La Chine n'est pas le poulet européen classique, prêt à se faire écorcher par les banques d'investissement, et a répondu avec intransigeance aux propos baissiers de Goldman Sachs.
Un rapport de recherche baissier sur les banques chinoises par Goldman Sachs Group Inc. a suscité de rares démentis de la part d'un journal d'État et de China Merchants Bank Co, comme l' a rapporté Bloomberg.
Dans une série en trois parties intitulée Testing the "Impossible Trinity", Goldman a fait valoir que l'exposition des prêteurs à une crise prolongée du logement et à la dette des gouvernements locaux pourrait entraîner des pertes sur créances irrécouvrables (NPL non performants) et une réduction des marges bénéficiaires, menaçant ainsi leur capacité à verser des dividendes. Les plus grandes banques du pays, dont les actions ont bien résisté cette année, ont plongé après la publication du 4 juillet.
Les banques d'investissement font toujours des analyses, souvent négatives. Après tout, comment gagneraient-ils des commissions si les gens n'achetaient ou ne vendaient pas de titres en suivant leurs instructions ? Le jeu est connu et les objets de l'analyse répondent rarement, aussi parce que la réponse serait vue comme un signe de faiblesse et de "queue de paille". Au lieu de cela, l'ICBC et les autorités chinoises ont réfuté les allégations. Comment venir?
Un problème difficile à résoudre
La dette des collectivités locales, canalisée par des instruments privés, devient un problème colossal pour le gouvernement chinois. L'an dernier, les emprunts contractés par les Local Government Financing Vehicles (LGFV), des entités hors bilan que les municipalités utilisent pour financer leurs dépenses, ont atteint 57 000 milliards de yuans (7 900 milliards de dollars), selon les estimations du Fonds monétaire international (FMI). équivalent à 48% du produit intérieur brut de la Chine . Comme il s'agit d'instruments de droit privé, il n'y a pas de garantie centrale de l'État, ils peuvent donc échouer. Un gros problème pour la fiabilité des administrations locales, à tel point que certaines provinces économiquement plus faibles, comme le Guizhou, ont demandé l'intervention directe de l'Etat central en garantie.
Les investisseurs commencent à craindre que les banques ne deviennent les instruments clés pour absorber les pertes de la dette LGFV, sous la pression de l'État . Le même jour que la publication de Goldman, Bloomberg a rapporté que les grandes banques chinoises augmentaient les prêts sur 25 ans à ces véhicules, au lieu de la durée actuelle de 10 ans, pour éviter un resserrement du crédit. Certains d'entre eux prévoient même une dispense de remboursement des intérêts ou du principal pendant quatre ans. Un média d'État s'est empressé de démentir l'article.
Les petits prêteurs, qui représentent moins de la moitié des actifs bancaires, ont des expositions supérieures à 59 000 milliards de yuans. Une exposition très dangereuse car ces établissements sont privés, non garantis directement par la PBOC. Je peux aussi aller par défaut
Un problème de rentabilité insuffisante
Les prêts LGFV ne sont pas rentables, a souligné Goldman. La plus grande institution financière chinoise, Industrial & Commercial Bank of China Ltd., par exemple, devrait connaître une contraction de ses marges de 7,3 points de base par an au cours des prochaines années, incitant la société de Wall Street à déclasser les actions d'ICBC pour les vendre. La poussée du public à les acheter davantage, à un moment où les taux d'intérêt internationaux ont augmenté, rend l'investissement dans ces types d'instruments encore moins rentable et plus dangereux. Pourquoi dangereux ? car elle empêche l'investisseur privé de constituer les réserves de bénéfices nécessaires pour faire face à d'éventuelles pertes.
En décembre, Zunyi Road & Bridge Engineering Construction Group, une LGFV du Guizhou, a obtenu un renflouement partiel de ses banquiers, échangeant des prêts à court terme contre 15,6 milliards de yuans de prêts à faible taux d'intérêt sur 20 ans. Ce bilan explique peut-être pourquoi les grandes banques ne sont valorisées qu'à 0,4 fois leur valeur comptable.
Cette situation compliquée et dangereuse explique la nervosité chinoise envers Goldman Sachs, à un moment où le gouvernement essaie d'attirer des investissements également en bourse pour renforcer les ressources financières pour faire face aux éventuels problèmes des LGFV. Mais une solution, tôt ou tard, devra être trouvée et la meilleure, la plus directe, est une prise en charge par les autorités centrales et la PBOC. Après tout, l'inflation est maîtrisée, mais cette voie conduit à une japonisation de la crise.
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L'article de Goldman Sachs met en garde contre les dangers du secteur bancaire chinois et les autorités se fâchent provient de Scénarios économiques .
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le site Scenari Economici à l’URL https://scenarieconomici.it/goldman-sachs-mette-in-guarda-dai-pericoli-del-settore-bancario-cinese-e-le-autorita-si-arrabbiano/ le Sun, 16 Jul 2023 12:00:49 +0000.