Qu’a décidé la BCE en matière de taux et quels sont les scénarios après la dernière hausse. Le point par Martina Daga, Macroéconomiste Junior, AcomeA SGR.
Lors de la réunion de politique monétaire d'hier, la BCE a décidé de relever les taux de référence de 25 points de base supplémentaires, portant ainsi le taux de dépôt à 4 %, le taux de refinancement à 4,50 % et le taux de la facilité de prêt marginal à 4,75 %. Depuis le début du cycle de hausse des taux l’année dernière jusqu’à aujourd’hui, la BCE a augmenté ses taux d’un total de 450 points de base. La décision n'était pas évidente, en fait, lors de la dernière réunion de politique monétaire, Lagarde n'avait donné aucune indication sur la prochaine étape, laissant la décision d'aujourd'hui entièrement dépendante des données. Celles-ci nous ont cependant donné des indications différentes ces dernières semaines : d’une part, la faible croissance économique, anticipée par des données faibles depuis quelques mois et maintenant également confirmée par des données concrètes, aurait pu favoriser une pause dans le cycle de hausses ; en revanche, l'inflation reste forte et supérieure à l'objectif de 2%, la composante de base en particulier ayant du mal à baisser, ce qui constitue un argument valable en faveur d'une nouvelle hausse. Lors de la conférence de presse, il a été clairement indiqué que, même si la décision avait été soutenue par la majorité des membres du conseil d'administration, certains auraient préféré une pause.
Le marché a d'abord interprété la décision de manière accommodante, en attirant l'attention sur une phrase incluse dans le communiqué qui pourrait suggérer que, sur la base d'une évaluation de la situation actuelle, les taux ont atteint un niveau suffisamment restrictif et que, s'ils sont maintenus pendant une longue période, suffisamment de temps, ils contribueront à ramener l’inflation vers l’objectif de 2 % en temps opportun. Cependant, comme lors des réunions précédentes, les décisions futures restent dépendantes des données, non seulement pour déterminer le niveau des taux mais également pour la durée pendant laquelle les taux devront être maintenus à ce niveau.
A l'occasion de cette réunion, les projections macroéconomiques des services de la BCE ont été mises à jour et publiées. La croissance des prix a été révisée à la hausse pour cette année et l’année prochaine, reflétant une trajectoire plus élevée des prix de l’énergie, tandis qu’à la baisse pour 2025. Des évolutions plus positives sont attendues pour la composante de base. Il a été reconnu que les augmentations passées se répercutent désormais avec force sur l'économie, l'impact du resserrement monétaire a conduit à un nouveau resserrement des conditions financières, ce qui a conduit à une réduction de la demande, un facteur important pour ramener l'inflation vers l'objectif. . Compte tenu de ce contexte national, associé à l’affaiblissement du commerce international, les responsables de la BCE ont considérablement revu à la baisse leurs projections de croissance économique sur l’horizon projeté. La révision à la baisse significative de la croissance pour 2024 a été justifiée par la progression de la reprise économique. Même si les inquiétudes concernant les perspectives de croissance ne sont pas cachées, en particulier si l'on considère les indicateurs avancés tels que les indices PMI, les services de la BCE ne prévoient pas pour l'instant de récession économique. Au cours de la conférence de presse, il a été souligné que le marché du travail reste très fort dans la zone euro, malgré le ralentissement économique, avec une croissance des salaires de 5,5%, une participation au marché du travail en hausse et un taux de chômage à son plus bas historique (respectivement égal à 75%). et 6,4 %). Cependant, les embauches sont actuellement surveillées de près dans le secteur tertiaire, particulièrement à forte intensité de main d'œuvre, qui était jusqu'à présent en expansion et qui ne commence que récemment à montrer des signes de ralentissement en Europe.
Alors que nous approchons de la fin du cycle de hausse des taux, l’attention se déplace de « jusqu’où les taux de référence vont augmenter » vers « combien de temps ils resteront élevés » et vers les autres outils de politique monétaire entre les mains de la BCE. Pour l'instant aucun changement n'a été annoncé dans le programme de resserrement quantitatif, depuis juillet la BCE a arrêté de réinvestir tous les titres arrivant à échéance du programme APP, à ce jour la BCE détient au total 3 135 Mds€ de titres dans ce programme principalement concentrés en PSPP, alors que pour le moment le réinvestissement des titres arrivant à échéance du programme PEPP reste garanti jusqu'à fin 2024. L'excédent de liquidité est resté sensiblement stable depuis fin juin, où il a enregistré une baisse significative due non seulement à l'avancement du QT, mais aussi au remboursement à l'échéance juin du TLTRO par les banques européennes.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/ecco-quando-la-bce-non-alzera-piu-i-tassi/ le Fri, 15 Sep 2023 05:00:42 +0000.