Nous publions un extrait de la Lectio magistralis du président de la Consob, Paolo Savona, à l'Université de Cagliari sur le thème : "Caractéristiques théoriques et pratiques d'une économie avec des crypto-monnaies"
La naissance de la crypto crée « à partir de rien » un pouvoir d'achat entre les mains de cette partie des familles et des entreprises, notamment financières, qui les « minent » et les « multiplient » par les échanges. S'il est vrai qu'ils ont les caractéristiques des produits financiers, ils servent de monnaie d'échange ; le fait que les autorités prétendent qu'ils ne le sont pas ne correspond pas à la réalité du marché. Il en résulte à la fois des effets de distorsion de la destruction de revenus générés par l'interaction des macro-variables examinées, et une perte d'efficacité de la politique monétaire et budgétaire ; cela est dû au fait qu'à la suite de leur diffusion, les banques centrales perdent le monopole de la création monétaire et du contrôle des taux d'intérêt, et les organes de la démocratie le pouvoir de fixer la répartition des revenus qu'ils souhaitent.
La libre circulation des crypto-monnaies modifie les paramètres connus du multiplicateur monétaire, car elle intégrerait l'offre de la base monétaire à l'initiative des particuliers et la demande des ménages, des entreprises et des banques. L'altération serait moindre si les formes des crypto-monnaies étaient du type pièce stable, avec réserves, mais les problèmes déjà mis en évidence pour le fonctionnement du marché à deux vitesses et pour la répétition des effets de la loi de Gresham se poseraient. Si les banques centrales récupèrent le monopole de la création crypto-monétaire, créant des CBDC, la plus grande instabilité monétaire pourrait être résolue, mais un problème d'adaptation se poserait pour les banques qui, pour les raisons déjà examinées, devraient se consacrer uniquement à la gestion de l'épargne par la collecte sous des formes appropriées. Une telle solution améliorerait le fonctionnement de la finance pour la croissance si les banques rentraient en concurrence avec les plateformes technologiques en proposant des services de crédit caractérisés par des choix objectifs, tels que ceux basés sur des algorithmes d'intelligence artificielle et certifiables avec les techniques DLT/DeFi. Si cela était fait, l'instabilité réelle serait réduite car le marché agirait de manière plus rationnelle et le besoin de politique budgétaire diminuerait. Le dédoublement de la double servitude des banques, obtenue en appliquant les innovations technologiques à la monnaie et à la finance, rendrait le fonctionnement du marché et du mécanisme de transmission de la politique économique mieux interprétable, puisqu'il n'y a pas de risque d'insolvabilité dû à la variabilité de la choix de conserver les dépôts pour l'alternance des anticipations micro et macro-économiques.
En conclusion, la définition d'une économie avec crypto-monnaie implique le recalcul :
à. le multiplicateur de revenu national pour prendre en compte l'impulsion exogène provenant du pouvoir d'achat créé en « sapant » la crypto ;
b. le multiplicateur monétaire selon les formes réglementées ou non que prendront les crypto-monnaies ;
c. les paramètres de la fonction d'investissement réel dus à la présence de ressources financières créées par le marché libre sous forme cryptée ;
ré. les paramètres des fonctions des échanges internationaux pour prendre en compte les opérations globales des cryptomonnaies ;
Et. le contenu et les possibilités de la politique budgétaire face à la diffusion des innovations monétaires et financières virtuelles.
Les parlements, les gouvernements et les autorités de contrôle des marchés sont confrontés à une méconnaissance du fonctionnement de l'économie et des lois sur lesquelles repose leur activité actuelle de régulation et de surveillance. Les économistes avaient averti qu'avant même la naissance et la diffusion de la cryptographie, leurs choix étaient faits en scrutant une boîte noire, qui devient de plus en plus obscure sans réduire la demande d'interventions de politique économique. En l'absence de nouvelles règles, le marché prendrait de plus en plus le leadership du système économique et de la répartition des revenus, ignorant l'histoire de ses échecs ; mais aussi la politique économique ignorerait la sienne, qui pourrait s'accroître si elle ne résolvait pas le classement des crypto-monnaies dans la structure institutionnelle existante (organismes et réglementations).
Nous devons être conscients qu'un énorme différend s'est élevé entre de grands intérêts en jeu qui ont déjà mûri, dont la solution exigerait de la clairvoyance et une volonté commune de la part des propriétaires du capital, du travail et des institutions publiques ; celle dont la plus grande partie du monde a bénéficié, malgré de nombreux traumatismes, au XXe siècle, mais qui ne revient toujours pas se manifester aujourd'hui ; peut-être manque-t-il d'économistes et de législateurs au niveau de ceux qui ont su transmettre les résultats de leurs intuitions à la politique. Sans cette heureuse conjonction, les politiques continueraient d'ignorer comment fonctionne réellement l'économie avec la crypto, source de déséquilibres dont souffrira "l'homme de la rue". Après deux siècles d'expérimentations et d'échecs sur des régimes politiques alternatifs de gouvernement de la société humaine, des systèmes de liberté et de bien-être s'étaient établis, mais ceux-ci connaissent aujourd'hui des moments de grande incertitude quant à leur avenir.
L'ignorance de l'économie avec la crypto-monnaie accentue cette tendance, qui se masque derrière des arguments de simple exaltation du progrès technologique. La situation pousse les autorités gouvernementales et les autorités de contrôle des marchés à se doter d'urgence de nouvelles connaissances et outils pour mener à bien leurs tâches, ainsi que de les partager entre toutes les institutions.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/le-criptovalute-guideranno-i-mercati-che-fanno-le-istituzioni/ le Fri, 01 Oct 2021 10:37:16 +0000.