Une rapide réflexion sur la dette italienne.

Nette d'intérêts, l'Italie est le pays qui a le plus économisé, et en effet de 1994 à 2007 sa dette a diminué, atteignant 126% à 100% du PIB, malgré l'héritage de taux d'intérêt très élevés pour normes actuelles. Compte tenu de la stratégie du Département du Trésor visant à allonger avec succès les échéances, le coût moyen de la dette, toujours grossièrement mesuré comme le rapport entre les intérêts débiteurs sur un an et le stock de dette au début de la même année, est toujours des valeurs relativement élevées par rapport aux taux en vigueur sur le marché. À titre d'exemple, en 2019, les charges d'intérêts s'élevaient à environ 60 milliards, ce qui, comparé aux 2380 milliards de dettes existant au début de l'année, donne un taux ex post moyen d'environ 2,5%. Pour comprendre, si le taux moyen avait été celui obtenu lors des enchères BTP de dix ans début 2020 (0,94%), le "compte" d'intérêts aurait été beaucoup plus bas (22 milliards), et si c'était plutôt celui qui avait été proposé lors de la dernière enchère ( qu'au début juin, égal à 1,91%), la facture serait tombée à 45 milliards.

Avertissement! Ce n'est pas le raisonnement idiot de ceux qui disent "vous avez augmenté vos dépenses d'intérêt parce que l'écart s'est accru"! Les intérêts payés sur les titres sont ceux convenus au moment de l'émission et, par conséquent, l'écart affecte le total des intérêts payés, car il affecte les dernières enchères, qui représentent une petite fraction de la dette totale, à tel point qu'en dépit de Borghi (!) le total des dépenses d'intérêt continue de baisser. Bien sûr, si un écart plus important dure dix ans, la dette coûtera finalement plus cher en moyenne, et c'est évident, mais le raisonnement que je voulais faire ici ne regarde pas le passé, mais l'avenir, qui est un avenir de taux d'intérêt faible et décroissant.

Puisque tout le monde est d'accord pour voir que maintenant les taux d'intérêt sont à un plus bas historique et qu'il restera pendant un certain temps », et parce que contrairement à l'Allemagne, où cela se passe aujourd'hui (cela s'est vraiment passé pendant un certain temps», mais le Courrier ne s'en rend compte qu'aujourd'hui), hier, cela se produisait, et plus loin dans le temps, cela se produisait (et remonter plus loin est l'autre), l' Italie n'a jamais fait défaut et au cours des trente dernières années, elle a le record de excédent primaire , on ne voit pas pourquoi tant de nervosité face à la dette italienne.

Bien sûr, la dette augmentera, mais son ratio au PIB augmentera surtout si, en ne s'endettant pas pour relancer l'économie, nous tuerons le PIB. À ce stade, la dette deviendra insoutenable, car nous aurons éliminé la capacité de l'Italie à créer de la valeur et donc des recettes fiscales pour honorer ses engagements (ce qu'elle a toujours réussi à faire). Une politique courageuse aujourd'hui servirait justement à éviter des problèmes demain, aussi parce que les taux sont maintenant bas, qui sait demain! Si les taux d'intérêt recommencent à augmenter, il est clair que le moment de s'endetter serait maintenant! Mais en tout cas, si la tendance à la baisse persiste, les dépenses d'intérêts seront destinées à diminuer et l'excédent primaire sera transformé en excédent tout court (là où cela est jugé utile: on sait que ce n'est pas nécessaire car le ratio dette / PIB diminue). En hypothèse, après dix ans d'intérêt nul (en supposant que la situation dure – et nous savons qu'elle ne durera pas), le coût de la dette serait nul et l'excédent primaire coïnciderait avec le total!

Faut-il donc s'inquiéter d'un État qui a économisé 700 milliards depuis 1992, ou d'un État comme la France, qui en a dilapidé autant depuis 1992 et qui est en pleine crise de doubles déficits ?

Cela me semble tellement évident, mais peut-être que je suis étrange, que vous ayez élu sans témérité, et que les marchés que vous n'avez pas élus auront raison, et que, selon la rumeur qui circule dans les couloirs, incapable d'utiliser l'abaque (et au minimum comme je l'ai fait ici, ils nous infligeront une dégradation si nous ne nous endettons pas avec le MES (c'est-à-dire qu'ils commandent, même si vous n'avez pas voté pour eux, et entre autres ils commandent contre leur intérêt, montrant qu'ils ne méritent pas le pouvoir ils l'ont pris, parce que leur irrationalité est maintenant à part entière, et dans le cas qui nous concerne ici, il est apparu quand ils ont acclamé Monti, ce qui a fait augmenter le ratio dette / PIB, comme nous l'avons dit tout de suite , et comme certains économistes non production scientifique abondante n'a toujours pas compris ).

Mais je suis sûr d'une chose: au MEF, ils ne sont pas mauvais, il n'y a pas de complot. La subalternité l'a inscrite dans la double hélice de leur ADN, et est, si l'on veut, le duel de leurs surhommes qui se sentent, de se considérer comme au-dessus de ces cialtroni des (autres) Italiens. Nous ne devons jamais oublier que la gauche est composée d'Italiens qui se sentent supérieurs aux autres Italiens comme les héritiers moraux de ceux qui se sont dit qu'ils avaient gagné une guerre que le pays avait perdue et qui légitiment aujourd'hui leur supériorité morale en se joignant à à ce qu'ils appellent un projet de paix (ignorer le fait qu'avoir perdu une guerre nous a donné la paix), et se vanter d'un bon accueil dans les salons européens – où ils ne sont que giflés, sans jamais les rendre! Bien sûr, penser que votre pays est fait de scélérats rend difficile, au contraire: désagréable et importun, de le défendre dans les bureaux européens, surtout si vous perdez le contact avec des données simples comme celles que je vous ai montrées ici et qui, j'en suis sûr, aucune des nôtres le dirigeant, ni présent ni passé, ne s'est jamais opposé à ses "homologues" européens, non par méchanceté, mais par ignorance.

Nous travaillons sur l'avenir.

Rester ferme.