Depuis Bruxelles, Berlin et Francfort, ils entendent garder le MES en réserve, prêt à entrer en scène, au cas où la BCE serait contrainte de ralentir le rythme des achats de Pepp. L'analyse de Giuseppe Liturri
On revient pour parler de Mes, ou plutôt de la ratification du Traité qui contient le texte réformé par rapport à la première version de 2012. Et, du coup, il semble être tombé dans le roman de Stephen King "Parfois ils reviennent", pourchassés par des zombies. qui ils ont pour seul objectif de s'approprier nos âmes pour retourner vivre.
Fin septembre, une ANSA s'est lancée pour rappeler que le Mes est prêt à revenir dominer la scène. En fait, il a été rapporté qu'un haut responsable de l'UE a expliqué que "l'Eurogroupe s'attend à ce que l'Italie ratifie la réforme du Mécanisme européen de stabilité (MES) d'ici la fin de 2021, comme elle s'est engagée à le faire avec ses partenaires européens".
Ensuite, vous devez rembobiner la bande et comprendre comment nous sommes arrivés à l'échéance désormais imminente. Le processus de réforme de ce traité intergouvernemental a commencé, au niveau de l'Eurogroupe, dès octobre 2017 sous le gouvernement du président Paolo Gentiloni et du ministre de l'Économie Pier Carlo Padoan. Il a connu ses étapes décisives entre décembre 2018 et décembre 2019, lors des premier et deuxième gouvernements de Giuseppe Conte avec les ministres de l'économie Giovanni Tria et Roberto Gualtieri qui, dans l'Eurogroupe du 30 novembre 2020, ont défini l'accord politique sur les derniers détails. et , à ce moment-là, il a été décidé de procéder à la signature du texte réformé du Traité qui a eu lieu – entre les mains des ambassadeurs plénipotentiaires auprès de l'UE des 19 États membres signataires – entre le 27 janvier et le 8 février de cette année. Depuis lors, le compte à rebours de la ratification par les parlements nationaux respectifs a commencé, ce qui est nécessaire pour que l'accord soit pleinement efficace.
Rappelons que la ratification du traité MES original (loi 116 du 23 juillet 2012) a eu lieu aux jours enflammés du « quoi qu'il en coûte » de Mario Draghi, après la signature du traité sous le gouvernement de Mario Monti le 2 février 2012. Un peu moins de six mois s'écoulèrent alors de la signature à la ratification. Ce furent les mois du « be quick » de sinistre mémoire et, sans surprise, la loi de ratification du traité sur le pacte budgétaire – instrument notoire qui impose la réduction de la dette publique supérieure à 60 % du PIB, d'1/20 par an. , de quoi mettre le pays à genoux – il a été promulgué le même jour sous le numéro 114.
Après presque dix ans, tous ces outils se sont avérés être – du même aveu de ceux qui l'ont conçu et exécuté – la principale cause de la deuxième récession italienne de 2012-2013. Entre-temps, le MES a été utilisé pour prêter environ 90 milliards à l'Irlande, l'Espagne, la Grèce, le Portugal et Chypre, qui font toujours l'objet d'un programme de surveillance. Cet argent provient des quelque 80 milliards initialement versés par les Etats (dont les 14 d'Italie, qui représentent 17,7% du capital) ainsi que 120 milliards de titres émis par le Mes sur les marchés. 110 milliards supplémentaires d'actifs financiers facilement liquidables sont encore disponibles et, surtout, le MES a la possibilité de faire appel, à première demande, à 624 milliards supplémentaires de capitaux des États membres (110 milliards pour la part italienne).
Puis le Covid est arrivé et, lorsqu'il a semblé que le Mes était enfin arrivé à jouer un rôle de premier plan, aucun pays n'a même songé à solliciter le prêt "pandémie", développé avec frénésie par l'Eurogroupe entre avril et mai 2020 et mis à disposition dès le 1er juin suivant , jusqu'à un maximum de 2% du PIB du pays demandeur.
En effet, Mme Christine Lagarde avait déjà apporté les marrons du feu au directeur général Klaus Regling. Le 18 mars précédent, en lançant le programme extraordinaire d'achat d'obligations d'État (PEPP) qui, depuis lors, a complètement absorbé les énormes émissions nettes de bons du Trésor italien. Pas même un euro-fanatique comme Gualtieri n'a ainsi pu plaider la cause du prêt MES, face à des titres achetés par la BCE et détenus en portefeuille, peut-être à perpétuité, avec des intérêts liés qui reviennent au Trésor sous forme de Dividendes de la Banque d'Italie.
Alors à quoi sert ce texte réformé, qui est proche de la ratification ?
Formellement, on nous dit qu'à partir du 1er janvier 2022, il sert à mettre en place le « backstop » du fonds unique de résolution de crise bancaire. Un emprunt d'environ 55 milliards sur lequel le fonds pourrait puiser si, devant intervenir pour résoudre une crise bancaire majeure, il venait à manquer de matériel (environ 60 milliards supplémentaires). Mais c'est une feuille de vigne qui ne tient pas. Le MES réformé apporte en dot (comme un cheval de Troie) la redéfinition des deux lignes de crédit en faveur des États membres. Celui de précaution (PCCL) et celui d'urgence (ECCL). Avec le détail essentiel que l'accès au premier est soumis à des conditions de solidité des finances du pays candidat, si rigides qu'aujourd'hui l'Italie (et de nombreux autres pays) en serait exclue et serait donc renvoyée à l'ECCL, avec programme conséquent d'ajustement macroéconomique « à la grecque ». C'est le Mes réformé. Un "complément à 100" adéquat au regard des conditions du Fonds de relance pour renforcer les "lignes d'amarrage" macroéconomiques que le Pacte de stabilité maintient trop lâches.
Depuis Bruxelles, Berlin et Francfort, ils entendent le garder en stock, prêt à entrer en scène, au cas où la BCE serait contrainte de ralentir le rythme des achats de PEPP – même si les données des deux dernières semaines ne montrent aucun signe de fléchissement – sous la pression des pressions allemandes inquiètes de la récente remontée de l'inflation. Préparons-nous donc à subir un énième diktat en ratifiant un instrument si vieux qu'il ressemble à un zombie.
(Version intégrée et augmentée d'un article publié dans La Verità)
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-si-torna-a-parlare-di-mes/ le Sat, 16 Oct 2021 15:51:11 +0000.