KKR a présenté à Tim une offre sans engagement pour le réseau fixe, incluant Fibercop et la participation dans Sparkle. Faits, chiffres, rumeurs et idées
Vraie proposition ou provocation pour tenter de débloquer l'impasse sur le réseau TLC ? Ou le mouvement cache-t-il des extrémités cachées opposées à celles explicites ? Ce sont les questions qui rebondissent entre analystes financiers et initiés des ministères après l'offre lancée par le fonds américain Kkr sur le réseau de Tim.
Aussi parce que le gouvernement, à commencer par le Premier ministre, Giorgia Meloni, a toujours parlé de la nécessité d'un réseau "national" "sous contrôle public".
Voici tous les détails.
EFFET KKR EN BOURSE POUR TIM
Telecom Italia +9,08% dans la perspective de Piazza Affari, après que Kkr a présenté une offre non contraignante pour l'achat d'une participation à définir dans une société à créer coïncidant avec le périmètre de gestion et d'infrastructure du réseau fixe, y compris les actifs et les activités de FiberCop, ainsi que l'investissement dans Sparkle (la soi-disant « Netco »). Le conseil d'administration examinera l'offre aujourd'hui – jeudi 2 février.
LES CHIFFRES DE L'OFFRE DE KKR SUR TIM
Offre sans engagement de Kkr pour le réseau de Tim. Selon les rumeurs, Kkr valoriserait les actifs à environ 20 milliards d'euros (22 milliards de dollars) dette comprise, puisque le géant américain du capital-investissement chercherait à prendre le contrôle de l'unité. Cela a été rapporté par Bloomberg , faisant référence à des sources proches du dossier.
LES INDISCRÉTIONS DE BLOOMBERG
Là encore Bloomberg , qui cite des sources proches du dossier sans les citer, rapporte que l'offre du fonds Kkr pour le réseau de l'ancien monopole téléphonique italien impliquerait le rachat d'un montant important de dettes détenues par Tim.
LE CORPS DE TIM
Le conseil d'administration de Tim se réunira en fin d'après-midi le jeudi 2 février pour commencer à examiner l'offre et à nommer des consultants. Un examen final pourrait prendre plusieurs semaines, ont ajouté les sources de l'agence.
LA POSITION DU GOUVERNEMENT
Le gouvernement « suit attentivement l'offre présentée par le fonds Kkr » pour une participation dans Tim's Netco, « une entreprise qui joue aujourd'hui un rôle crucial dans les services téléphoniques, dans la création du haut débit dans notre pays et l'infrastructure du Centre stratégique national » , lit une note du ministère de l'Entreprise et du Made in Italy (MIMIT).
Le gouvernement « considère que la sauvegarde des niveaux d'emploi et la sécurité d'une infrastructure stratégique comme le réseau national de télécommunications sont centrales. Sur ces hypothèses, les développements concernant la première compagnie de téléphone italienne seront évalués ».
LE CAS DE L'OFFRE SIGNALÉE ET ARRÊTÉE, POUR NE PAS DIRE ARRÊTÉE
Ainsi, après deux ans et avec les mêmes protagonistes, la tentative de conquête de Tim par le fonds américain rouvre. Une histoire, en effet, qui a commencé en novembre 2021 lorsque Kkr avait manifesté son intérêt pour le lancement d'une OPA sur l'ensemble du groupe Tlc, qui valorisait les actions Tim à 0,50 euro chacune, rappelle Il Sole 24 Ore : "L'opération a été rejetée par le conseil d'administration du groupe de téléphonie après une longue confrontation avec les Américains qui, dans l'acte final, ont également été accusés de n'avoir jamais présenté d'offre , mais d'avoir fait fi d'une manifestation d'intérêt. Un point, celui-là, sur lequel Kkr a pourtant toujours répondu qu'il n'avait pas le feu vert de Tim pour une due diligence confirmatoire ».
Mais selon la reconstruction de Start Magazine , il y a eu aussi le refus informel du gouvernement Draghi de l'offre américaine . Malgré le soutien des économistes turbo-libéraux pro-Draghi .
LES MIRES DE KKR
Mais Kkr est évidemment resté un spectateur intéressé en raison de ces 37,5% de FiberCop achetés en avril 2021 et payés 1,8 milliard avec la promesse d'un rendement garanti de plus de 9%, rappelle aujourd'hui La Stampa : "Juste pour protéger cet investissement, Kkr n'est jamais resté insensible au sort du réseau. Le destin est scellé : l'infrastructure devra être séparée des services de Tim. Le comment reste à inventer ».
LA TABLE ARENATO PAR URSO
Depuis décembre, le ministère de l'Entreprise et du Made in Italy tient table avec les principaux actionnaires de Tim, Vivendi (23,75%) et Cdp (9,8%), mais tout est bloqué sur les écarts de prix. Pour les Français, le réseau vaut au moins 31 milliards ; pour le CDP, il a toujours été question d'une estimation n'excédant pas 19 milliards.
Depuis quelque temps déjà, les puissants actionnaires de Tim – Vivendi avec ses 23,75% et Cdp avec ses 9,8% – reconstitués par la Sole 24 Ore , tentent depuis un certain temps d'amener Kkr à bord d'une proposition pour le réseau Tim. L'offre du fonds américain accuse ainsi la nullité des interlocutions avec les deux autres sujets, actionnaires d'Open Fiber (60% CDP et 40% Macquarie).
CRAINTES ANTITRUST
C'est précisément cet aspect et les craintes de contraintes antitrust avec un allongement conséquent des délais d'approbation de tout accord qui auraient convaincu le fonds américain – selon les rumeurs pilotées par les conseillers italiens du fonds – de franchir le pas.
LIME EN FIBERCOP
On se souviendra que le 1er avril de l'année dernière, Kkr Infrastructure et Fastweb sont officiellement entrés dans la nouvelle société, dans laquelle le réseau secondaire de Tim a fusionné, celui qui va de l'armoire dans la rue au domicile des clients, et le réseau fibre développé par FlashFiber, la joint-venture de Tim (80%) et Fastweb (20%).
Kkr Infrastructure a conclu l'achat de 37,5 % de Fibercop à Tim pour une contre-valeur de 1,8 milliard, sur la base d'une valeur d'entreprise d'environ 7,7 milliards d'euros (valeur des capitaux propres de 4,7 milliards d'euros), impliquant également une réduction correspondante de la dette de Tim (l'un des objectifs de la direction du groupe par l'ancien PDG, Luigi Gubitosi), a souligné le chroniqueur et expert en télécommunications, Guido Salerno Aletta.
RUMEURS ET SCÉNARIOS
Mais grâce à l'opération que Gubitosi a également architecturée, les Américains de Kkr avaient une sorte de garantie sur le retour sur investissement si congrue qu'ils ne voient plus dans le projet de réseau unique Tim/Fibercop/Open Fiber le maintien de ces objectifs et de ceux "des garanties" (rendement, selon certains analystes, à plus de 140 millions d'euros par an), écrivait-il il y a des mois .
Ainsi, pour éviter leur sortie de Fibercop – c'est spéculé dans les milieux gouvernementaux – les Américains "provoquent" désormais en évoquant une offre sur le réseau Tim. Qui n'obtiendra guère le feu vert de l'exécutif, compte tenu du "contrôle public" invoqué par Meloni
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/tim-ecco-mosse-e-fini-segreti-del-fondo-americano-kkr/ le Thu, 02 Feb 2023 13:45:19 +0000.