Ce que The Economist prédit pour les États-Unis
Jusqu'à récemment, les récessions semblaient frapper l'Amérique environ une fois tous les dix ans. Mais à peine deux ans après le premier confinement, le cycle économique tourne à une vitesse effrayante et un autre semble déjà en route.
Si vous êtes comme la plupart des gens, votre souvenir des crises sera dominé par les deux dernières : la crise cardiaque financière de 2007-2009 et la crise provoquée par la pandémie en 2020. Les deux étaient graves et très inhabituelles. Selon leurs normes, la prochaine récession américaine sera presque certainement plus douce et plus banale. Mais comme l'économie mondiale, les marchés d'actifs et la politique américaine sont tous fragiles, cela pourrait avoir des conséquences désagréables et imprévisibles – écrit The Economist .
Il n'y a pas d'échappatoire à la pression qui attend l'économie américaine. La hausse des prix des aliments et de l'essence affecte les dépenses des citoyens. En avril, les prix à la consommation ont augmenté de 8,3 % par rapport à l'année précédente. Même en excluant les prix de l'alimentation et de l'énergie, l'inflation annuelle est de 6,2 %. Les problèmes de chaîne d'approvisionnement pourraient s'aggraver tant que la guerre en Ukraine continuera de faire rage et que la Chine s'en tiendra à sa politique "zéro covid". Le marché du travail américain est chaud, avec près de deux emplois ouverts pour chaque chômeur en mars, le plus élevé depuis 1950, lorsque les données ont été collectées pour la première fois. Une mesure de la croissance des salaires de Goldman Sachs est à un niveau record de près de 5,5 %, un taux que les entreprises ne peuvent pas gérer à moins qu'elles ne continuent à augmenter rapidement les prix.
La Fed promet de jeter de l'eau sur le feu. Les investisseurs s'attendent à ce que les taux d'intérêt augmentent de plus de 2,5 points de pourcentage d'ici la fin de 2022. La banque centrale croise les doigts, affirmant qu'elle peut atteindre l'objectif d'inflation de 2 % sans provoquer de récession. Mais l'histoire suggère qu'en agissant pour maîtriser l'inflation, elle provoquera une contraction de l'économie. Depuis 1955, les taux ont augmenté au même rythme que cette année au cours de sept cycles économiques. Dans six d'entre eux, la récession a suivi en un an et demi. L'exception a été le milieu des années 1990, lorsque l'inflation était faible et le marché du travail plus équilibré. Le 1er juin, Jamie Dimon, le patron de JPMorgan Chase, la plus grande banque américaine, a mis en garde contre un "ouragan" économique imminent.
En réalité, bien qu'une récession soit probable, elle devrait être relativement peu profonde. Lors de la crise de 2007-2009, le système financier s'est arrêté et en 2020 l'activité de secteurs entiers s'est arrêtée. Les deux déclins ont vu les plus fortes baisses initiales du PIB depuis la Seconde Guerre mondiale. Cette fois, ce sera certainement différent. À certains égards, l'Amérique est résiliente. Les consommateurs regorgent toujours de liquidités grâce à la relance de la pandémie, et les entreprises ont réalisé des bénéfices époustouflants. Le marché immobilier ralentit avec la hausse des taux d'intérêt mais, contrairement à la fin des années 2000, il n'est pas près de faire chuter les banques du pays, qui sont solides. Et au moins la Fed n'est pas dans la même situation que dans les années 1980. À ce moment-là, l'inflation était supérieure à 5 % depuis six ans et demi et la Fed a dû relever ses taux à près de 20 %, provoquant un chômage de près de 11 %. L'inflation est supérieure à l'objectif depuis un peu plus d'un an aujourd'hui. Il devrait être plus facile de s'en débarrasser.
Le problème est que même une légère récession américaine mettrait en évidence les faiblesses évidentes. L'un est la crise des prix des produits de base dans une grande partie du monde à la suite de l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Les pays du Moyen-Orient à l'Asie sont confrontés à de graves pénuries alimentaires et à des factures de carburant qui montent en flèche. La zone euro est confrontée à un choc énergétique particulièrement sévère car elle se débarrasse du pétrole et du gaz russes. Partout dans le monde, les revenus des ménages chutent en termes réels.
Une récession aux États-Unis porterait un autre coup aux secteurs vulnérables de l'économie mondiale en freinant la demande pour leurs exportations. Un resserrement de la politique monétaire de la Fed et la force du dollar qui en résulterait exacerberaient également ce qui a déjà été la plus importante vente d'obligations émergentes depuis 1994. Selon le FMI, environ 60 % des pays pauvres souffrent de la dette ou sont à haut risque.
Une autre faiblesse est plus proche de chez nous à Wall Street. En 2022, le marché boursier américain a chuté de 15 %, comparable à celui enregistré lors de la légère récession qui a débuté en 1991. La vente a été ordonnée et les banques américaines regorgent de capitaux. Mais après plus d'une décennie d'argent bon marché, personne ne peut être sûr de la façon dont les prix des actifs stratosphériques seront affectés par la combinaison de taux d'intérêt plus élevés et d'une récession induite par la Fed. Les actions sont chères par rapport aux bénéfices à long terme. .
De 2007 à 2009, un système de prêt basé sur le marché est né, qui n'a pas encore été mis à l'épreuve. Il comprend des fonds d'investissement qui agissent comme des banques, de grandes chambres de compensation de produits dérivés et des négociants en obligations à grande vitesse. Si quelque chose ne va pas, la Fed aura du mal à renflouer à nouveau Wall Street, car en même temps, elle forcera Main Street à faire face à des taux plus élevés et à des pertes d'emplois.
Une dernière faiblesse est représentée par la politique hyper-partisane américaine. Une récession frapperait probablement d'ici la fin de 2024, se heurtant à la campagne présidentielle. Si l'économie se contracte, la course à la Maison Blanche en 2024 risque d'être encore plus toxique que prévu.
La politique pourrait déformer la réponse du gouvernement à une récession. La Fed pourrait être entraînée dans une bataille politique empoisonnée. Après avoir reçu des dons s'élevant à 26 % du PIB pendant la pandémie, les électeurs et les entreprises pourraient s'attendre à ce que l'État les protège à nouveau des difficultés. Cependant, les républicains, qui sont susceptibles de contrôler le Congrès après les élections de mi-mandat de novembre, ne dépenseront probablement pas d'argent pour éviter une récession si cela risque également de sauver le président Joe Biden.
Du rugissement à la fureur de 2020
Si l'économie américaine devait se contracter d'ici un an ou deux, cela pourrait même changer l'orientation à long terme du pays. La meilleure réponse à une récession pendant laquelle l'inflation reste élevée serait des réformes favorisant la croissance, telles que des tarifs plus bas et une concurrence accrue. Au lieu de cela, la récession pourrait alimenter le populisme et le protectionnisme et même ramener Donald Trump à la présidence. Trois des quatre dernières récessions ont coïncidé avec ou précédé de peu les élections présidentielles. A chaque fois, le parti qui contrôlait la Maison Blanche a perdu le pouvoir.
Mesurée par la mesure technocratique de la perte de PIB, la prochaine récession pourrait être modérée. Mais pas si on en juge par son impact sur le monde émergent, les marchés d'actifs et la politique américaine. Ne sous-estimez pas les dangers qui nous guettent.
(Extrait de la revue de presse étrangère par eprcomunicazione )
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-e-probabile-una-recessione-in-america-entro-il-2024-report-economist/ le Sun, 12 Jun 2022 05:11:46 +0000.