Ce que fera la Fed L'analyse de Paolo Zanghieri, économiste senior chez Generali Investments
La Fed se montre plus confiante dans les signaux positifs en provenance de l'économie. Dans un geste surprise, il a avancé la date de la hausse à 2023 et s'attend à deux hausses de taux cette année-là.
Cette confiance accrue s'est également manifestée dans le ton du communiqué de presse : la référence au ralentissement passé du rythme de la reprise a été remplacée par une forte concentration sur le renforcement de l'économie. De manière significative, la déclaration a reconnu que l'inflation n'est plus inférieure à 2%.
Le FOMC s'attend à un rebond plus fort cette année et à une inflation plus élevée que prévu en mars. Cela représente dans une large mesure un marquage au marché par rapport aux données récentes, sans répercussion sur les prévisions 2022 et 2023. La fin du soutien budgétaire ralentira la croissance, qui restera dans tous les cas bien au-dessus du potentiel de 2 %.
L'inflation devrait ensuite retrouver une dynamique plus lente, restant juste au-dessus de l'objectif de 2 % les deux années. D'ici 2023, avec un taux de chômage revenu au plus bas en 10 ans de 3,5% atteint juste avant le déclenchement de la pandémie, les conditions du décollage seront donc réunies.
Le président Powell a tenté de minimiser l'apparence des points, indiquant que deux ans, c'est long et que discuter d'une hausse des taux dans la pratique reste prématuré. De plus, les points sont des prédicteurs limités des mouvements réels de la Fed.
Le changement de perspective sur les taux des Fed funds ne s'est accompagné d'aucun signal clair de tapering. En tout cas, le président Powell a admis que lors de cette réunion, le FOMC a lancé la discussion sur le tapering. Les progrès substantiels nécessaires pour réduire les achats d'actifs n'ont pas encore été réalisés, mais on est de plus en plus convaincu que l'économie va dans la bonne direction. Cependant, une plus grande clarté sur le calendrier nécessite plus de données ; nous continuons à nous attendre à ce que plus d'informations soient révélées lors de la réunion de Jackson Hole (26-28 août). Compte tenu de la prédiction la plus optimiste peinte par la Fed, les détails sur la réduction seront probablement divulgués lors de la réunion du 22 septembre.
La majeure partie de la séance de questions-réponses a été consacrée à fournir des détails sur les prévisions d'inflation et d'emploi. Quant à l'inflation, Powell a insisté sur le fait que si la force des graphiques d'avril et de mai était surprenante, le point de vue du FOMC reste inchangé. Lorsque l'économie se sera normalisée, les facteurs structurels qui ont modéré l'inflation au cours de la dernière décennie deviendront plus visibles, et la dynamique sera entièrement influencée par l'amélioration du marché du travail. La répartition des opinions des membres du FOMC sur l'inflation montre un degré de confiance assez élevé dans ce résultat. Les marchés financiers se montrent également de plus en plus convaincus de cette vision.
Selon le président Powell, les anticipations d'inflation à long terme ont recommencé à augmenter et sont désormais « bien avancées », conformément à l'objectif d'inflation de 2 %. Le risque qu'elles montrent des signes de désengagement n'est pas exclu, mais il n'en existe actuellement aucune preuve. Le passage de zéro à deux pics en 2023 peut être lu comme un moyen de démontrer l'engagement de la Fed à éviter un dérapage de l'inflation.
Le marché du travail continue d'évoluer vers le plein emploi, mais, comme l'a souligné le président Powell, l'économie est encore loin de cela, à la fois en termes de résultats globaux et de répartition de la croissance de l'emploi entre les groupes. Le président Powell a souligné le rôle de la participation au marché du travail dans la définition de ce que la Fed considère comme le plein emploi.
Plus à court terme, la Fed s'attend à des progrès très forts et rapides dans la création d'emplois, en examinant les goulets d'étranglement et les "limites de vitesse" dues à l'inadéquation des compétences. La croissance rapide de l'emploi ne s'accompagne pas encore de pressions inquiétantes sur le niveau des salaires.
Enfin, le FOMC a relevé les taux IOER et RRP de 5 points de base (à 0,15% et 0,05%). Powell a déclaré que la facilité Reserve Repo fait un bon travail pour maintenir le bon fonctionnement du marché monétaire.
Les marchés ont été surpris par les preuves d'une Fed moins patiente. Le taux du Trésor à 10 ans a gagné 0,06 point de base au moment de l'annonce, atteignant 1,56%, avec des mouvements haussiers plus rapides en fin de courbe. Le S&P a chuté de 0,6%, poussé à la baisse par les entreprises technologiques.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-la-fed-anticipa-al-2023-il-primo-rialzo-dei-tassi/ le Thu, 17 Jun 2021 12:27:39 +0000.