MicroStrategy, la société de business intelligence à l'appétit insatiable pour le bitcoin, a fait sensation sur le marché cette semaine après avoir annoncé une offre de dette convertible de 500 millions de dollars. La société prévoit d’utiliser les bénéfices pour alimenter sa trésorerie Bitcoin en constante augmentation, une stratégie qui a poussé le cours de ses actions à des sommets vertigineux mais a également introduit des risques importants.
La nouvelle a secoué les investisseurs, le cours de l'action de MicroStrategy ayant chuté de 1,5 % avant la commercialisation. Le souci ? Le fardeau de la dette supplémentaire et l’engagement inébranlable de l’entreprise envers une classe d’actifs volatile par rapport à son activité principale de logiciels. Bitcoin lui-même n’a pas été à l’abri de la nervosité, enregistrant une modeste baisse de prix de 0,7 %.
MicroStrategy annonce un projet d'offre privée de 500 millions de dollars de billets de premier rang convertibles MSTR https://t.co/5K8TqAi1D7
—Michael Saylor
(@saylor) 13 juin 2024
Actions MicroStrategy : plus de Bitcoin que de business ?
Ce n’est pas la première fois que l’obsession Bitcoin de MicroStrategy fait sensation. Depuis que le PDG Michael Saylor a déclaré pour la première fois le bitcoin comme principal actif de réserve de trésorerie de l'entreprise en 2020, l'action est devenue le partenaire de danse de la crypto-monnaie.
Au cours des trois dernières années, le coefficient de corrélation entre le cours de l'action de MicroStrategy et le bitcoin a atteint le niveau stupéfiant de 0,90. En termes simples, lorsque le prix du Bitcoin augmente, les actions de MicroStrategy ont tendance à emboîter le pas et vice versa. Ce couplage étroit contraste fortement avec les concurrents de l'entreprise dans le secteur des logiciels, dont la fortune dépend beaucoup moins des caprices du marché des cryptomonnaies.
Cette symbiose a ses avantages. Depuis le début de l'année, les actions de MicroStrategy ont grimpé de plus de 150 %, surperformant largement Bitcoin et le marché dans son ensemble (S&P 500). Cependant, cela expose également l’entreprise à un risque de baisse important. Une correction majeure du marché du bitcoin pourrait entraîner une chute du cours de l'action de MicroStrategy.
La dernière décision de la société est conforme à son objectif à long terme d'adopter Bitcoin comme actif de réserve du Trésor, bien que cela dépende des conditions du marché.
MicroStrategy est le plus grand détenteur de Bitcoin rendu public, avec 214 400 BTC, évalués à près de 14 milliards de dollars. En 2020, la société a commencé à accumuler la principale cryptomonnaie, en l’utilisant comme actif de réserve.
L'accord sur la dette soulève des questions sur la stratégie à long terme
La décision d’émettre de la dette pour acquérir plus de Bitcoin soulève une question cruciale : MicroStrategy double-t-il son pari gagnant ou accumule-t-il des risques dans un marché connu pour ses cycles d’expansion et de récession ? La société affirme que la structure de la dette convertible offre une flexibilité financière, mais la charge également de payer des intérêts supplémentaires. Cela pourrait mettre leurs finances à rude épreuve, surtout si le prix du bitcoin stagne ou baisse.
Bien que Saylor reste un fervent partisan du Bitcoin, certains analystes appellent à la prudence. La viabilité à long terme de cette stratégie dépend de la hausse continue du bitcoin. Les investisseurs examineront probablement les futures offres de dette et les acquisitions de Bitcoin de MicroStrategy avec un œil plus critique.
Image en vedette d'Experian, graphique TradingView