Les obligations vertes sont au cœur du plan de la Banque centrale européenne pour la durabilité environnementale. Ce que dit l'étude Intesa Sanpaolo
Parmi les nombreuses initiatives prévues avec la Next Generation EU figurent également les obligations vertes, reflétant la centralité conférée par la BCE à la durabilité environnementale et l'engagement à intégrer le changement climatique dans le cadre de la politique monétaire. Les stratégies sont analysées par une analyse du Centre d'études Intesa Sanpaolo, qui commente les derniers résultats de la revue stratégique publiés le 8 juillet dernier, à la veille de l'émission de la première obligation verte NGEU prévue en octobre, lorsque le marché sera placé une partie des 35 milliards de financements prévus au quatrième trimestre dans le cadre du programme Next Generation EU Green Bond Framework (GBF) lancé par l'Union européenne la semaine dernière.
La publication du GBF confirme l'engagement de l'Union européenne à atteindre l'objectif ambitieux de réduction des émissions de gaz à effet de serre de 55% par rapport au niveau de 1990 tel qu'envisagé par le dernier paquet de propositions législatives adopté en juillet dernier « Fit for 55 » et « carbon neutrality » d'ici fin 2050. Afin de respecter les engagements pris, l'UE s'est fixé un objectif de 250 milliards de dépenses d'investissements liés au climat, soit 30 % du total de la Next Generation EU, qui sera financé par l'émission d'obligations vertes au cours de la période 2021-26. Les émissions d'obligations vertes permettront ainsi à l'Union européenne, rappellent les analystes d'Intesa Sanpaolo, de devenir le premier émetteur mondial d'obligations vertes en volume et d'accompagner le développement du marché.
« L'importance de favoriser une transition « ordonnée » vers des économies à impact climatique zéro – indique le Green Bond Brief d'Intesa – reflète à la fois une priorité de l'Union européenne et une condition pour parvenir à la stabilité des prix, objectif premier de la BCE. De nombreuses interventions des membres du Conseil des gouverneurs ces derniers mois ont en effet souligné que les conséquences du réchauffement de l'environnement ne peuvent plus être négligées car les inondations, inondations et autres événements climatiques extrêmes de plus en plus fréquents provoquent des dommages physiques, affectent l'économie réelle et entravent la politique monétaire transmission ". Le plan adopté par la revue stratégique intègre certaines mesures déjà prises par la BCE visant à promouvoir la durabilité environnementale telles que l'éligibilité, à compter du 1er janvier 2021, de titres assortis de coupons liés à la performance par rapport à un ou plusieurs objectifs de durabilité (Sustainability linked bonds ) en garantie des opérations de refinancement de l'Eurosystème.
De plus, en février 2021, la BCE a annoncé qu'un accord à l'échelle de l'Eurosystème avait été conclu sur l'importance de la divulgation et de la compréhension des risques climatiques et que d'ici deux ans, des informations sur les émissions de gaz et d'autres paramètres seraient rendues publiques sur une base annuelle. de durabilité liée aux actifs présents dans les portefeuilles de politique non monétaire libellés en euros. Le programme de mise en œuvre du changement climatique est divisé en phases et échéanciers, dont les détails sont présentés dans l'annexe au communiqué de presse (Feuille de route détaillée des actions liées au changement climatique) et est divisé en deux domaines. D'une part, la BCE vise à adapter les outils d'analyse pour une évaluation et une compréhension correctes des risques climatiques en améliorant les prévisions et les modèles macroéconomiques et en introduisant des indicateurs statistiques qui quantifient l'exposition des institutions financières aux risques climatiques et leur impact environnemental (mesuré en termes des émissions gazeuses ou d'autres paramètres).
Par la suite, les outils de politique monétaire seront ajustés pour intégrer le nouveau plan analytique intégré. La BCE a déjà lancé une étude pour quantifier l'impact du changement climatique sur le système financier et l'économie qui comprend un test de résistance pour vérifier la résilience des banques de la zone euro à différents scénarios de transition climatique. Le premier test de résistance pilote sur le bilan de l'Eurosystème est prévu pour 2022. La BCE a également publié un guide sur la manière dont les établissements de crédit gèrent les risques climatiques (Guide sur les risques climatiques et environnementaux). La présidente Christine Lagarde, à l'occasion d'un discours officiel, a souligné que seules 20% des banques évaluent systématiquement les risques climatiques alors que 90% le font partiellement et de manière incomplète ou ne le font pas du tout.
Comment procéder alors ? « Différentes méthodologies peuvent être mises en œuvre pour aligner le portefeuille de titres d'entreprise détenus par la BCE sur les principes de durabilité environnementale, comme l'a déclaré Isabel Schnabel, membre du comité exécutif de la Banque centrale européenne », explique Intesa Sanpaolo. Une approche inclurait l'exclusion totale des secteurs fortement pollués des achats (critères de filtrage négatifs). Cependant, l'inconvénient est que cela réduirait l'incitation des entreprises polluantes à réduire les émissions de gaz à effet de serre. Une approche alternative (« Tilting Strategy ») prévoit plutôt un rééquilibrage progressif des achats en ligne avec un alignement progressif sur les principes de durabilité et qui prendrait en compte les progrès des émetteurs dans la réduction de l'impact environnemental.
Cette approche aurait comme élément critique toute erreur de tarification qui pourrait découler d'achats effectués dans un contexte de faible liquidité du marché, qui se développe encore. La BCE publiera des informations sur le portefeuille CSPP concernant les paramètres de durabilité environnementale à partir du premier trimestre 2023.
Le rapport complet d'Intesa Sanpaolo (PDF) .
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/banche-centrali-green-bond-intesa-sanpaolo/ le Sat, 02 Oct 2021 06:09:48 +0000.