L'espoir n'est pas une stratégie. Tous les chiffres et perspectives de Nadef. L'analyse de Giuseppe Liturri
« Prudent, réaliste, durable et responsable » avec ces mots le ministre de l'Économie, Giancarlo Giorgett I, à l'unisson avec le Premier ministre, Giorgia Meloni, a défini l'approche de la loi de finances pour 2023.
Un chiffre était attendu vendredi qui définirait tout le périmètre de la politique économique du gouvernement pour les 14 prochains mois. Et ce nombre est arrivé et a constitué la reconnaissance que la seule stratégie à court terme possible pour notre gouvernement – depuis un certain temps dans le collimateur des institutions et des marchés de l'UE et attendue au début de la première manœuvre économique – est de suivre la voie tracée par la Commission. Tout déraillement aurait été sévèrement puni avec des méthodes que nous connaissons bien, les ayant essayées sur notre peau entre 2011 et 2012 et à l'automne 2018 et Meloni était satisfait du plat qui passait au couvent.
Le gouvernement de Mario Draghi avait laissé un héritage bien défini dans la note de mise à jour Def publiée fin septembre. Il était incomplet parce qu'il ne contenait que la partie tendancielle, c'est-à-dire avec la législation en vigueur, avant que le nouveau gouvernement ne fasse quoi que ce soit. Pour 2022 et 2023 le déficit/PIB était de 5,1% et 3,4% respectivement. Et à partir de là, le Meloni a dû recommencer. Avec la mise à jour communiquée vendredi par le gouvernement nous avons aussi la partie programmatique qui prévoit que le déficit/PIB pour 2022 montera à 5,6% et pour 2023 à 4,5%. Dans les deux cas, ce sont des variations en grande partie dans le sillage de la trajectoire de réduction du déficit / PIB déjà promise par Draghi avec le Def d'avril. Les indications programmatiques du nouveau gouvernement doivent donc être contenues dans un demi-point de PIB (environ 9/10 milliards) pouvant être dépensé en cette dernière partie de l'année, et 1,1 point de PIB (environ 21 milliards) pouvant être dépensé en 2023.
Si l'on considère que le décret "Aid-ter" fin septembre, pour atténuer l'impact de la crise énergétique, prévoyait des interventions à hauteur de 13,1 milliards, il suffit de peu pour comprendre que 21 milliards supplémentaires d'ici 2023 couvriront à peine les besoins des trois/quatre premiers mois. Et alors? Vous ne pouvez pas compter sur "J'espère que je m'entends bien". Car l'espoir ne peut pas être une stratégie.
Il est vrai que la marge de manœuvre du gouvernement n'épuise pas le déficit supplémentaire annoncé, mais elle peut s'élargir pour inclure de nouvelles dépenses ou des baisses de revenus toutes strictement financées par la réduction d'autres dépenses ou l'augmentation d'autres revenus. Cette autre branche de la manœuvre budgétaire est encore à construire et pourrait apporter un léger effet expansionniste, car les dépenses et les recettes n'ont pas toutes un effet identique sur le développement de l'économie.
Mais l'essentiel de l'effet d'expansion provient du déficit supplémentaire et, comme mentionné, dans les conditions données, Meloni a été forcée de se marier avec des figues sèches et c'est ce qu'elle a fait. Nous ne nous lasserons pas de répéter que, malgré l'activation de la clause de sauvegarde du pacte de stabilité, le gouvernement Draghi a été loyal dans la réduction du déficit / PIB 2022 afin de respecter la trajectoire vers l'objectif à moyen terme requis par les règles. . Un excédent budgétaire (oui, excédent !) de 0,3 % doit être atteint par des réductions d'au moins 0,6 point par an.
Les 5,1% prévus par Draghi en 2022 et les 4,5% que Meloni entend atteindre en 2023 répondent parfaitement à cet objectif. La différence, c'est que Draghi en 2022 a été aidé par un PIB qui a progressé au-delà des prévisions (+3,7% réels), auquel s'ajoute l'effet de l'inflation. En effet, rappelons que le déficit/PIB et la dette/PIB sont calculés à partir du PIB nominal. En 2023, Meloni risque de se retrouver à la poursuite d'un PIB en baisse (+0,6% programmatique apparaît soumis à de nombreuses incertitudes).
Dans les prochains jours, le projet de plan budgétaire (Dpb) reprendra le périmètre tracé vendredi et le remplira de toutes les mesures – quoique sommaires – qui contribuent à le déterminer. Ce document ira d'abord à Bruxelles puis au Parlement pour un parcours (probablement confié à un ou plusieurs décrets-lois) qui débute environ un mois plus tard que les horaires habituels de la session budgétaire.
Aurions-nous pu faire plus et mieux ? Nous n'avons pas l'intention de rejoindre le parti – pourtant très encombré – de ceux qui souffrent de l'angoisse de performance consistant à couper les jugements sur un gouvernement, à seulement 40 jours des élections et à 10 jours de la confiance parlementaire.
Signalons seulement qu'il faut tenir compte des conditions données et, objectivement, ce n'est pas le moment d'aller chatouiller les marchés qui, depuis plusieurs mois, voient les dettes publiques comme de la fumée dans les yeux. Au lieu de s'offrir au feu ennemi en sortant de la tranchée en tongs et un seau sur la tête, face à une défaite certaine, Meloni a préféré survivre, quoique souffrante et a gagné quelques mois de répit.
Espérer que des outils mythologiques pour contenir les prix de l'énergie, qui n'existent que dans les rêves des annonces post-Conseil européen – tels que toits, couloirs, greniers et sous-sols divers – deviennent opérationnels en avril n'apparaît pas comme une stratégie prometteuse. De même qu'il ne promet rien de bon d'attendre une nouvelle dette commune européenne , qui ne pourrait raisonnablement prendre que la forme de prêts du MES, qui décréteraient la fin politique du gouvernement appelé à les réclamer.
Avec cette manœuvre budgétaire, Meloni a probablement gagné quelques mois de lune de miel avec les institutions européennes, les marchés, les familles et les entreprises italiennes. A la fin, il a dû convaincre le premier qu'il était possible de lui faire confiance et laisser l'Italie mener une politique budgétaire modérément expansionniste, après une décennie d'austérité ratée.
Ou le choix ne sera qu'entre échouer avec honneur – mettre tout le monde au défi de défendre le pays – ou échouer avec déshonneur.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/nadef-il-governo-meloni-gioca-in-difesa-ecco-perche/ le Sat, 05 Nov 2022 17:55:01 +0000.