MakerDAO fabrique le DAI, le stablecoin décentralisé le plus populaire du marché.
Rattaché au dollar américain et adossé à une variété de crypto-monnaies, DAI occupe une place particulière dans le cœur des passionnés de crypto. Contrairement à ses homologues plus grands et plus centralisés comme l'USDC de Circle et l'USDT de Tether, DAI ne peut pas être mis sur liste noire , censuré ou fermé. Il est vraiment taillé dans le même tissu que Bitcoin et Ethereum.
Dai est le quatrième plus grand stablecoin, avec une capitalisation boursière de plus de 8 milliards de dollars. Tether et USD Coin ont des capitalisations boursières de 72 milliards de dollars et 33 milliards de dollars, respectivement.
Mais ça n'a pas toujours été comme ça.
En mars 2020, au milieu du jeudi noir lorsque l'ensemble du marché (y compris le S&P 500) s'est effondré, Maker s'est presque effondré.
Lorsque des actifs volatils comme Ethereum soutiennent des actifs stables, les liquidations sont toujours un risque, même si le soutien est surdimensionné. Et suite à une cascade de liquidations sur Maker, le protocole a été poussé au bord du gouffre et DAI a perdu son ancrage au dollar.
Parmi les principales raisons pour lesquelles il a survécu, citons une vente aux enchères de dette d'urgence qui a vendu un nouveau MKR, le jeton de gouvernance de Maker, pour DAI, l'ajustement des paramètres du système pour éviter les liquidations en cascade à l'avenir et l'ajout de l'USDC comme type de garantie.
Cette dernière partie, l'ajout de l'USDC en garantie, a été le changement le plus controversé de Maker. En effet, cela a immédiatement soulevé deux questions importantes : (1) dans quelle mesure le DAI est-il vraiment décentralisé s'il est soutenu par une crypto-monnaie centralisée, et (2) pourquoi les utilisateurs de DAI n'achèteraient-ils pas simplement l'USDC ?
Ces problèmes sont devenus encore plus problématiques car, après l'ajout de l'USDC en tant qu'actif collatéral, le stablecoin centralisé est finalement devenu la principale forme de garantie (c'est-à-dire plus de 50% de toutes les garanties) soutenant DAI. Aïe.
De cette débâcle sont nées une myriade de nouvelles pièces de monnaie décentralisées qui tentent d'être encore plus pures que DAI. Beaucoup ont échoué, mais d'autres ont trouvé de la traction.
Cette semaine, cependant, beaucoup de ces questions concernant le niveau de décentralisation de DAI ont trouvé une réponse.
Selon les données extraites de Dai Stats, un site qui suit diverses mesures derrière DAI, Ethereum est désormais en pole position en tant que principal actif collatéral pour le stablecoin décentralisé.
Naturellement, cela signifie également que si nous rencontrons un autre accident massif semblable au jeudi noir, le protocole sera dans un parcours cahoteux. Même si les passionnés aiment Ethereum, cela ne le rend pas aussi résistant à la volatilité (et aux liquidations) que l'USDC.
Rune Christensen, le fondateur du projet, s'est rendu sur Twitter pour célébrer la nouvelle du retour de l'ETH à DAI, ajoutant que la capitalisation boursière de DAI a augmenté de 1,4 milliard au cours du mois d'octobre, "tout avant que les modules d'ETH et de dépôt direct ne soient mis en ligne".
Développons davantage l'enthousiasme de Christensen autour de «Staked ETH» et des «modules de dépôt direct».
Le 29 octobre, Maker a voté pour ajouter stETH comme forme de garantie. Ce jeton, stETH (ou Ethereum jalonné), est le jeton de réception que les utilisateurs reçoivent lorsqu'ils déposent leur ETH dans Lido, un type de protocole de « jeu de liquide » qui permet aux utilisateurs de gagner un rendement tout en restant, eh bien, liquide grâce à ce jeton de réception. (Au fait, cela permet également aux utilisateurs de participer à la transition de la blockchain vers ETH 2.0 ). Contrairement au jalonnement ETH directement sur Ethereum, qui a un seuil de jalonnement minimum de 32 ETH, Lido permet aux utilisateurs de déposer n'importe quel montant dans le plus grand pool de jalonnement du projet (qui est déposé sur Ethereum).
Quoi qu'il en soit, le lien avec Maker et Lido signifie que vous pouvez désormais emprunter DAI avec stETH, puis prendre ce DAI et continuer à participer à diverses activités DeFi.
C'est un mécanisme que nous avons déjà vu dans DeFi, mais il est maintenant possible d'utiliser un protocole plutôt testé au combat plutôt qu'une ferme de rendement janky.
Le module de dépôt direct est légèrement plus compliqué, mais néanmoins une mise à jour très, très cool.
Appelé « D3M » en abrégé, ce module est rendu possible grâce à un rapprochement avec le protocole de prêt Aave. Son objectif principal est de normaliser des taux d'intérêt très volatils, source de risque pour de nombreux utilisateurs. Les personnes qui empruntent sur Aave, par exemple, peuvent entrer dans une position avec un taux de 2%, mais pourraient se retrouver à payer quelque chose de beaucoup plus élevé, comme 11%, sur toute la ligne.
Ces taux évoluent en fonction de l'offre et de la demande. À mesure que la liquidité s'épuise en raison de la forte demande des emprunteurs, le taux d'intérêt pour emprunter augmentera également. Lorsque la demande baisse, parallèlement à l'augmentation de la liquidité, ces taux baissent.
Pour les déposants, les taux d'emprunt élevés sont excellents, car ils rapporteront des intérêts plus élevés sur leurs avoirs. Les faibles taux d'emprunt ont l'effet inverse.
Alors, comment D3M résout-il cela ?
Dans les environnements à fort taux d'intérêt, D3M commencera à frapper et à inonder le marché de DAI pour augmenter la liquidité. Dans les environnements à faible taux d'intérêt, D3M supprimera la liquidité du marché. Ces événements mint et burn sont tous effectués à l'aide d'aDAI, la version de DAI à rendement d'Aave. C'est le jeton que vous obtenez chaque fois que vous déposez DAI dans Aave.
Le taux cible que D3M visera est de 4%, tout comme la Réserve fédérale a un objectif d'inflation à long terme de 2%. Cela signifie que même si les emprunteurs renonceront aux taux de 1 %, ils suppriment également le risque de rencontrer des taux d'intérêt à deux chiffres de l'autre côté. Il en va de même pour les déposants. (En échange de l'abandon des taux à deux chiffres, ils gagneront toujours au moins 4%, battant l'inflation.)
C'est un petit ajustement intéressant qui jouera un rôle énorme dans la santé de DAI, DeFi et de tous les protocoles DeFi qui utilisent DAI.
Pour un déballage plus détaillé de la façon dont D3M, je vous recommande de consulter cefil Twitter et celui- ci aussi.
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