Qu'arrivera-t-il à Unicredit après la sortie de Mustier? La tourmente au conseil d'administration, le rôle de Padoan dans le dossier MPS, le poids de Micossi au conseil d'administration, les bouffées politiques bipartites, le jugement des analystes. Faits, noms, chiffres, rumeurs et commentaires
Le titre Unicredit dégringole en bourse le 30 novembre: à l'ouverture de la semaine pour Unicredit – compte tenu de la tourmente au sommet sur la gouvernance du groupe et l'avenir de l'actuel PDG Jean Pierre Mustier – le cours de l'action a perdu 5%, une baisse qui cependant, les + 42% réalisés sur le Ftse Mib à partir de début novembre suivent.
COMMUNICATION DE MUSTIER
Tard dans la soirée du 30 novembre, la note de Mustier est arrivée: «Au cours des derniers mois, il est apparu que la stratégie de l'Équipe du Plan 23 et ses piliers fondateurs ne correspondaient plus à la vision actuelle du Conseil. Du coup, j'ai pris la décision de quitter le Groupe à la fin de mon mandat en avril 2021, afin de permettre au Conseil d'Administration de définir la future stratégie », a écrit le chef de la société, expliquant la dissidence du conseil sur son plan.
MUSTIER PRÊT À QUITTER UNICREDIT
Jean Pierre Mustier quitte donc Unicredit après cinq ans. Il restera en fonction jusqu'à la fin du mandat en avril 2021 ou "jusqu'à la nomination d'un successeur pour assurer la transition ordonnée", est écrit dans une note publiée hier soir.
LE BILLET DE BANQUE
La banque reconnaît Mustier, arrivé en juillet 2016, avec les travaux de transformation après l'augmentation de 13 milliards d'euros et la vente d'actifs tels que Fineco, Pioneer, Mediobanca, Pekao. Avec le plan «Transform 2019», souligne la note, le groupe est «considérablement renforcé tant financièrement qu'opérationnellement, lui permettant de faire face en toute sécurité aux conséquences économiques« de la crise Covid-19 ». Mais la sortie de Mustier n'est pas sans douleur.
Mais revenons sur ce qui s'est passé dans Unicredit ces dernières heures.
L'ACTUALITÉ DU SOLEIL 24 HEURES SUR UNICREDIT
Comme prévu par ilsole24ore.com ce week-end, hier une réunion du conseil d'administration s'est tenue pour discuter du renouvellement du conseil d'administration de la banque qui expirera au printemps: le conseil d'Unicredit a le droit de présenter une liste majoritaire pour le gouvernement entreprise des trois années suivantes.
LES SUJETS AU CENTRE DES RÉUNIONS INFORMELLES DU CONSEIL D'UNICREDIT
Une réunion du comité de nomination est prévue mercredi. Mais, selon les rumeurs journalistiques, le véritable nœud de la comparaison est la position de Mustier. Les enjeux sont nombreux à cet égard: de la vérification du plein soutien des dirigeants aux stratégies du dirigeant français (le déménagement après-vente d'actifs importants, la présence internationale, la création d'un sous-holding pour les activités à l'étranger, le non aux agrégations en Italie, ou «non merci» Mps), à la pression du Trésor pour qu'Unicredit digère le Monte dei Paschi, à la réelle volonté de Mustier de rester à la tête de l'institut.
DÉBAT SUR LE MUSTIER
Pendant des semaines, la confirmation de Mustier, en poste depuis juillet 2016, n'a pas été donnée avec certitude sur le marché, a souligné Corriere della Sera : "D'une part, le banquier serait blâmé pour le rendement sous-optimal du titre et l'absence de stratégie claire après la phase de vente (Mediobanca, Fineco, Pioneer, Pologne entre autres). D'autre part, Mustier maintient la ligne de ne pas se concentrer sur les fusions et acquisitions. Mais il y a le thème Mps: le Trésor doit vendre Sienne et seul Unicredit est en mesure de le détecter de manière réaliste. Mustier aurait demandé au gouvernement une dot similaire à celle d'Intesa Sanpaolo pour les banques vénitiennes (qui avaient pourtant fait faillite): environ 4 milliards entre les crédits d'impôt (appelés «dta») et une augmentation de capital de Mps couverte par le Trésor, ainsi que la décharge de 10 milliards de litiges juridiques ".
LES PROCHAINES ÉTAPES
Mais quelles sont les prochaines étapes pour le prochain conseil? La procédure comporte quatre étapes, dont la nomination d'un groupe de travail et d'un consultant externe qui est Spencer Stuart, appelés à définir le profil des candidats, à les sélectionner et enfin à proposer une liste restreinte au comité de nomination qui, à son tour, il le soumet au conseil sortant.
LE RÔLE DU PADOAN
Un processus qui a déjà conduit à la cooptation au conseil d'administration de Pier Carlo Padoan, membre du Parti démocrate et ancien ministre de l'Économie qui a entre autres suivi le dossier MPS (une banque qui a toujours été très proche des partis de gauche), déjà indiqué comme président désigné, à la grande satisfaction du gouvernement.
LES BOUFFES DU PARLEMENT CONTRE LE MUSTIER
Les grognements de la majorité gouvernementale – en vérité aussi de l'opposition – ne sont pas seulement des reconstructions journalistiques, mais peuvent être attribués à des actes parlementaires: il suffit de parcourir le dernier rapport Copasir – la commission parlementaire pour la sécurité de la République – qui à l'unanimité, donc aussi avec le oui de Lega, Fratelli d'Italia et Forza Italia, il a critiqué – avec quelques dérapages – les démarches du sommet Unicredit (à prendre en compte que les rapporteurs du rapport étaient des députés et des M5).
LE RAPPORT DU COPASIR SUR UNICREDIT ET PAS SEULEMENT
A la base des jugements critiques de Copasir, il y a surtout le thème du «sous-holding», c'est-à-dire le projet de lister la partie étrangère d'Unicredit en Allemagne. «Il y a eu une forte opposition tant au sein du conseil que du gouvernement, qui craint le démembrement et le passage de la branche italienne à un groupe français – écrit Corriere della Sera – Mustier l'aurait laissé de côté pour l'instant: un retour en arrière auquel il aurait contribué l'influence de Padoan ».
LE RÔLE DES MYCOSSES
La nomination de Padoan a également une signification politique précise. L'ancien ministre, en fait, est appelé à jouer un rôle actif dans la définition de la liste des candidats pour le nouveau conseil, faisant partie du comité de nomination dirigé par l'économiste Stefano Micossi – l'un des conseillers Unicredit les plus critiques de Mustier – et en qui siègent également les réalisateurs Francesca Tondi et Alexander Wolfgring. Le rôle du conseiller Micossi dans la stratégie «politique» anti Mustier est particulier, non seulement en tant que président du comité des nominations d'Unicredit : Micossi, historiquement proche de la galaxie de Carlo De Benedetti et de Luigi Abete, en tant que directeur général d'Assonime (l'association qui regroupe les grandes entreprises) vient de proposer de donner plus de pouvoirs dans la définition du plan de relance au ministre Pd Enzo Amendola (Affaires européennes), une direction qui rassemble toutes les âmes de la gauche.
CASE MPS
Sur Sienne, cependant, il y a le problème des risques juridiques mais aussi les doutes du Mouvement 5 étoiles sur le mariage avec Unicredit. Les pentastellati ne veulent pas d'opérations de photocopie comme celle d'Intesa Sanpaolo avec les banques vénitiennes, en plus d'espérer que le Monte restera toujours public. Dans l'année, Mef et Monte devront quantifier les besoins en capitaux (on parle de 2 à 2,5 milliards), également à la lumière du spin-off de 8,1 milliards d'euros de NPL à Amco.
DOSSIER DTA
Celle-ci est ensuite insérée dans la loi de finances d'une règle qui permet à Monte, en cas de fusion en 2021, de pouvoir convertir 3,7 milliards d'euros de dta (impôts différés actifs) en crédits d'impôt, afin de inciter les acheteurs potentiels. Une possibilité sur laquelle le M5S tente de mettre un terme précisément au M5S qui présentait un amendement à la loi de finances pour plafonner à 500 millions les DTA et qui risque de bloquer les mariages ( ici l' analyse approfondie de Start Magazine sur Dossier Monte dei Paschi di Siena ).
LES RUMEURS DU SOLEIL 24 HEURES
L'arrivée de Padoan relance effectivement la totonomine pour un éventuel substitut, selon Il Sole 24 Ore: "Diego De Giorgi, par exemple, l'ancien responsable de la banque d'investissement à Bank of America dirigé par le même Mustier au conseil d'administration d'UniCredit , ou Matteo Del Fante, PDG de Poste. Il y a ceux qui se tournent aussi vers Victor Massiah, ancien PDG d'Ubi historiquement en bons termes avec Padoan, ou Marco Morelli jusqu'à il y a quelques mois PDG de Mps et maintenant rejoint Axa Investments. Parmi les managers internes, en pole position se trouvent Carlo Vivaldi, co-directeur général délégué, et Francesco Giordano, co-CEO de la banque commerciale Europe de l'Ouest ».
LE RAPPORT AKROS
Selon les analystes de Banca Akros, la sortie éventuelle de Mustier augmenterait les chances d'une acquisition de Mps par Unicredit et réduirait la probabilité qu'elle continue sur la voie de l'augmentation des dividendes et des opérations de rachat. Le débat actuel au sein du conseil – selon Akros – augmente donc l'incertitude sur la stratégie de la banque et pour cette raison la recommandation sur l'action est abaissée à «neutre» (de «cumulé»), avec un objectif inchangé de 8,3 euros .
L'ANALYSE D'EQUITA
«La discussion sur la gouvernance – ajoute Equita Sim – est liée à la possible évaluation d'un accord avec Mps, hypothèse qui à notre avis ne pourrait s'avérer neutre en termes de risque et de capital pour Unicredit qu'en cas de pleine reconnaissance du dta (différé actif fiscal) des deux banques (environ 3,6 milliards chacune) ainsi qu'avec une augmentation de capital de 2,5 milliards de MPS, scénario qui semble difficile à réaliser d'un point de vue politique ».
CE QUE LE CRÉDIT SUISSE WHISPERES
Selon le Crédit Suisse, la fusion avec Mps se traduirait pour Unicredit par une augmentation de Rote (return on tangible equity) de 0,6 point de pourcentage et une augmentation de 6% de la valeur comptable tangible la troisième année, mais contre un risque assez élevé de réaliser la transaction. La banque suisse suppose que les synergies annuelles de coûts sont égales à 40% de la base de coûts de Mps, que les coûts d'intégration sont égaux à 1,5 milliard d'euros après impôts et que dans l'agrégation il y a une injection de capital dans Mps du gouvernement italien de 2,4 à 2,5 milliards d'euros. En termes de ratios de fonds propres, le Crédit Suisse estime un impact de 80 points de base sur Cet1 d'Unicredit.
Mustier écoutera-t-il les chuchotements du Crédit Suisse?
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/unicredit-mustier-mps/ le Mon, 30 Nov 2020 11:07:27 +0000.