Eu égal à 750 milliards d'euros – divisé en subventions pour 379,4 milliards, prêts pour 360 milliards et 10,6 milliards de garanties: des ressources qui La Commission devrait trouver sur le marché en émettant des titres garantis par le budget européen.

Analysant les critères d'allocation des ressources, la note estime que l'Italie pourrait recevoir environ 205 milliards d'euros, dont 77 milliards de subventions, 126 milliards de prêts et 2 milliards de garanties.

Selon les informations contenues dans le Nadef 2020, les subventions seraient entièrement utilisées pour financer des investissements publics supplémentaires, tandis que les prêts seraient en partie destinés à de nouveaux investissements et en partie à financer des programmes de dépenses existants.

Par conséquent, pour les simulations, on suppose que les subventions servent à financer de nouveaux investissements publics, tandis qu'environ 50% des prêts servent à financer des engagements de dépenses déjà engagés et les 50% restants à financer des investissements supplémentaires.

Dans le modèle, tant les subventions que la partie des prêts adressée à des investissements déjà planifiés ne génèrent pas de nouvelle dette. En outre, l'ensemble du volet prêt, à la fois celui destiné à financer des investissements supplémentaires et celui destiné aux engagements déjà programmés, contribuerait à réduire le coût de la dette. Les simulations laissent donc présager que les effets expansionnistes réalisés sur la période triennale 2021-2023 sont entièrement générés par des investissements publics plus importants – et privés par le biais de garanties – financés sur des ressources européennes. Le profil de temps de dépense des fonds européens suit celui rapporté dans le Nadef 2020.

Entre 10% et 15% des ressources totales seraient allouées en 2021, environ 20% entre 2022 et 2023, tandis que la partie restante serait utilisée à partir de 2024.

Comme déjà prévu, l'impact sur la croissance découlant de l'utilisation des fonds européens serait légèrement plus important dans le cadre épidémiologique pessimiste. Ce résultat – précise la Note – n'est pas vraiment surprenant. En effet, dans un tableau optimiste, le rétablissement d'un climat de confiance dû à l'endiguement de l'épidémie pourrait générer une augmentation du niveau des prix, ce qui éroderait le pouvoir d'achat des consommateurs et des entreprises, affaiblissant l'effet multiplicatif des investissements publics induit par le programme européen. sur la consommation privée et l’investissement.

Compte tenu des résultats de l'estimation en détail, il apparaît que, grâce aux subventions de la prochaine génération de l'UE, entre 2021 et 2023, le taux de croissance moyen du PIB réel italien serait plus élevé jusqu'à un point de pourcentage par an par rapport à ce qui il s'en rendrait compte en l'absence de fonds européens.

En particulier, dans le scénario pessimiste, le taux de croissance annuel moyen en 2021-2023 serait plus élevé d'environ 1% en présence de fonds européens. Cette valeur tombe à 0,9% dans le scénario de base et à 0,8% dans le scénario optimiste.

Grâce à ce taux de croissance plus élevé, le PIB italien en termes réels en 2023 serait d'environ 2,8% plus élevé dans le cas du cadre de base et pessimiste que le PIB estimé en l'absence de fonds européens. Dans le tableau optimiste, le niveau du PIB serait supérieur à 2,5% Essentiellement, l'impulsion à l'agrégation de la demande dans les trois cadres épidémiologiques par les ressources de la prochaine génération de l'UE déterminerait en fait des trajectoires de reprise économique significativement différentes de celles qui pourraient se produire en l’absence de fonds européens.

Dans le cadre épidémiologique pessimiste, l'utilisation des ressources de la prochaine génération de l'UE contribuerait à rapprocher le PIB italien du niveau d'avant la crise pandémique d'ici 2023 sans toutefois l'atteindre (en fait, l'écart par rapport au niveau pré-pandémique serait de 2,7 %).

En raison de la forte contraction de la production générée par la crise pandémique, le ratio dette publique / PIB pourrait augmenter de manière significative par rapport à son niveau d'avant la pandémie. Cette augmentation serait d'autant plus grande que le tableau épidémiologique serait mauvais.

En particulier, si le scénario épidémiologique ne change pas de manière significative, ou dans le cas du cadre de base, le ratio dette publique / PIB pourrait atteindre 149% en 2023. Ce pourcentage augmenterait de 20 points de pourcentage si la deuxième vague d'infections que nous observons imposait la nécessité d'un nouveau verrouillage, comme dans le cas du tableau pessimiste. En revanche, il tomberait à 142% si la large disponibilité des vaccins, des thérapies et des réseaux de traçabilité permettait un retour rapide à la normale, si le tableau optimiste se produisait.

Dans ce contexte, les investissements véhiculés par Next Generation Eu pourraient apporter des bénéfices significatifs dans la dynamique de la relation entre la dette publique et le PIB grâce aux aspects suivants:

  1. Une plus grande croissance économique;
  2. Les subventions n'augmenteraient pas la dette publique des pays bénéficiaires, y compris l'Italie;
  3. Les pays ayant une dette publique élevée, comme l'Italie, qui ont recours à des prêts paieraient des taux d'intérêt inférieurs à ceux qui découlent du recours au marché.

En particulier, dans un tableau optimiste, grâce aux transferts européens, l'Italie pourrait bénéficier en 2023 d'un ratio dette publique / PIB inférieur d'environ 3,9 points de pourcentage (pp) par rapport à ce qui serait réalisé en l'absence de fonds. Cette réduction passerait à 5,5 pp à la fois dans le tableau épidémiologique de base et dans le tableau pessimiste

En ce qui concerne la dynamique de l'emploi, 2019 s'est terminée avec un nombre d'employés en Italie à un niveau record, environ 23,4 millions. Depuis, selon les dernières données disponibles, le nombre d'employés a diminué d'environ 400000 unités, revenant au niveau de fin 2017.

L'utilisation des fonds de Next Generation Eu pourrait contribuer à ramener à court terme le stock d'employés en Italie au niveau de 2019.

En supposant que le taux de participation au marché du travail n'évolue pas significativement par rapport à la tendance historique, grâce aux investissements financés par la Next Generation Eu, le nombre de salariés en 2023 serait supérieur à ce qui serait observé sans fonds européens d'au moins 154000 unités, qui passerait à 174 000 unités si l'image pessimiste se produisait. En ce qui concerne le tableau épidémiologique pessimiste, les fonds de l'UE Next Generation accéléreraient la reprise du niveau d'emploi pré-pandémique, sans toutefois y parvenir. Dans le cadre épidémiologique optimiste, déjà en 2022, même en l'absence de fonds européens, il reviendrait aux niveaux de 2019. Dans le cadre épidémiologique de base, cependant, le niveau d'emploi de 2019 ne serait récupéré d'ici 2023 que grâce à l'utilisation des fonds Next Generation UE.


Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/next-generation-eu-fara-bene-allitalia-ecco-come-e-quanto-report-cdp/ le Wed, 21 Oct 2020 10:40:40 +0000.