Ce qui change après l'intervention d'UBS et pourquoi la Suisse a remis à zéro la valeur des obligations subordonnées AT1 du Credit Suisse. Faits, chiffres et commentaires
Qu'y a-t-il derrière le rachat du Credit Suisse par UBS?
Voici tous les détails : avec le rôle nul des actionnaires du Credit Suisse et la remise à zéro de la valeur de certaines obligations de la même institution suisse égale à 16 milliards (les actionnaires ne sont cependant pas concernés) en fait maintenues en vie grâce à une opération systémique avec un rôle décisif également joué par la Banque nationale suisse.
Ubs, le géant suisse à la capitalisation de 60 milliards de francs suisses, a racheté dimanche 19 mars l'éternel rival Credit Suisse, qui après des années de scandales avait fait l'objet de fortes ventes en Bourse à la suite des propos avec lesquels son principal actionnaire excluait des soutien la semaine dernière.
DISCUSSIONS GOUVERNEMENTALES
Les négociations pour le mariage des deux institutions ont été lancées conjointement par le gouvernement, l'Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA) et la Banque nationale suisse (BNS), qui ont travaillé d'arrache-pied pour parvenir à une solution avant l'ouverture des marchés lundi. matin.
Le week-end a été marqué par des discussions serrées, au cours desquelles les deux banques ont fini par céder sur leurs positions initiales. C'est ainsi que les deux premières banques suisses, dont le siège se fait face sur la Paradeplatz centrale de Zurich, célèbrent, après des années d'antagonisme, leur mariage avec un événement historique pour la Suisse et pour la finance mondiale.
LES PUBS
La manière dont ils ont annoncé l'opération était également différente : l'annonce de l'acheteur était intitulée « UBS va acquérir Credit Suisse », celle de la banque en difficulté « Credit Suisse et UBS fusionnent ».
DÉTAILS DE LA TRANSACTION UBS-CREDIT SUISSE
Selon les termes de la transaction entièrement en actions, les actionnaires du Credit Suisse recevront 1 action UBS pour 22,48 actions Credit Suisse détenues, ce qui équivaut à 0,76 CHF/action pour une contrepartie totale de 3 milliards de francs suisses, bien en dessous de la capitalisation boursière de vendredi.
UBS bénéficie également d'une protection à la baisse de 25 milliards de CHF grâce à la transaction pour soutenir les ajustements du prix d'achat et les coûts de restructuration, ainsi qu'une protection à la baisse supplémentaire de 50% sur les actifs non stratégiques.
CE QUI CHANGE POUR UBS
Le nouveau géant s'attend à ce que la combinaison crée une entreprise avec plus de 5 billions de dollars d'actifs investis au total. Il renforcera encore la position d'UBS en tant que premier gestionnaire de fortune mondial basé en Suisse, avec plus de 3,4 billions de dollars d'actifs investis sur une base combinée. En outre, la transaction renforce la position d'UBS en tant que première banque universelle en Suisse.
Les entreprises combinées deviendront l'un des principaux gestionnaires d'actifs en Europe, avec des actifs investis de plus de 1,5 billion de dollars. La combinaison des deux entreprises devrait générer un taux annuel de réduction des coûts de plus de 8 milliards de dollars d'ici 2027.
UBS s'attend à ce que la transaction génère un BPA d'ici 2027 et s'attend à ce que la banque reste capitalisée bien au-dessus de son objectif de 13 %.
LES DÉCLARATIONS
«Cette acquisition est attrayante pour les actionnaires d'UBS mais, soyons clairs, en ce qui concerne le Credit Suisse, il s'agit d'un plan de sauvetage d'urgence – a commenté le président d'UBS, Colm Kelleher – Nous avons structuré une transaction qui préservera la valeur restante dans l'entreprise tout en limiter notre exposition à la baisse. L'acquisition des capacités Wealth, Asset Management et Swiss Universal Banking du Credit Suisse renforcera la stratégie d'UBS visant à développer ses activités à faible capitalisation.
"Compte tenu des circonstances extraordinaires et sans précédent de ces derniers temps, la fusion annoncée représente le meilleur résultat disponible", a déclaré Axel Lehmann, président du Credit Suisse. "Cette période a été extrêmement difficile pour le Credit Suisse et bien que l'équipe ait travaillé sans relâche pour résoudre de problèmes hérités et exécuter sa nouvelle stratégie, nous sommes obligés de trouver aujourd'hui une solution qui offre un résultat durable ».
LES ACTIONNAIRES N'AURONT RIEN À APPROUVER
Colm Kelleher sera président et Ralph Hamers sera le PDG du groupe de l'entité combinée. La transaction n'est pas soumise à l'approbation des actionnaires, car UBS a obtenu des accords préalables de la FINMA, de la Banque nationale suisse, du Département fédéral suisse des finances et d'autres régulateurs clés sur l'approbation en temps opportun de la transaction.
LE SOUTIEN DE LA BANQUE NATIONALE SUISSE
La Banque nationale suisse (BNS) a déclaré qu'"une solution a été trouvée pour assurer la stabilité financière et protéger l'économie suisse dans cette situation extraordinaire" et a annoncé que le Credit Suisse et UBS peuvent obtenir un soutien en liquidités sous la forme d'un prêt avec privilèges de faillite jusqu'à jusqu'à un montant total maximum de 100 milliards de francs.
En outre, et sur la base de l'ordonnance d'urgence du Conseil fédéral, la BNS peut accorder au Credit Suisse un soutien en liquidités sous la forme d'un prêt assorti d'une garantie fédérale contre le risque de défaillance d'un montant pouvant atteindre 100 milliards de francs .
L'ÉMISSION DU CREDIT SUISSE AT1
La FINMA a déclaré que "l'opération et les mesures prises garantissent la stabilité des clients de la banque et de la place financière". En outre, il a précisé que "le soutien extraordinaire de l'Etat entraîne une remise à zéro complète de la valeur nominale de toutes les obligations Credit Suisse AT1 pour un montant d'environ 16 milliards de francs et donc une augmentation des fonds propres de base". Remise à zéro qui était prévue dans ces cas par le prospectus d'information de l'obligation en question.
QUE SONT LES AT1
Conçus dans le sillage de la crise financière mondiale, les AT1 – ou CoCos – sont une forme de dette junior qui compte dans le capital réglementaire des banques. Ils se classent juste au-dessus des actions sur l'échelle des priorités de remboursement dans le cadre d'un processus de faillite et sont conçus pour être convertis en actions lorsque les réserves de capital d'un prêteur sont érodées au-delà d'un certain seuil.
De nombreux obligataires ont donc été surpris par la décision d'annuler les obligations, surtout parce qu'il semble que les obligataires aient été plus pénalisés que les actionnaires dans l'opération, souligne Teleborsa .
COMMENTAIRE DE FUBINI (CORRIERE DELLA SERA)
"L'opération élimine la valeur des obligations subordonnées (A1) pour 16 milliards d'euros, avant même d'anéantir tout le capital social comme cela aurait été normal – a écrit Federico Fubini du Corriere della Sera – Il est difficile de chasser l'idée que pour délicate pour des raisons géopolitiques, les deux premiers actionnaires de la banque ont été préservés, au moins en partie : la Banque nationale saoudienne et le fonds souverain du Qatar. Cela a créé le précédent selon lequel les détenteurs d'obligations subordonnées peuvent être moins protégés que les actionnaires. Dès ce matin, les obligations de nombreuses banques européennes vont se retrouver en pleine mer. Mais je ne suis pas calme."
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/credit-suisse-ubs-bond-at1-arabi/ le Mon, 20 Mar 2023 07:56:09 +0000.