Voici le canular et la vérité sur le prêt européen Sure à l’Italie pour couvrir les dépenses déjà allouées

Voici le canular et la vérité sur le prêt européen Sure à l'Italie pour couvrir les dépenses déjà allouées

Que dit (non) du prêt Sure demandé par le ministère de l'Économie. L'étude approfondie de Giuseppe Liturri

Depuis samedi après-midi, il a eu du mal à se frayer un chemin à travers les informations pertinentes pour l'avenir de notre pays, un fait sans précédent dans l'histoire récente de l'Italie. Un événement d'une gravité absolue, malheureusement submergé par un écran de fumée qui a été à l'œuvre, de façon vraiment suspecte depuis dimanche, pour ne rien commenter: 5 parlementaires qui, ayant le droit, ont demandé l'indemnité de 600 € versée par «INPS.

Cette histoire a suffi à éclipser un événement qui a des précédents dans les prêts demandés par l'Italie à la Bundesbank et au FMI entre 1974 et 1976, à l'occasion de la première crise pétrolière. Ou, encore plus tôt, en 1964 à l'occasion d'une nouvelle crise de la balance des paiements.

Si jamais cet écran de fumée s'avère insuffisant, les tonalités triomphalistes et omissives avec lesquelles le gouvernement prend des mesures pour faire face à la crise sont annoncées, en comparaison avec lesquelles, les images floues des actualités Luce des années 30 des proclamations défaitistes apparaissent.

Nous ne nous étions pas encore remis de la stupéfaction pour les 100 milliards du décret "août" (qui arrivera peut-être au Journal officiel après le 15 août) vantés aux réseaux unifiés – qui ne sont pourtant que 25, puisqu'ils totalisent 20 en mars et 55 en avril – lorsque le communiqué de presse conjoint du ministre de l'Economie Roberto Gualtieri et du Travail , Nunzia Catalfo, a annoncé la demande formelle à l'UE pour «l'activation» de «l'instrument» Sûr pour financer les dépenses de soutien aux mécanismes de lutte contre le chômage. Typiquement le fonds de licenciement, financé jusqu'à 18 semaines par les décrets de mars et mai et pour 18 autres par le décret annoncé ces jours-là.

Le communiqué parle d'une demande "de pouvoir accéder aux ressources de Sure d'un montant de 28,5 milliards" . Incroyablement, nulle part dans le communiqué n'apparaît le mot «prêt», comme s'il s'agissait d'une manne venue du ciel. Au contraire, pour susciter chez le lecteur la conviction qu'il s'agit précisément d'un don céleste, le titre parle d'un « exemple positif de solidarité entre les États membres ». Le choix du mot « instrument » est encore plus trompeur : il est évident que le dictionnaire en usage dans via XX Settembre prévoit qu'il s'agit d'un synonyme de « prêt ».

Des dispositifs verbaux dignes du magicien Silvan. Armons-nous donc de patience et réitérons au lecteur qu'il s'agit d'un prêt accordé par l'UE aux fins décrites ci-dessus pour un total de 100 milliards en faveur des 27 États membres. Les trois premiers grands bénéficiaires ne pouvant dépasser 60 milliards, il est raisonnable de supposer que l'Italie peut recevoir entre 20 et 25 milliards, à l'issue d'une allocation discrétionnaire entre les pays demandeurs, qui ont pourtant déjà soumis des demandes légèrement supérieures au total disponible. Mais comme la Commission ne dispose pas de ce montant, afin de permettre à l'UE de les collecter, en émettant des obligations triple A sur le marché, l'Italie a déjà fourni des garanties pour 3,3 milliards. Autre que la solidarité.

Ce prêt permettra de financer des dépenses déjà engagées par l'État dans son budget, donc déjà incluses dans les soldes de l'autorisation pour la dette plus élevée sur laquelle le Parlement a voté à plusieurs reprises. Il constitue donc un instrument de financement alternatif à l'émission de titres publics. Il ne finance pas de nouvelles dépenses. Avec une énorme différence: l'État trouve ce chiffre sur les marchés dans quelques semaines et n'a pas de restrictions de destination, la Commission mettra des mois pour collecter cette somme puis la prêter par tranches aux États bénéficiaires, puis il faudra envoyer des montagnes de papiers à Bruxelles pour tout rapporter . A titre de démonstration, entre mai et juin, le Trésor a réalisé des émissions brutes de 130 milliards. Au lieu de cela, la Commission a annoncé le règlement Sure fin mars, l'a publié fin mai, puis a commencé à émettre des obligations en septembre. 5 mois se sont déjà écoulés et encore rien n'est visible. Le Financial Times a récemment rapporté des estimations selon lesquelles la Commission émettrait 1/3 d'obligations Sure en 2020 et 2/3 en 2021 . Il n'est donc pas clair comment il est possible pour notre pays de recevoir la totalité de la somme demandée d'ici cette année. Les précédents de l'UE en matière d'émission de titres sont de montant modeste et l'organisation de ces opérations nécessite des délais techniques incompressibles pour ceux qui ne sont pas un grand émetteur comme l'Italie.

Le coût de ces prêts n'est pas encore connu. En effet, le règlement 672/2020 qui régit son fonctionnement prévoit que toutes les conditions sont décidées par le Conseil sur proposition de la Commission sur la base d'une discussion préalable avec l'État requérant et d'une vérification de l'existence de dépenses éligibles.

À quel point ces conditions peuvent-elles être moins chères que celles qui ont émergé aujourd'hui d'Italie sur les marchés, en émettant des obligations achetées par la BCE? Nous vous rappelons que les intérêts payés sur ces titres reviennent au Trésor sous forme de dividendes et d'impôts payés par la Banque d'Italie.

Pour compléter le tableau embarrassant, il y a la question du statut de créancier privilégié de facto (alors que le MES est statutaire) de l'UE. Aucun pays ne rêverait jamais de faire un défaut sélectif contre un émetteur supranational, le privilège est déjà incorporé sans qu'il soit nécessaire de l'écrire.

C'est un moment triste pour notre pays, pris entre omissions et bons prêts pour les pays en dernier ressort. Nous pensions, à tort, que la zone euro nous protégerait des emprunts comme ceux des années 1970, justifiés par la contrainte de réserves de change insuffisantes pour compenser le déséquilibre de la balance des paiements. Aujourd'hui, nous avons un pays avec un solde de compte courant largement positif avec les pays étrangers, nous avons une épargne privée abondante, mais nous avons recours à des solutions de style années 70. Il y a quelque chose qui ne va pas, mais malheureusement, l'accent est mis ailleurs.


Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/ecco-fuffa-e-verita-sul-prestito-europeo-sure-allitalia-per-coprire-spese-gia-stanziate/ le Tue, 11 Aug 2020 04:35:25 +0000.