Quelques passages des considérations finales du gouverneur de la Banque d'Italie, Ignazio Visco, commentés par Giuseppe Liturri
Dans les mêmes jours où le président américain Joe Biden annonce qu'en 2021 il fera un déficit / PIB de 17%, suivi d'un solide 8% en 2022, nous sommes toujours obligés d'écouter, dans les Considérations finales d'aujourd'hui du gouverneur de la Banque d'Italie, les mots «excédent primaire» et «réduction de la dette». Comme si, après Galileo Galilei et Copernic, quelqu'un avait continué à affirmer que le Soleil tourne autour de la Terre.
De l'orateur d'Ignazio Visco, nous avons entendu que «Grâce à une durée de vie moyenne de plus de sept ans, le coût de financement de la dette publique bénéficiera longtemps des niveaux exceptionnellement bas enregistrés par les taux d'intérêt ces dernières années. Même avec un taux d'expansion économique proche de celui de la décennie précédant la crise financière, le différentiel entre croissance et charge moyenne resterait positif pendant plusieurs années.
Dans ces conditions , une amélioration progressive des soldes budgétaires, telle que le retour à un excédent primaire légèrement supérieur à 1% du PIB, permettrait de ramener le ratio dette / PIB aux niveaux de 2019 sur une décennie. Une croissance plus soutenue est dans nos possibilités et nous permettrait d'accélérer le processus de réduction du fardeau de la dette. "
Le gouverneur nous donne d'abord de bonnes nouvelles en nous informant que nous sommes dans une situation très favorable avec des taux de la dette publique qui devraient toujours rester inférieurs au taux de croissance du PIB. La persistance de ce différentiel positif entre PIB et taux d'endettement permettrait une stabilisation du ratio dette / PIB, même en présence d'un déficit primaire (comme le montrent de nombreuses analyses sur la soutenabilité de la dette). Et à quoi pense Visco? La réduction de ce ratio, grâce à l'aide de l'excédent primaire. Oui, ce qui a mis notre pays à genoux pendant 25 ans, à savoir le manque de consommation et d'investissements publics, revient sur le devant de la scène. Incroyable, s'il n'était pas écrit à la vue de tous. Il ne sert à rien de lui rappeler que les économistes du monde entier ont maintenant abandonné ces prescriptions de politique économique. Peut-être serait-il utile de lui rappeler que la Banque d'Italie / BCE détiennent désormais environ 25% des emprunts d'Etat italiens, dont le coût pour l'Etat est effectivement neutralisé par les dividendes encaissés par la banque centrale.
C'est le moment de faire croître les déficits primaires, comme le suggère l'économiste Olivier Blanchard, jusqu'à hier d'idées «légèrement» différentes. Au lieu de cela, Visco est catégorique, toujours le même record. Cassé, depuis des années maintenant.
Au lieu de cela, le gouverneur nous surprend par sa franchise à propos du Fonds de relance. Il a découvert ce que nous vous disions, d'abord dans la solitude, déjà en mai 2020: sans respecter les conditions (onéreuses) fixées par l'UE, pas un centime n'arrivera.
« Le PNRR comprend des interventions pour plus de 235 milliards sur une période de six ans: un plan massif, à traduire rapidement en projets exécutifs, appels d'offres et travaux publics. Le défi de conception et l'engagement nécessaire à sa réalisation concrète sont considérables. Le décaissement des fonds européens est subordonné à la disponibilité de preuves sur l'avancement des interventions et sur les objectifs atteints, résultat d'un suivi continu.
La discipline ainsi imposée aux administrations, accompagnée du recrutement de personnel spécialisé, pourrait avoir des effets positifs et durables sur leur fonctionnement et sur les capacités de planification et opérationnelles. "
Dans le langage doux de via Nazionale, les conditions deviennent «disponibilité des preuves», mais le concept de subordination est clair. Visco pense que c'est un facteur de «discipline», comme si jusqu'à hier l'AP avait été un écolier indiscipliné qui aimait faire passer des papiers d'un bureau à un autre, perdre du temps. Nous craignons que, lorsque la barre de contrôle est abaissée, la précipitation rende les chatons aveugles. Mais il y aura du temps pour voir les effets.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-la-banca-ditalia-di-visco-ha-lossessione-di-tornare-a-un-avanzo-primario/ le Mon, 31 May 2021 11:54:09 +0000.