La baisse des taux et les scénarios de la BCE. Commentaire de Martina Daga, Macroéconomiste, AcomeA SGR
La Banque Centrale Européenne a décidé de baisser les taux de référence de 25 pb, portant ainsi le taux des dépôts à 3,75%, le taux de la facilité de prêt marginal à 4,50% et le taux de l'opération principale de refinancement à 4,25%. Après avoir relevé les taux de référence de 450 points de base à partir de 2022 et les avoir maintenus inchangés depuis septembre de l'année dernière, la BCE a annoncé une première baisse lors de la réunion de juin. Alors que l’inflation est tombée à 2,6 % en mai 2024 après un pic de 10,6 % en octobre 2022, les taux directeurs en termes réels restent donc positifs et en territoire restrictif. La BCE confirme également qu'elle commencera à laisser tomber et à ne pas réinvestir une partie du portefeuille de titres PEPP pour la deuxième partie de 2024 pour un montant moyen de 7,5 milliards d'euros/mois, comme annoncé précédemment.
La décision était attendue par le marché, car elle a été largement annoncée par la majorité des membres du Conseil des gouverneurs. Cela dit, après la première réduction d'aujourd'hui, la voie à suivre reste incertaine. La BCE reste strictement dépendante des données pour déterminer ses futures décisions de politique monétaire et n’exprime aucun engagement préventif. Les prochaines décisions restent dépendantes des perspectives d’inflation, de la dynamique de la composante la moins volatile de l’inflation (inflation sous-jacente) et du mécanisme de transmission de la politique monétaire.
CE QUE DISENT LES PROJECTIONS DE LA BCE
Les projections macroéconomiques des services de la BCE montrent une croissance du PIB plus élevée en 2024 par rapport aux estimations présentées en mars, reflétant les dernières données de croissance économique. Dans le même temps, les projections d’inflation ont été révisées à la hausse pour cette année et l’année prochaine. Ces estimations pourraient conduire la BCE à être plus prudente, limitant ainsi la marge de réduction supplémentaire, dans la mesure où l’inflation devrait rester supérieure à l’objectif de 2 % en moyenne jusqu’en 2026.
COMMENT VA L'INFLATION
Les activités économiques, après plusieurs trimestres de stagnation, ont repris au premier trimestre 2024, aidées par la demande extérieure, mais aussi par le redressement du pouvoir d'achat des consommateurs domestiques. Le marché du travail reste en effet extrêmement solide dans la zone euro, garantissant une croissance des salaires assez soutenue qui pèse notamment sur la composante de l'inflation liée aux services. Il convient toutefois de considérer que dans la zone euro, le processus d’ajustement des salaires a tendance à être rétrospectif et constitue une compensation pour la perte de pouvoir d’achat de ces dernières années. Lagarde souligne également que les indicateurs prospectifs de croissance des salaires pointent vers un ralentissement des pressions dans les mois à venir. Toutefois, si l'on regarde les dernières données sur l'économie de la zone euro, il est clair que l'inflation se stabilise, mais à un niveau supérieur à l'objectif de 2 % de la BCE. Lagarde affirme également que l’inflation devrait rester constante autour du niveau actuel tout au long de l’année et baisser vers l’objectif seulement à partir du second semestre 2025.
POUR LE FUTUR
Compte tenu de ces considérations, il est raisonnable de s’attendre à ce que le cycle de réductions de la BCE ne soit pas particulièrement agressif et ne soit peut-être pas continu, mais entrecoupé de quelques réunions de pause.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/bce-taglio-tassi-prossime-mosse/ le Fri, 07 Jun 2024 06:11:56 +0000.