L’indice des conditions financières aux États-Unis est tombé à son plus bas niveau depuis le premier trimestre 2022.
Il a enregistré la plus forte baisse d’une année sur l’autre en trois ans, effaçant les effets des hausses de taux d’intérêt amorcées en mars 2022.
Cette forte baisse a commencé en octobre de l'année dernière et se poursuit à un rythme rapide. La dernière fois que les conditions financières se sont assouplies aussi rapidement, c’était en mars 2020, lorsque la Fed a abaissé ses taux à un niveau proche de zéro en réponse à la crise du COVID-19.
Mais aujourd’hui, les politiques restrictives de la Fed s’effondrent. Les marchés ont déjà intégré de nouvelles baisses de taux, d’au moins 75 points de base attendues en 2024.
Et cela a suscité des inquiétudes. Beaucoup se demandent si la Fed n’agit pas encore une fois trop rapidement, annulant ainsi le travail accompli au cours des deux dernières années pour contrôler l’inflation et resserrer l’économie.
Qu’est-ce que l’indice des conditions financières aux États-Unis ?
L'indice américain des conditions financières suit la santé des marchés financiers. Couvre les marchés monétaires, les marchés de la dette et des actions. L'indice montre à quel point il est facile d'obtenir un crédit.
Lorsque la valeur est négative, cela signifie que les conditions financières sont souples. Emprunter devient plus facile et moins cher. Lorsque la valeur est positive, l’accès au crédit devient plus difficile.
Les politiques restrictives mises en œuvre par la Fed, comme la hausse des taux d'intérêt, ont été neutralisées. Le crédit est à nouveau facile d'accès et les coûts de financement sont faibles.
Certains se demandent si la décision de la Fed de réduire les taux d'intérêt de 50 points de base (pdb) était une erreur.
L’idée était de stimuler l’économie et d’éviter une récession. Mais avec des conditions financières désormais si souples, il semble que la Fed ait agi de manière trop agressive.
De forts changements sur le marché du travail modifient les perspectives de la Fed
Le travail de Jerome Powell est devenu beaucoup plus compliqué avec les données sur la masse salariale de septembre. L'économie américaine a créé 254 000 emplois, dépassant les prévisions du Dow Jones de 150 000.
Il s’agit de la plus forte augmentation depuis des mois, les entreprises et le gouvernement augmentant les embauches à tous les niveaux. Cela inclut les établissements de restauration, les secteurs de la santé et du gouvernement.
Ces secteurs ont été soutenus par des politiques budgétaires, les dépenses publiques poussant le déficit de 2024 à près de 2 000 milliards de dollars.
Ce marché du travail solide signifie que la Fed n’a pas à s’inquiéter autant d’une récession, du moins pour le moment. Mais cela exerce également une pression sur la banque centrale.
Un marché du travail plus fort entraîne souvent des salaires plus élevés, ce qui peut relancer l’inflation, un phénomène que la Fed tentait de contrôler avec ces hausses de taux.
Des données solides sur l’emploi signifient qu’il est peu probable que la Fed répète la réduction de 50 points de base dans un avenir proche. En effet, les marchés à terme ont ajusté leurs attentes.
Avant le rapport sur l'emploi, ils s'attendaient à une réduction d'un demi-point en décembre. Or, selon l'indicateur FedWatch du groupe CME, cela représente une baisse d'un quart de point en novembre et une autre baisse d'un quart de point en décembre.
Le problème est que, même si les données sur l’emploi semblent excellentes, certaines inquiétudes subsistent. Premièrement, un taux de réponse à l’enquête inférieur à la normale signifie que les chiffres ne sont peut-être pas aussi solides qu’ils le paraissent.
Ces données pourraient être révisées à la baisse dans les prochains rapports. Mais pour l’instant, le marché du travail défie les attentes, laissant plus de marge de manœuvre à la Fed.