L'article d'Emanuela Rossi
Un rendez-vous attendu qui servira également à comprendre la valeur réelle des forces sur le terrain. La réunion prévue le mercredi 28 octobre ne servira pas seulement à élire le nouveau conseil d'administration de Mediobanca: ce sera le test du conseil actuel et la capacité de nouveaux sujets entreprenants, à commencer par Leonardo Del Vecchio et Piazzetta Cuccia est le premier actionnaire avec 10,16% du capital via le coffre-fort luxembourgeois Delfin. A cette occasion, il pourra continuer à envoyer d'autres messages forts et clairs, comme il sait le faire. Pendant ce temps, certains actionnaires importants font la queue et les conseillers en vote fournissent leurs indications de vote aux investisseurs institutionnels.
LES TROIS LISTES DE LA COURSE
Trois listes sont présentées lors de la réunion: celle du conseil d'administration, qui renomme le président Renato Pagliaro et le PDG Alberto Nagel, et les deux listes minoritaires, celle d'Assogestioni, l'association qui regroupe les sociétés de gestion d'actifs, et celle de du fonds activiste Bluebell, fondé par Giuseppe Bivona avec Marco Taricco . Pour le moment, au vu des indications des proxy Advisors, la liste Assogestioni semble s'orienter vers une solide défaite alors que certains candidats Bluebell pourraient trouver une place au sein du conseil d'administration où la majorité devrait rester fermement aux mains de Nagel et Pagliaro.
LA CHANCE DE LA LISTE DU CONSEIL
La liste concoctée par le PDG Nagel part d'une base solide, égale à 20% du capital, soit les actions détenues par le financier breton Vincent Bollorè (5,6%) qui dans les six prochains mois devraient chuter à 2,5% et dont La fille de 32 ans, Marie, quitte le conseil d'administration et l' accord de consultation (12,6%) qui réunit Mediolanum, Fininvest, Benetton, Unipol Sai, Generali, Fca, Italmobiliare, Pirelli et Telecom Italia, Gavio et Ferrero.
Au moins certains des investisseurs institutionnels devraient être ajoutés à ces derniers. En faveur de l'actuel conseil d'administration de Piazzetta Cuccia, comme mentionné ci-dessus, est Ennio Doris, président de Mediolanum, qui détient 3,28% des actions. «Je voterai« naturellement »pour la liste du conseil sortant», a déclaré Doris au Corriere della Sera, ajoutant: «Je connais Mediobanca depuis 1996 pour le placement de Mediolanum. La diversification que la banque a opérée dans la gestion d'actifs, le crédit à la consommation puis la distribution de CheBanca! c'était une grande intuition stratégique, parfaitement exécutée. L'héritage d'Enrico Cuccia est d'avoir transmis la vision que la banque doit être un protagoniste sur le long terme. Cuccia l'a vu comme s'il était le propriétaire et c'est une culture d'entreprise transmise à Maranghi et de là à d'autres par la suite: être une entreprise prospère dans un monde en mutation ".
Doris a ensuite poursuivi sa défense des dirigeants actuels, soulignant que le plan industriel doit «continuer sur la voie empruntée. Mediobanca est de plus en plus internationale en tant que banque d'investissement et est le leader absolu en Italie: elle a récemment suivi les plus grandes opérations: Borsa-Euronext, Nexi-Sia, Fca-Peugeot, Ubi-Intesa. Le crédit à la consommation reste à développer et reste chez Generali. Je ne suis pas d'accord avec ceux qui disent qu'ils doivent vendre 13% et le donner aux actionnaires parce que Generali est la société italienne qui a le plus de poids sur le marché de l'assurance et de la finance, y compris à l'international. Je crois aux champions nationaux ». Le président de Mediolanum a également adressé un message au propriétaire d'Essilor-Luxottica. «Je ne sais pas ce que Del Vecchio a l'intention d'avoir – il a noté -. Les dernières déclarations étaient en faveur de la direction. En tant qu'industriel de l'épargne, je dis que cette gestion doit aller de l'avant car ce qu'elle a fait est une garantie pour l'avenir ».
L'APPROBATION DE LA PROXY ISS ET DE GLASS LEWIS EN FAVEUR DU CONSEIL
Parallèlement, une position claire des conseillers en vote se fait jour en faveur de la liste du conseil et de celle de Bluebell au détriment de celle d'Assogestioni. Glass Lewis et Iss ont tous deux conseillé aux fonds actionnaires de Mediobanca de voter sur la liste présentée par le conseil et ont déclaré ne pas partager la vision globale du fonds dirigé par Bivona "sur la prétendue perte de position concurrentielle et sur la trajectoire descendante" de Piazzetta Cuccia pour l'apprécier idées alternatives et juger les candidats sur la liste comme qualifiés.
En outre, selon ISS, la liste du conseil d'administration "est suffisamment positionnée pour représenter les intérêts à long terme des actionnaires minoritaires et assurer un contrôle indépendant de l'action managériale". Quant aux deux autres prétendants, le mandataire a souligné que voter en faveur du conseil "permettrait à Bluebell d'être toujours représenté au conseil, mais restreindre son influence" sur le top management grâce à "deux nouveaux administrateurs indépendants qui pourraient contribuer au débat sur les stratégies sans nécessairement signaler l'urgence d'un changement d'orientation stratégique ".
L'APPROBATION DE LA PROXY FRONTIS EN FAVEUR DE BLUEBELL
En revanche, Frontis est explicitement en faveur de la liste de Bluebell, qui a été le premier à s'exprimer avec une torpille lourde visant le salaire de Nagel . "Les 4 candidats inclus dans la liste présentée par BlueBell et Novator sont indépendants de la banque et de ses actionnaires et, à notre avis, possèdent une richesse de compétences et d'expérience pour soutenir efficacement le Conseil dans ses rôles de direction et de supervision", a-t-il écrit le mandataire dans son analyse rappelant que «BlueBell Capital Partners est un investisseur activiste qui a envoyé une lettre à Mediobanca en juin 2020, critiquant certaines pratiques de gouvernance et suggérant des changements dans la stratégie et l'efficacité opérationnelle de la Banque. En particulier, BlueBell critique le manque de séparation entre la direction et le contrôle au sein du Conseil, pour la disposition statutaire selon laquelle la « liste majoritaire '' comprend 3 cadres (2 si le Conseil est composé de moins de 14 membres) employés par le groupe depuis au moins 3 ans, ce qui représente un outil managérial enraciné ".
Frontis a ensuite souligné que bien que "la qualité de l'information" soit "bonne (toutes les conditions sont divulguées et les objectifs à long terme sont quantifiés)" et que la rémunération variable est "effectivement structurée pour aligner les intérêts de dirigeants et actionnaires sur le long terme ", cependant" nous sommes préoccupés par la possibilité de verser une rémunération variable extraordinaire au président non exécutif et nous considérons le salaire de base du PDG (1.900.000 euros) excessif, qui sert à définir le montant de la variable rémunération ".
LA SATISFACTION DE BIVONA (BLUEBELL)
Les indications fournies par les mandataires ont fait sourire Bivona. "Le vrai message" qui arrive, a-t-il déclaré jeudi en commentant les déclarations de Glass Lewis et Iss, "est que personne n'a indiqué la liste Assogestioni, qui étaient celles qui avaient été indiquées en 2017 et qui sont les vrais perdants" du match. qui se joue en vue de l'assemblage. Et encore: "Fortis a appelé à un conseil avec 4 administrateurs de Bluebell et 11 du conseil, Iss en voulait 13 du conseil et 2 de Bluebell et Glass Lewis a dit 13 du conseil et n'a pas exprimé de préférences entre Assogestioni et Bluebell". Bref, selon Bivona, la nouvelle est qu '«aucun mandataire n'a indiqué Assogestioni, nous sommes une liste minoritaire alternative à Assogestioni et certainement pas à la majorité et donc nous pensons avoir fait du bon travail. C'est la meilleure perspective que nous aurions pu avoir ».
ET QUE FERA LE VIEIL HOMME?
Si la direction actuelle de Mediobanca ne semble pas avoir à craindre les retournements, il sera tout de même intéressant de comprendre ce que fera Del Vecchio, 85 ans, qui a obtenu en août le feu vert de l'Autorité de surveillance de la Banque centrale européenne pour porter la banque d'affaires à 20% en tant qu '«investisseur financier». peut-être ensuite pouvoir augmenter sa participation dans Generali, actuellement à 4,84%. "Delfin est désormais le principal partenaire" de Mediobanca "et est déterminé à le rester longtemps, prêt à accompagner la croissance de l'institut et à soutenir des projets qui, je l'espère, seront ambitieux", a déclaré l'entrepreneur vénitien après l'annonce de l'ascension plus de 10% du capital. Ici, il s'agit de comprendre comment Del Vecchio compte rester à Piazzetta Cuccia et si Nagel doit craindre une épine dans son flanc. Quant aux relations avec le PDG de Mediobanca, il a expliqué à cette occasion qu'il "a toujours eu du respect pour les dirigeants des sociétés dans lesquelles je suis investisseur" et qu'il a personnellement appelé Nagel "pour l'informer du feu vert de la BCE pour aller au-delà de la dix% ".
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/tutte-le-schermaglie-in-mediobanca-e-su-nagel/ le Sun, 18 Oct 2020 13:17:39 +0000.