Faits, chiffres et commentaires après le transfert de Cdp avec les fonds Blackstone et Maquarie sur Autostrade per l'Italia (Aspi)
L'Autostrade per l'Italia s'est effondré en bourse ce matin après le transfert de Cdp avec les fonds Blackstone et Maquarie. Le cours de l'action Aspi a perdu 2,26% à 14,94 euros.
Pourquoi Aspi fait un écart sur la Piazza Affari? «Nous n'aimons pas le fait que la proposition n'inclue pas également le prix proposé, qui est soumis à la négociation des prochains jours pour parvenir au protocole d'accord d'ici le 28 octobre – expliquent-ils depuis les blocs opératoires – De plus, au cours des dernières séances, le titre avait bénéficié des achats du Le fonds TCI qui s'est probablement arrêté ».
DÉPLACEMENT DU CDP SUR ASPI
Tard hier soir, le conseil d'administration de la Cassa Depositi e Prestiti a donné mandat à Cdp Equity de procéder à une offre avec Blackstone et Macquarie pour l'acquisition de 88,06% d'Aspi et l'intention est de signer un mémorandum avant le 28 octobre avec Atlantia, puis procéder à la due diligence de 10 semaines en vue de l'offre finale.
LES TEMPS SUR ASPI
À ce stade, Cdp s'attend à ce qu'Atlantia reporte l'assemblée générale des actionnaires du 30 octobre appelée à une résolution sur la scission et la cotation d'Aspi. Les rumeurs de presse parlent d'une offre conditionnée à l'approbation du plan économique et financier par le ministère des Infrastructures et à une valorisation d'environ 9 milliards d'euros pour Aspi.
CE QUE DISENT LES ANALYSTES
«Ce sont les nombreuses conditions liées à l'offre qui donnent de l'incertitude et font chuter le titre», commente un trader. «Nous prévoyons que les négociations avec Cdp, Macquarie et Blackstone se poursuivent et que les prochains jours seront décisifs pour parvenir à un protocole d’accord d’ici le 28 octobre – observent les analystes de Fidentiis – L’augmentation de la part de TCI est clairement lié à la prochaine assemblée générale des actionnaires et aux récentes déclarations de Chris Horn selon lesquelles une valorisation correcte d'Aspi est d'environ 11 à 12 milliards et seule une offre internationale conduirait à une valorisation correcte de l'actif ».
LE COMMENTAIRE D'EQUITA
"La présentation d'une offre par Cassa Depositi e Prestiti, certes non définitive, mais avec l'engagement de parvenir à un MoU d'ici le 28 octobre, est positive, bien que conditionnée à l'approbation du Pef par le ministère des Infrastructures ( partie la plus importante de l'ensemble de l'accord) – commente Equita – Un accord avec Cdp éliminerait le risque politique, résoudrait le problème d'endettement de la holding (5 milliards) et assurerait une flexibilité financière à Atlantia pour la rotation d'actifs ou soutiendrait Abertis, dont l'effet de levier reste élevé ".
LES BORBOTTII DES FONDATIONS
L'engagement de Cdp dans l'opération Aspi risque d'être excessif. L'adjectif a retenti hier – selon la reconstruction de Radiocor – dans la visioconférence entre les membres de Cassa spa, le ministre de l'Economie Roberto Gualtieri d'une part et la brigade des présidents des Fondations détenant les plus grandes parts dans le capital de la station thermale de via Goito de l'autre. La réunion tenue avant le conseil de l'après-midi a donné le feu vert à l'envoi de la proposition à Atlantia. L'évaluation a été exprimée par l'un des actionnaires privés et le ministre, tel que reconstruit par Radiocor , a convenu avec les Fondations que Cassa spa à Aspi devra jouer un rôle de garantie et pourra réduire l'engagement dans Bidco, aujourd'hui selon le régime à 40% avec les deux fonds internationaux Blackstone et Macquarie à 30% chacun, selon un mécanisme prévoyant une réduction pro-quota de leurs participations respectives si un autre investisseur institutionnel, peut-être italien, se joint à la partie. Il est également envisagé la possibilité de créer une autre newco où conférer la part Cdp dans Aspi et ouvrir le capital à de nouveaux actionnaires. La position des Fondations a été exprimée lors du sommet avec le ministre par l'un des grands actionnaires privés de Cassa spa, qui s'est également exprimé au nom des autres, dont le président d'Acri et de la Compagnia di Sanpaolo Francesco Profumo qui n'a pas s'exprime sur le sujet.
LA DÉCISION DU CDP
Mais qu'est-ce que le groupe Cdp contrôlé par le Mef et participé par les fondations a décidé en détail hier? Le conseil d'administration de Cassa Depositi e Prestiti, hier soir, a décidé d'approuver une offre, via Cdp Equity, avec les fonds Blackstone Infrastructure Partners et Macquarie Infrastructure and Real Assets, pour l'acquisition de 88,06% d'Autostrade par l Italie (Aspi) détenue par Atlantia (groupe Edizione-Benetton).
LE CASH NOTE SUR ASPI
L'opération – informe une note du CDP – prévoit également la signature d'un term sheet visant à réglementer les principaux termes et conditions et les structures de gouvernance d'une société nouvellement créée dont CDP Equity est le premier actionnaire, Blackstone et Macquarie (société appelé BidCo), qui sera utilisé pour réaliser l'investissement. L'objectif des soumissionnaires est de proposer à Atlantia la signature, d'ici le 28 octobre 2020, d'un protocole d'accord entre toutes les parties qui régit en détail les principales conditions de la transaction.
HORAIRES DE L'OPÉRATION
A partir de la date de signature du protocole d'accord, et pendant environ 10 semaines, Cdp Equity, Blackstone et Macquarie effectueront la due diligence à l'issue de laquelle ils pourront finaliser rapidement une offre finale d'achat de la participation dans Aspi. À cet égard, en vue de poursuivre de manière rentable les discussions entre les parties, l'offre incluait, entre autres, l'attente des soumissionnaires que le conseil d'administration d'Atlantia reportera la réunion pour la scission déjà demandée 30 octobre, qui sous-tend une opération différente de celle envisagée. La structure d'investissement définie par Cdp, Blackstone et Macquarie permet également l'entrée d'autres investisseurs institutionnels, notamment italiens.
LES OBJECTIFS DU CDP
L'intervention – poursuit la note – est cohérente avec la mission de Cdp de soutenir les infrastructures stratégiques du pays, qui ont besoin d'un capital patient, capable d'accompagner des plans d'investissement ambitieux à long terme, favorisant la transition vers nouveaux modèles de réseaux numériques et logistique intégrée.
CASH FIRST ACTIONNAIRE
De plus, d'après ce qui est appris, Cdp sera le principal actionnaire avec environ 40% de la nouvelle société, tandis que les fonds Blackstone et Macquarie en détiendront chacun environ 30%.
LES POUVOIRS DU CDP
Cassa Depositi e Prestiti nommera également le président et le directeur général. Enfin, le prix d'achat devrait inclure une remise pour les risques éventuels découlant des dommages indirects de l'effondrement du pont de Gênes et, même si ce n'est pas immédiatement, il devrait actualiser la dette qu'Atlantia lui doit pour le seul Cdp.
LES BOUFFES D'AISCAT
«En Italie, nous assistons, avec étonnement et inquiétude, à ce qui se passe à propos du« cas »Aspi, la société italienne qui gère la moitié du réseau autoroutier national. Les solutions proposées par les médias ce matin quant à l'éventuelle nouvelle structure de la concession ne semblent pas concilier l'intérêt public, si justement cher à notre cadre ». C'est ce qu'affirme Aiscat , l'association des concessionnaires d'autoroutes dans une note. «Nous espérons vraiment que notre secteur, si stratégique et fondamental du point de vue de l'emploi et des investissements – conclut Aiscat – sera géré avec plus de compétence et d'attention que ce qui a été fait jusqu'à présent, puisque nous n'avons été témoins que de courts circuits et de solutions bâclées».
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/smartcity/autostrade-la-mossa-di-cdp-il-ruolo-dei-fondi-esteri-i-borbotti-delle-fondazioni/ le Tue, 20 Oct 2020 14:30:09 +0000.