Comme Mediobanca, il chouchoute les députés par la volonté du Trésor, à la recherche d'autres banques qui veulent digérer le Monte. Sera-ce Unicredit? Mediobanca lui-même pour le groupe qui sera présidé par Padoan voit pourtant bien Bnp Paribas …
Allez siori, allez.
Prenez cette belle et historique banque: c'est une bonne affaire.
Il est bien connu que les vendeurs mettent l'accent sur les aspects positifs de l'objet à vendre.
Il n'est donc pas trop surprenant que Mediobanca – conseiller du Trésor sur Mps – dépeint le rachat possible de Monte dei Paschi di Siena ( avec tout le bubon des poursuites ) comme une véritable aubaine, compte tenu également des bons offices gouvernemental.
LES PRÉCIEUX MPS SELON MEDIOBANCA
Pour quiconque achète MPS, Monte créera entre 5,2 et 7,8 milliards de «nouvelle valeur»: de 4,3 à 6,5 fois les actions de Mps en bourse, Mediobanca a mis le stylo sur papier dans un rapport confidentiel , présenté au conseil d'administration de Mps.
LES SCÉNARIOS POUR MPS
Un scénario opposé à celui qui fait peur aux actionnaires d'Unicredit , avec lequel le Trésor – qui est tombé à 64,23% des Mps avec le fractionnement de 8,1 milliards de crédits acide à Amco – tisse un complot depuis juillet.
TRAVAUX DE MEDIOBANCA SUR LES MPS
Mediobanca estime que post-fusion MPS (pas nécessairement avec Unicredit) ferait entre 290 et 482 millions de bénéfices nets de plus, écrit Repubblica : "Somme composée d'économies sur le personnel jusqu'à 525 millions, coût de financement inférieur jusqu'à 173 millions, et 160 millions de marge d'intérêt supplémentaires. A un multiple de 10, ces bénéfices ajoutent de 2,9 à 4,82 milliards de capitalisation, auxquels l'analyse ajoute 854 millions pour une plus grande «densité» d'actifs à risque sur le capital, et 2,2 milliards de crédits d «taxe qu'un article de la loi de finances permettra de capitaliser en cas de fusions en 2021: et nous atteignons 5,2-7,8 milliards du total».
LES AVANTAGES DE DTA
Les bénéfices estimés pour les DTA indiquent que la fusion «pilote» de Mps (et Mediobanca y travaille depuis des mois) est avec Unicredit: la seule qui transformerait en capital tous les 3,7 milliards d'actifs fiscaux bruts incertains.
CE QUE LA RÉPUBLIQUE A RÉVÉLÉ À PROPOS DE MEDIOBANCA-MPS
Repubblica ajoute: "La présentation de Mediobanca, demandée jeudi par le conseil d'administration, semble être une décision des administrateurs en faveur du mariage (la majorité dirigée par la présidente Patrizia Grieco) pour éviter le plan solo que le PDG Guido Bastianini esquisse avec Oliver Wyman. , mais il pourrait difficilement permettre au Trésor de recapitaliser les 2 milliards d'euros du «trou» potentiel sans provoquer les conclusions de l'UE Antitrust ».
MPS EN UNICREDIT?
Mps ira-t-il alors à Unicredit? Mediobanca a également dans ce cas une avalanche d'idées et de suggestions.
Après les adieux de Mustier, Mediobanca Securities dans un rapport du 1er décembre parle d'Unicredit comme d'un «bateau sûr» mais qui n'a personne à la barre alors qu'une tempête est en cours. Ainsi, pour les analystes de l'institut Piazzetta Cuccia présidé par le PDG, Alberto Nagel, «le vide créé dans la direction, la bonne évaluation de la banque de Piazza Gae Aulenti et les solides fondamentaux de l'institut de crédit pourraient induire les acteurs plus fort »pour tenter de prendre le contrôle du vaisseau Unicredit.
Donc?
Mediobanca Securities considère donc Unicredit comme «une option stratégique clé pour les banques françaises d'entrer en Allemagne et d'élargir l'accès aux entreprises européennes pour les activités de CIB (Corporate & Investment Banking)». Ainsi, bien que loin d'être évidente, «une fin similaire aurait certainement des connotations ironiques et paradoxales: un Unicredit plus fragile équivaut à des fusions-acquisitions domestiques plus difficiles et de plus grandes chances de contrôle français»,conclut Mediobanca Securities .
À reculons, les brillants scénarios de Mediobanca prévoient également d'autres perspectives.
Les analystes de Piazzetta Cuccia ont spéculé à la mi-octobre sur une série de simulations en Europe pour voir où créerait plus de valeur pour les banques et leurs actionnaires, avec pour effet que l'une des combinaisons les plus efficaces serait entre Unicredit et BNP Paribas, a écrit Mf .
Le mariage parfait pour Unicredit serait donc avec les Français de Bnp Paribas selon Mediobanca Securities (alors que Mediobanca travaille pour le Trésor, qui n'a pas respiré, au contraire …, pour la torpille de facto de Mustier par le conseil d'Unicredit bientôt présidé par l'ancien Ministre du Trésor, Piercarlo Padoan).
Voici un extrait de l'article de Mf du 13 octobre 2020:
Pour les analystes, la création d'une structure de type MPE (Multiple point of entry model), peut même ne pas être nécessaire dans le cas d'un rapprochement avec Bnp Paribas, considéré comme "le moindre poids de l'Italie dans les activités pro-forma ". Et ce serait donc une économie de coûts. Une banque adopte une résolution multi-points d'entrée si elle envisage de permettre la résolution de plusieurs succursales opérationnelles dans différentes juridictions séparément en vertu du droit national, avec le calcul des passifs localement, puis état par état.
Les courtiers ont calculé 0,7 milliard d'économies résultant du chevauchement d'activités, une réduction de 40% des coûts de base et une restructuration de Cib, banque d'investissement, qui d'une part coûterait 1,1 milliard, d'autre part l'opération de nettoyage entraînerait alors des revenus plus élevés pour 0,7 milliard. À quoi s'ajoutent alors 0,7 milliard de revenus supplémentaires provenant d'une réduction du coût de financement. Dans ce cas, parce que le coût de la dette publique tant en Allemagne qu'en France est nettement inférieur à celui de l'Italie.
L'opération aurait du sens, selon les courtiers, avec une prime de 30% sur les valeurs d'Unicredit, donc autour de 9,6 € par action dans un deal tout papier contre papier qui voit l'échange de 0,29 action Bnp Paribas contre 1 part de la banque italienne.
Une hypothèse internationale de fusions-acquisitions de ce type, jusqu'à présent mise de côté en raison de l'absence d'un cadre réglementaire unique dans l'UE sur le front bancaire, se pose pour trois raisons, explique Mediobanca. La première est qu'après l'arrivée du Fonds de relance au début de 2021, les pays parleront à nouveau d'une union non seulement du capital mais aussi de la banque. Deuxièmement, la BCE soutient depuis longtemps les fusions-acquisitions pour créer des champions européens pour se développer en concurrence avec les géants américain et chinois. Troisième point, Covid-19 agira comme un catalyseur, séparant clairement les banques solides de celles ayant des problèmes antérieurs et des pieds fragiles.
Pour les analystes de Piazzetta Cuccia, Unicredit apparaît comme la seule banque qui, agrégée à un groupe français, deviendrait une "réalité de classe mondiale, atteignant jusqu'à 70% de la population de l'UE". En attendant, la visibilité sur les bénéfices de 2021 reste faible, lorsque le poids des NPL se fera sentir du fait de la pandémie. En attendant, Unicredit publiera le rapport trimestriel à partir du 30 septembre le 5 novembre.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/mps-mediobanca-advisor-del-tesoro-su-mps/ le Thu, 03 Dec 2020 14:00:18 +0000.