Ce qui ressort du rapport économique du centre d'études Confindustria. Le commentaire de Cazzola
La croissance de l'Italie – selon le flash Congiuntura de mai du Centro Studi della Confindustria (CSC) – se poursuit au 2e trimestre, mais à un rythme plus modéré. Ceci dans un contexte international où il y a une situation de faiblesse dans la zone euro. La production industrielle de la Zone recule en mars (-4,1 %), faisant chuter le 1er trimestre (-0,2 %). En particulier, la fabrication est en baisse (-0,7 % au 1er trimestre), qui reste en deçà des valeurs de début 2021 ; c'est-à-dire que l'écart en Italie (+0,1 %) est légèrement positif, tandis que l'écart accumulé en Allemagne est important (-1,3 %). L'industrie a redémarré aux USA ; Le PIB au 1er trimestre progresse de +0,3%, mieux que prévu (mais moins bien que les deux précédents), grâce à la croissance de la consommation et des exportations, tandis que les investissements reculent. En avril, l'industrie affiche une bonne performance : +0,5 % de la production, après la stagnation des deux derniers mois (+0,5 % des achats du 2ème trimestre, après deux baisses consécutives). La Chine ralentit, l'Inde grandit.
Pour en revenir à l'Italie, la croissance (quoique ralentie) est tirée par les services. Le tourisme en Italie au 1er trimestre était bien au-dessus des niveaux de 2022 (+30,7% de dépenses des visiteurs étrangers), autour de ceux de 2019. En avril, le PMI pour les services a encore augmenté, indiquant une forte croissance (57,6 contre 55,7), même même si la confiance des entreprises a baissé en mai. Le secteur bénéficie toujours de la demande refoulée des ménages libérée par les réouvertures post-Covid.
Selon le SCC, l'industrie tient bon. Mais la tendance – c'est l'opinion que je tire d'une étude approfondie des données) est quelque peu préoccupante. La production a de nouveau diminué en mars (-0,6 %), la troisième baisse consécutive, mais n'a clôturé le 1er trimestre que légèrement négatif (-0,1 %) grâce au bon héritage de décembre. Cependant, le scénario se dégrade : le PMI (l'indicateur économique composé des rapports mensuels et des enquêtes, collecté par les entreprises privées du secteur manufacturier), a fortement chuté en avril (46,8 contre 51,1). En mai, la confiance des entreprises a de nouveau chuté : moins de commandes, baisse des prévisions de production. La demande étrangère n'est plus forte : les exportations italiennes de biens se sont arrêtées, en moyenne, au 1er trimestre 2023. Signaux mitigés pour la consommation. En mars, la baisse des ventes de produits alimentaires se poursuit (-,7 %, en volume), tandis que les immatriculations de voitures reprennent depuis le début de l'année, grâce à une demande favorable après de nombreux mois de contraction (+9,7 % au cours des 4 premiers mois ). Un facteur positif est le marché du travail qui a continué de se développer au 1er trimestre (+80 000 employés). Cependant, pour le mois d'avril, la CCI (Chambre de commerce internationale) fait état d'une légère croissance de la consommation (+0,2 % par an), tirée uniquement par les services (+4,5 %). Et en mai, l'appréciation des ménages sur leur propre situation économique s'est quelque peu détériorée, tout comme la confiance en général. tandis que les investissements augmentent même si peu. En effet, la hausse de la production de biens d'équipement (+0,3 % au 1er trimestre) dessine de bonnes perspectives pour les investissements. Les ressources dont disposent les entreprises manufacturières pour investir ne sont pas nombreuses compte tenu des marges d'exploitation comprimées. Quant à l'inflation, la hausse est persistante comme prévu ; par conséquent, les taux d'intérêt augmentent et les prêts diminuent.
Ces dernières semaines, l'hypothèse d'une ''inflation par les profits'' a été évoquée. En substance, les entreprises qui avaient augmenté leurs prix suite à la flambée des coûts de l'énergie ne les auraient pas diminués à la suite de l'effondrement des prix du gaz et des autres matières premières. Ce sont des thèses également soutenues par divers économistes, qui ont cependant été pleinement endossées par Maurizio Landini, dirigeant de la CGIL, dans une interview au Corriere della Sera (« le gaz a baissé, le caddie non »). Même dans les cercles de la BCE, on prétend qu'il y aurait eu une composante inattendue et peu fréquente d'inflation tirée par les profits en Europe l'année dernière. Si cela s'avère persistant, cela pourrait empêcher l'inflation de baisser en 2023, nécessitant des taux d'intérêt plus élevés plus longtemps. En un clin d'œil, la CSC fournit sa propre interprétation des processus inflationnistes en cours, différente de celle de Landini qui, cette fois, s'est toutefois retrouvé en bonne et autoritaire compagnie. Contrairement à l'Europe – souligne la CSC – la dynamique des profits unitaires en Italie a ses propres caractéristiques. Pour l'ensemble de l'économie, la croissance est bien inférieure à celle de la zone euro : +3,5 % en 2022 par rapport à 2021. Les secteurs qui enregistrent des hausses importantes sont l'extraction d'énergie et le commerce (+8,0 %). Au contraire, en Italie, tant les services (-2,6%) que la construction (-3,8%) ont subi une baisse des bénéfices unitaires et l'industrie a connu une forte baisse (-8,1% en moyenne en 2022), malgré la reprise au dernier trimestre. Dès lors, la thèse selon laquelle l'augmentation des profits aurait alimenté l'inflation – selon la CSC – ne s'applique pas pleinement à l'Italie. Les données Istat sur le taux de marge manufacturier fournissent la même indication : chute dès le début de 2021, reprise seulement partielle fin 2022. Une analyse récente de la Commission européenne, rappelle le flash, aboutit à des résultats similaires : elle montre que dans tous les pays européens pays, en 2022 , les profits unitaires ont beaucoup contribué au bond de l'inflation (c'est-à-dire à la croissance du déflateur du PIB), sauf en Italie. La note met également en évidence quelles pourraient être les raisons possibles. Divers facteurs peuvent expliquer la moindre dynamique des marges en Italie : augmentation plus importante des coûts de l'énergie ; taille plus petite des entreprises, ce qui pourrait limiter le pouvoir de marché; un poids plus important des filières aval, au contact des consommations compressées ; stratégies de prix visant à soutenir les volumes.
L'érosion des marges dans le secteur manufacturier – prévient la CSC – peut ralentir la croissance des investissements en Italie, car elle réduit la capacité d'autofinancement des entreprises. A cela s'ajoutent les liquidités en baisse (-43 milliards de dépôts en mars depuis juillet 2022) et le crédit bancaire en baisse. Par conséquent, il n'y a pas de ressources facilement utilisables dans les états financiers des entreprises italiennes pour financer de nouveaux investissements. Et les privés, en Italie comme dans les autres économies avancées, sont surtout le fait des entreprises (73 %) et seulement en partie des familles (27 % ; égal à 265 et 99 milliards d'euros en 2022, sur un total de 364).
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/primo-piano/in-italia-non-ce-uninflazione-da-profitti-landini-lo-sa/ le Sun, 28 May 2023 06:52:03 +0000.