Les régulateurs de Hong Kong ont donné lundi leur feu vert au lancement de fonds négociés en bourse (ETF) au comptant sur Bitcoin et Ethereum, démontrant l'institutionnalisation croissante des cryptomonnaies.
Cependant, Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg, a jeté un froid sur le battage médiatique entourant les nouveaux produits de cryptographie au comptant après avoir suggéré qu'ils ne représentaient pas une affaire aussi importante que certains passionnés de cryptographie pourraient le penser.
Les ETF de Hong Kong seront « Nickel-Dime » par rapport aux versions américaines
Le 15 avril, la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong a donné son approbation conditionnelle pour identifier les applications pour les ETF Bitcoin et Ether. Les trois gestionnaires d'actifs qui ont reçu le feu vert pour introduire des ETF de crypto-monnaie comprennent Harvest Fund Management, Bosera Asset Management et China Asset Management.
Dans un article publié lundi sur X, Eric Balchunas de Bloomberg a noté que le régulateur des valeurs mobilières de Hong Kong avait approuvé l'existence des ETF cryptographiques, mais qu'il ne les avait pas encore lancés. Les rapports suggèrent que les ETF Bitcoin au comptant pourraient commencer à être négociés fin avril.
Balchunas a ensuite rejeté ces prévisions ambitieuses, affirmant que les ETF pourraient attirer jusqu'à 25 milliards de dollars d'actifs cumulés sous gestion, tout en soulignant les principales raisons pour lesquelles il pense que les ETF de crypto-monnaie récemment approuvés par Hong Kong réussiront à obtenir des entrées allant jusqu'à 500 millions de dollars.
Premièrement, il a souligné que le marché des ETF à Hong Kong est « petit », évalué à seulement 50 milliards de dollars, ce qui est assez petit comparé à d'autres pays comme les États-Unis. De plus, les investisseurs chinois ne peuvent pas accéder à ces produits ETF, ce qui limite considérablement la demande potentielle.
Balchunas a également noté que les trois émetteurs approuvés ne sont que du petit fret par rapport aux titans financiers comme BlackRock. Le manque d’acteurs majeurs pourrait empêcher les ETF d’attirer des investissements substantiels.
Balchunas a également souligné que l'écosystème sous-jacent de Hong Kong est moins liquide et moins efficace que le marché américain. En conséquence, ces ETF de crypto-monnaie « connaîtront probablement des spreads importants et des remises précoces », a déclaré l’expert en ETF.
Enfin, Balchunas a noté que les frais des ETF de Hong Kong seraient fixés autour de 1 à 2 %, ce qui est trop élevé par rapport aux « frais à faible coût du « Terrordome » américain.
"En fin de compte : l'ajout d'ETF [Bitcoin] par d'autres pays est sans aucun doute un facteur supplémentaire, mais c'est une bagatelle par rapport au puissant marché américain", a poursuivi Balchunas. « Juste pour être clair, tout cela est clairement positif pour Bitcoin car il ouvre davantage de possibilités d'investissement, je dis simplement que c'est une évidence par rapport aux États-Unis. En outre, à long terme, certains de ces problèmes pourraient disparaître : plus de liquidité, des spreads plus serrés, des frais moins élevés et des émetteurs plus importants impliqués. Mais à court et moyen terme, nos attentes sont plus modérées. C'est tout."
Les ETF de Hong Kong n’auront pas le même impact que les ETF américains
James Seyffart, collègue d'Eric Balchunas, s'est également penché sur les différences marquées entre les ETF de Hong Kong et leurs homologues américains.
Seyffart a noté dans un article précédent que les actifs détenus dans les ETF Bitcoin cotés aux États-Unis transcendent à eux seuls les actifs cumulés de tous les ETF cotés à Hong Kong. Dans l'ensemble, le marché des ETF de Hong Kong, estimé à 50 milliards de dollars, est dérisoire comparé aux 9 000 milliards de dollars du marché américain des ETF.
En outre, le marché des ETF en Chine continentale s’élève à environ 325 milliards de dollars, ce qui souligne encore une fois l’énorme disparité d’échelle. Il a reconnu que les ETF de crypto-monnaie de Hong Kong pourraient éventuellement avoir du potentiel. Il est toutefois peu probable qu’ils atteignent la taille des ETF basés aux États-Unis.
« Cela ne veut rien dire du potentiel de ces ETF ou de l'idée qu'ils pourraient potentiellement devenir la plaque tournante asiatique pour l'exposition des actifs numériques sur les binaires TradFi. Mais il est peu probable qu’ils aient un impact comparable à celui d’un lancement sur les marchés boursiers américains », a résumé Seyffart.