Que recommande le FMI? Le commentaire de Pasquale Diana, macroéconomiste senior d' AcomeA Sgr
Le Fonds monétaire a publié le chapitre 2 de ses perspectives budgétaires. Il y a des réflexions importantes sur l'investissement public, avec des répercussions potentielles, à mon avis, sur les politiques à l'égard des marchés émergents.
Que dit le Fonds? Loin de prêcher un retour à l'austérité budgétaire, le Fonds monétaire demande explicitement aux gouvernements des pays avancés d'augmenter les investissements publics, en utilisant des taux bas et en profitant du moment pour se préparer à la transition vers l'économie numérique / verte. Pour ceux qui se souviennent de l'accent mis par le Fonds sur la consolidation de dettes, c'est un changement radical. De toute évidence, cela s'est produit progressivement au fil des ans, mais aujourd'hui, il a atteint de nouveaux sommets. Ici parce que.
Quelle est l'analyse derrière cette thèse? Le Fonds fait valoir que dans des situations d'incertitude comme celle actuelle, les multiplicateurs budgétaires des investissements publics sont bien plus élevés que la normale. En effet, une intervention de l’État dans l’ économie , dans une période de grande incertitude et avec d’importantes ressources non utilisées, peut être particulièrement incisive. Vous trouverez ci-dessous un graphique sur l'évolution des estimations des «multiplicateurs budgétaires». Un PIB d'investissement public de 1% peut créer jusqu'à 2,7% de points de croissance du PIB en période de forte incertitude. Et en termes d'emplois créés, les investissements publics peuvent créer entre 2 et 8 emplois pour chaque million de dollars dépensés en infrastructures, avec un impact particulièrement marqué dans les secteurs de la recherche et de l'économie verte. Il faut noter qu'en général, les emplois créés sur les marchés émergents sont plus élevés, compte tenu des salaires plus bas et de l'un des facteurs de production plus axés sur le travail que sur le capital dans les ME.
Qu'est-ce que tout cela signifie pour les entreprises émergentes? Quelques considérations personnelles. Le Fonds est très clair que l'investissement public n'est pas une panacée. Dans les marchés émergents, ils peuvent entraîner des hausses des taux d'intérêt, des inquiétudes quant à la résilience de la dette et une utilisation inefficace des ressources. Il y a aussi le risque (commun à tous les pays) de créer des emplois «de mauvaise qualité». Cela dit, il est clair à mon avis que les pays riches ont eu accès à un levier budgétaire (grâce à l'aide du QE de la banque centrale) que les marchés émergents n'ont pas. Cela fait partie du privilège extraordinaire dont jouissent les pays émettant des devises de réserve (États-Unis, zone euro, Japon, Royaume-Uni). Les personnes émergentes peuvent bien sûr bénéficier indirectement de ce stimulus. Mais ils n'ont pas le même espace.
Cela ne change pas du jour au lendemain. Mais il est impensable que le Fonds monétaire soutienne aussi ouvertement la ligne de dépenses publiques sur les investissements dans les pays qui peuvent se le permettre et adopte la ligne de rigueur envers les économies émergentes. Non seulement ce ne serait pas juste, mais ce serait aussi une ligne non représentable. Il me semble donc plus que raisonnable non seulement que le FMI continue de défendre la cause de la suspension de la dette des pays les plus pauvres, mais surtout qu'il adopte des critères extrêmement flexibles lors de la négociation de nouveaux programmes. L'optimum serait une émission de nouveaux droits de tirage spéciaux (DTS), qu'une élection Biden à la Maison Blanche rendrait plus plausible car le veto américain tomberait. Mais nous devrons attendre. Pour l'instant, le Fonds poursuit sa lente et inexorable transformation vers une ligne plus douce et moins ciblée de consolidation rapide de la dette à tout prix.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/come-e-perche-il-fmi-rottama-finalmente-lausterita/ le Sat, 10 Oct 2020 06:40:02 +0000.