Cette année, le volume des échanges de Bitcoin au cours du week-end a chuté à un plus bas historique de 16 %.
Selon Kaiko, le lancement des ETF au comptant Bitcoin a modifié les modèles de trading BTC, les rendant plus similaires aux programmes de négociation d'actions traditionnels et réduisant la volatilité des prix du Bitcoin.
Un rapide coup d’œil aux benchmarks Bitcoin montre que ces benchmarks fournissent un indice de prix quotidien pour un BTC en USD. Ils calculent leurs prix sur la base des données de négociation globales provenant de bourses sélectionnées.
L’introduction des ETF au comptant a changé les règles du jeu en augmentant la liquidité au comptant du Bitcoin tout au long de la journée de négociation des ETF.
Les fournisseurs de liquidité et les teneurs de marché négocient et se couvrent désormais sur le marché au comptant, ce qui entraîne une augmentation des volumes de transactions au comptant pendant la fenêtre d'analyse comparative des ETF.
Les ETF Spot déterminent leur valeur liquidative (VNI) sur la base du prix fixe, utilisé pour la création et le rachat des actions.
Pour refléter fidèlement le prix de référence, les achats et ventes de créations et de rachats doivent avoir lieu pendant la fenêtre de fixage, augmentant ainsi les volumes spot.
Les taux de référence Bitcoin calculent le prix de l'indice à l'aide des données de négociation reçues entre 15h00 et 16h00, heure de l'Est.
Les principaux échanges à cet effet sont Bitstamp, Coinbase, itBit, Kraken, Gemini et LMAX Digital. Chaque ETF calcule ensuite sa valeur liquidative à partir du cours de l'indice de référence après la clôture du marché à 16h.
Depuis l’approbation des ETF au comptant BTC, les volumes de transactions Bitcoin ont augmenté. Les volumes ont rebondi en octobre par rapport aux creux pluriannuels observés au cours de l'été, alors que les signes d'une approbation imminente de l'ETF sont devenus évidents.
Cette poussée a été motivée par l’optimisme du marché et un environnement macroéconomique favorable aux actifs à risque, avec six baisses de taux américaines prévues en décembre 2024.
Les ETF Bitcoin de Hong Kong ratent la cible
Alors que le lancement des ETF au comptant aux États-Unis a eu un impact significatif sur les volumes de transactions Bitcoin, la récente introduction des ETF au comptant Bitcoin et Ethereum à Hong Kong en avril a eu un effet plus discret, selon Kaiko.
L'analyse des données hebdomadaires montre que le volume moyen des transactions Bitcoin pendant la clôture du marché de Hong Kong a augmenté pour atteindre 37 millions de dollars au cours de la semaine où les ETF au comptant BTC ont été lancés à Hong Kong.
Toutefois, cette valeur était bien inférieure au sommet de 73 millions de dollars atteint en mars.
Cette réponse silencieuse est due au fait que Hong Kong est un marché beaucoup plus petit que les États-Unis et que les conditions du marché au moment du lancement au comptant des ETF BTC et ETH à Hong Kong étaient différentes de celles lors du lancement aux États-Unis.
Les fonds de Hong Kong ont été introduits après la quatrième réduction de moitié du Bitcoin, pendant une période de stagnation des prix, et ont coïncidé pour la première fois avec des sorties de nombreux ETF au comptant BTC américains.
De plus, Kaiko a souligné que le sentiment du marché en avril était plus baissier qu'au début de l'année, les taux de financement perpétuel du Bitcoin devenant négatifs.
L’impact des ETF sur les marchés au comptant du Bitcoin a été plus prononcé sur les bourses réglementées aux États-Unis.
Par exemple, Binance, la plus grande bourse au monde, non réglementée aux États-Unis, connaît des pics de volume de transactions sur le marché américain à l'ouverture, qui diminuent ensuite tout au long de la journée.
Aucun indice de référence ETF n'inclut Binance, car la majorité de son volume de transactions Bitcoin est contre des pièces stables, et les indices de référence ETF ne prennent en compte que les prix BTC/USD.
« Semblable au volume des échanges, nous constatons un déplacement de la part de profondeur du marché BTC vers les marchés américains. La part des liquidités sur les bourses américaines est passée à 45 % depuis le début du rallye mené par les ETF en octobre, contre 35 % il y a un an.
Kaïko
D’autre part, Coinbase, la plus grande bourse parmi tous les taux de référence Bitcoin et une bourse réglementée aux États-Unis, affiche des volumes fortement concentrés sur le marché américain ouvert.
Ces volumes augmentent jusqu'à une moyenne de 220 millions de dollars à la clôture, pendant la fenêtre d'établissement de l'indice de référence.
Jaï Hamid