Déséquilibres mondiaux : le débat

Comme je vous l'ai déjà dit, le sujet qui m'intéressait dans ce débat était l'évolution des déséquilibres mondiaux de la balance des paiements, un sujet qui était très populaire au début du siècle, lorsque la Chine était devenue, avec son important excédent, le l'ennemi numéro un des États-Unis, comme le Japon l'avait été auparavant. A l'époque, c'est-à-dire quand j'écrivais ceci , ce graphique allait beaucoup :

très "mamma eux Turchi!" (c'est-à-dire « les Chinois »), dont il semblait que le surplus chinois allait exploser, naturellement parce qu'il était drogué par un taux de change sous-évalué (on pourrait dire de la Chine). Le tableau était un peu malhonnête, cependant. La plus correcte n'était pas exprimée en pourcentage du PIB national, mais en milliards de dollars :

et le tableau qui en est ressorti était très différent : 400 milliards de dollars représentaient en effet 10 % du PIB chinois, mais ils étaient également inférieurs aux 700 milliards de dollars de déficit américain. Il était donc un peu difficile que le deuxième déficit, celui des États-Unis, plus important et plus préexistant, ait été causé par le premier, celui de la Chine, plus petit et plus tardif, comme ils voulaient plutôt le croire, plaçant ainsi le fardeau des mesures correctives nécessaires sur la Chine.

L'hypocrisie de ce « quia nominor leo » m'a suffisamment frappé, au point qu'à l'époque je clôturais mon article dans China Economic Review par ces phrases (que je vous rappelais ici aujourd'hui) : « La suprématie des États-Unis génère une croissance demande d'actifs libellés en dollars, c'est-à-dire une dette extérieure croissante des États-Unis Si on les regarde dans cette perspective, les déséquilibres actuels seraient résolus par deux évolutions à moyen terme : le développement des marchés financiers asiatiques et la propagation de l'euro comme moyen de liquidité internationale [ afin d'orienter une partie de la demande internationale d'actifs financiers sûrs vers des actifs libellés en yuan ou en euro ] La deuxième évolution doit cependant traiter d'une évidence, à savoir la fait que l'euro, tout comme le dollar, il ne peut pas circuler dans le système monétaire international s'il n'y est pas injecté ! Et la contrepartie d'une offre nette de l'euro au reste du monde c'est u demande nette de biens du Reste du Monde, c'est-à-dire un déficit commercial. Celle-ci, à son tour, ne peut se manifester dans une économie [ l'européenne, NDLR ] qui continue de croître en dessous de son potentiel. En d'autres termes, pour contribuer à la solution des déséquilibres internationaux, l'Europe, au lieu de s'adapter passivement au débat au sein des États-Unis, se rallie à la demande américaine de réévaluation du yuan, et s'engage dans une bataille dont la signification et l'issue sont tout aussi incertaines , il devrait simplement trouver le courage de grandir ! L' Europe est le deuxième pôle de l'économie mondiale, sa croissance plus rapide contribuerait certainement à résoudre le problème des déséquilibres mondiaux".

Ce qui était alors une manière de dire que la zone euro, qui grâce à sa dynamique intrinsèquement déflationniste était le trou noir de la demande mondiale, comme nous l'avons illustré par exemple ici en parlant de staghgnieiscion séchiulaire , deviendrait aussi une source de déséquilibres, ne voulant ni n'étant capable d'être la solution.

Bien sûr, cela s'est passé exactement comme je l'ai écrit et comme je vous l'ai dit aujourd'hui :

les déséquilibres se recomposaient à partir de 2009, mais ensuite quand non pas la vérité mais l'austérité sont apparues, la Chine a passé le relais à la zone euro en contrepartie (en excédent) du déficit américain.

Avant de commenter le dernier morceau du graphique (qui est évident : le choc "pandémique" a donné un nouveau vernis pour les raisons connues aux exportations nettes chinoises, qui étaient tombées à zéro, provoquant une nouvelle baisse du déficit américain), je voudrais tiens à souligner qu'il y a du génie dans l'arrogance obtuse des "gens programmatiquement profonds", comme l'appelle Savinio.

Rising Sun n'était-il pas suffisant pour montrer comment les Américains cuisinent le surplus country du moment ? Les Japonais dans ce film-là sont très, très mauvais, mais le film n'explique pas leur vrai défaut : c'était celui d'être en surplus face à un déficit américain (et cela s'est résolu avec les accords du Plaza , faits « pour contrer le appréciation persistante du dollar "- lire : pour forcer le yen à se réévaluer, et entraînant la décennie perdue du Japon ). Ce n'était pas assez de littérature sur la mauvaise santé de la Chine qui n'a pas réévalué le yuan. En fait, l'Allemagne voulait absolument se hisser au rang de méchant (c'est-à-dire de pays excédentaire) en service…

On ne sait pas s'il faut pleurer ou rire : nous connaissons la réponse. Vous nous vendez trop de voitures ? Et puis comme par magie on se rend compte que vos voitures sont polluantes , et on ne les achète plus (en plus de découvrir quelques autels ici et là ). Il y a aussi des personnages espiègles, experts en #aaaaaggeobolidiga, qui soutiennent en 2022 ce que nous avons soutenu en 2017 (et avant cela au coucher du soleil de l'euro ) :

et aujourd'hui, ils parlent de guerre par procuration et d'awanaganate similaire. Mais le point est un et un seul : si vous voulez comprendre qui va être blessé, suivez l'argent . Quatre décennies d'histoire récente nous disent qu'il sera l'exportateur net du jour (l'importateur net, c'est-à-dire l'acheteur en dernier ressort, est toujours le même).

Il faudrait maintenant réfléchir à la suite des choses.

Bien sûr, lorsque le tournant de l'Allemagne grìn , le grignudyl dont nous parlions ici , a laissé entendre que l'Allemagne avait eu la bonne idée de se convertir aux technologies vertes en succombant à son inné Drang nach Osten (c'est-à-dire, pour vous qui êtes désormais ligueurs, gens si simples : se jeter entre les mains de la Chine, un peu comme Conte le faisait ici), il fallait faire quelque chose. Aimez-vous tant les terres rares chinoises (ou sous contrôle chinois) ? Et maintenant, le gaz de schiste devient tout à fait essentiel pour vous. Des choses qui arrivent. Ceux qui disent que "l'euro est irréversible" (ce sur quoi je suis d'accord : mon doute est qu'il soit soutenable…) devraient aussi nous expliquer si européisme et atlantisme sont compatibles, car les graphiques de la balance courante disent non, tant et si bien que le puissance hégémonique du Pacte atlantique prend pour sganassons la puissance hégémonique de l'Union européenne. En cas de doute, j'irais par ordre alphabétique : atlantisme d'abord. Ensuite, il reste un peu d'européisme, car je me méfie un peu de ces européens qui n'ont pas étudié l'histoire et ne veulent pas étudier l'économie…

Les graphiques, comme l'a dit le camarade Lénine, ont la tête dure, mais ils donnent aussi beaucoup de satisfaction à ceux qui savent les lire, comme je pense vous l'avoir montré.

Et maintenant je vous laisse : demain Abruzzes, c'est mer (le matin) et montagne (le soir). La plus belle région d'Italie, et si un Florentin vous le dit, vous pouvez le croire…

(… oui, dans le meilleur des mondes, ce serait tellement bien de retrouver une certaine autonomie stratégique, sans heurter personne, mais peut-être en allant au-delà de la simple prise de conscience qu'être avec les gagnants vaut mieux qu'être avec les perdants – parce que le sandale avec la chaussette mène forcément à la défaite ! Mais est-ce possible ? On en reparlera à goofy11 avec des interlocuteurs qui vous plairont …)


Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article écrit par Alberto Bagnai et publié sur le blog Goofynomics à l’URL https://goofynomics.blogspot.com/2022/06/global-imbalances-il-dibattito.html le Thu, 30 Jun 2022 21:58:00 +0000.