La phase de transition sera longue pour deux raisons. Voici lesquels. L'analyse d'Alessandro Fugnoli, stratège en chef des fonds Kairos
La phase de transition sera longue pour deux raisons. D'une part, il y aura une trajectoire cahoteuse de la maladie, de l'autre il y aura une réponse politique, sanitaire et économique, inspirée par le principe de précaution.
Le virus ne reculera pas nécessairement en bon ordre sans avoir d'abord essayé la stratégie des Mongols lorsqu'ils ont construit le plus grand empire de l'histoire humaine. Avance rapide, arrêtez-vous, disparaît soudainement pour donner à l'ennemi l'illusion que tout est fini et réapparaît ensuite derrière lui avec surprise pour l'attaque finale.
Les vaccins, pour leur part, ne vont pas arriver tout de suite partout. En Russie, le Spoutnik-V existe depuis août, mais les vaccinations de masse n'ont pas encore commencé. Dans la plupart des pays, la vaccination sera fortement encouragée, mais elle ne sera pas obligatoire, et si tout le monde essaie de faire avancer les autres en espérant éviter un nouveau vaccin potentiellement invasif, les progrès seront finalement plus lents qu'on ne l'imagine aujourd'hui.
Les fabricants de vaccins eux-mêmes, nous dit le médecin-chef de Moderna, ne sont pas certains que les personnes vaccinées ne peuvent pas être contagieuses. Tant qu'il n'y aura pas cette certitude, qui peut venir ou non, le principe de précaution incitera non seulement les hypocondriaques, mais aussi les gouvernements à maintenir et à encourager un comportement prudent. Le virus, pour sa part, peut également décider de muter, juste pour tester les vaccins conçus sur la souche de l'année précédente, comme c'est le cas avec la grippe traditionnelle.
Malgré toutes ces incertitudes et pour les douloureuses cicatrices formées dans toutes les économies ces derniers mois, les politiques fiscales et monétaires resteront ultra-expansives pendant au moins un an même si le virus sera éradiqué dans quelques semaines. En Amérique, les électeurs géorgiens, en décidant le 5 janvier quels sénateurs envoyer à Washington, décideront si l'expansion sera plus fiscale (comme cela se produira si le Sénat passe aux démocrates) ou monétaire (comme cela se produira si le Sénat reste républicain. et si la Fed, comme il est certain, compensera la baisse de la relance budgétaire par un assouplissement quantitatif plus important et par la reprise des programmes de financement direct pour les ménages, les entreprises et, cette fois, aussi les collectivités locales). Finalement, cependant, le stimulus sera équivalent. De plus, avec le Yellen al Tesoro, le processus de fusion entre la banque centrale et le Trésor, un autre pilier du MMT, est achevé.
La même fusion a également lieu en Europe, la BCE assumant des pouvoirs budgétaires et politiques sans précédent dans l'histoire des banques centrales au cours des dernières décennies. Avec le dix ans grec à 0,66, malgré le fait que la dette / PIB de la Grèce soit désormais à un niveau record de 205%, la nationalisation complète des marchés financiers se confirme, récompensée de la perte de leur sens par la tranquillité des prix garantis. Mais cela ne suffit pas. Avec le Yellen au Trésor responsable du dollar, la pression à la hausse sur l'euro devrait s'accentuer et la BCE, loin de relever les taux en cas de reprise, envisagera à terme de les baisser davantage, notamment sur les prêts Tltro aux banques commerciales .
Dans la transition de la maladie à la santé, par conséquent, les politiques traditionnelles de parité des risques, ou de diversification entre gouvernement à long terme et équité, continueront de mal fonctionner, comme c'est le cas depuis un certain temps. Depuis de nombreuses années, il existe une corrélation inverse entre les deux classes. Si l'un descendait, l'autre montait et vice versa. Dans la phase de transition, avec le gel du gouvernement, les actions vont monter et descendre sans s'équilibrer par les obligations.
La nouvelle parité des risques à l'ère de la transition, rétrospectivement, se situera au sein des actions. Quand les choses vont bien, les cycliques et l'ancienne économie continueront de fonctionner, quand il y aura des revers, la technologie et la croissance reprendront.
Quant au court terme, nous sommes en pleine transition vers la transition. Les économies sont à nouveau en récession, notamment en Europe, et sont vouées, hormis la trêve de Noël, à rester semi-fermées au moins jusqu'à fin janvier. Les marchés jettent le cœur par-dessus l'obstacle et à juste titre. Cependant, pour ceux qui investissent, il est important de comprendre que le chemin sera long et non linéaire.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-i-vaccini-non-immunizzeranno-leconomia-mondiale/ le Sun, 29 Nov 2020 06:13:13 +0000.