Il y a un nouveau stablecoin en production sur le marché des crypto-monnaies depuis la semaine dernière. Dans l'état actuel des choses, les principaux acteurs sont Binance, Tether, USDC et Justin Sun de Tron. Alors que les connexions ne sont toujours pas claires et nécessitent une enquête plus approfondie, des sociétés de recherche et des analystes crypto renommés ont entrepris de démêler la bataille pour la suprématie du stablecoin.
Tether (USDT) a été dépeggé pendant 8 jours
Depuis huit jours déjà, le stablecoin Tether (USDT) fait face à un léger depeg. Alors que par le passé une légère déviation par rapport au dollar américain était rapidement compensée par les teneurs de marché, cette fois c'est différent. Et les raisons sont mystérieuses.
Selon un rapport de la société de recherche Kaiko, "On ne sait pas pourquoi les traders quittent l'USDT car il n'y a pas eu de catalyseur baissier clair." Tether CTO Paolo Ardoino a suggéré que la vente pourrait être un "jeu déloyal" de la part des concurrents, coïncidant étroitement avec l'inscription par Binance du nouveau stablecoin FDUSD le 26 juillet.
N'est-il pas intéressant que l'USDt soit sous pression (légèrement, à moins de 10 points de base, juste pour faire réagir les teneurs de marché) et que l'USDc, le principal concurrent que l'on s'attendrait à tirer de la situation, soit toujours fortement racheté, alors que tout à coup un compétiteur né 2 jours…
Paul Ardin
(@paoloardoino) 3 août 2023
Étonnamment, malgré les efforts promotionnels, les volumes de transactions FDUSD sur Binance ont été décevants jusqu'à présent. Kaiko note : « La mauvaise réponse du marché aux paires FDUSD sans commission est surprenante étant donné que ces types de promotions ont généralement un impact important sur l'activité commerciale globale.
Cette réticence à s'engager avec FDUSD est stupéfiante, surtout si on la compare au succès d'autres pièces stables telles que TrueUSD (TUSD, qui est comme FDUSD également dit être émis par Justin Sun). En conclusion, Kaiko dit que quelque chose ne va pas :
Complot FDUSD ou non, il est clair que les guerres des stablecoins sont de retour sur les rails. Malgré les antécédents moins que parfaits de Tether en matière de transparence, les commerçants ont toujours fermé les yeux, ce qui signifie que la vente massive est en effet mystérieuse.
Guerre entre Binance et Tether ?
Adam Cochran, un analyste renommé de la crypto-monnaie, a noté lundi: "Même avec la mise en ligne de banques ouvertes en Asie, en Europe et aux États-Unis, l'ancrage de l'USDT a chuté du montant le plus important soutenu par la baisse du FTX. ". Il a également noté la pression de vente exercée par les comptes financés par Binance et l'implication potentielle du PDG de Binance, CZ, dans le soutien de nouvelles pièces stables.
Pendant ce temps, Tether CTO Ardoino et le PDG de Binance Changpeng Zhao ("CZ") ont échangé des jabs sur Twitter. Ardoino a déclaré que les transactions inhabituelles étaient des "attaques" contre Tether par des contreparties. CZ a tweeté plus tard que Tether est une "boîte noire", c'est pourquoi il le remplace par ses propres pièces stables comme TUSD et FDUSD. Cochran a déclaré,
Même s'il s'agit d'une attaque de CZ pour soutenir ses nouveaux stablecoins. […] C'est la moindre confiance que nous ayons vue dans l'ancrage de l'USDT de la part des teneurs de marché depuis longtemps. […] J'espère que ça finira par être juste une bagarre entre CZ et Paolo, mais ça vaut le coup de garder un œil dessus.
USDT contre. USDC
Pendant ce temps, Jeremy Allaire, PDG et fondateur de Circle, l'émetteur de l'USDC, a souligné la transparence et la liquidité de l'USDC. Il a tweeté : « La liquidité de l'USDC. Au cours du mois dernier, nous avons émis 5 milliards de dollars USDC et racheté 6,6 milliards de dollars USDC… Nous ne facturons pas de frais pour frapper et brûler USDC. » Allaire faisait probablement allusion à Tether, qui a une mauvaise réputation pour ses réserves.
Travis Kling, fondateur d'Ikigai Fund, a répondu avec un graphique à Allaire, montrant l'augmentation de la capitalisation boursière de l'USDT depuis mars, tandis que l'USDC perdait des parts de marché. Il a demandé: «Je suis d'accord avec Jeremy. La transparence compte vraiment. À cette fin, pourquoi pensez-vous que ce graphique ressemble à ceci ?
Cochran a spéculé là-dessus, faisant allusion à une stratégie potentielle pour Tether de vendre à perte, de retirer l'USD de l'USDC et de le réémettre sous le nom d'USDT pour attaquer son concurrent. Il suggère que Tether pourrait profiter d'un coût relativement bas (10 points de base) pour vendre à perte, puis retirer l'USD de l'USDC, pour le réémettre en USDT.
En plaçant les actifs sous-jacents dans des fonds du marché monétaire, Tether pourrait potentiellement atteindre un rendement de 500 points de base/an. Cette tactique, comme le souligne Cochran, n'est pas qu'une simple opération financière, mais un assaut stratégique contre ses concurrents.
En outre, l'analyste met en évidence l'évolution de la dynamique des principaux marchés de trading Tether. FTX, Binance et Binance US étant autrefois les principaux contributeurs à l'USDT, le paysage change. Deux de ces sources ne sont plus en jeu et Binance est en train de passer à de nouvelles pièces stables telles que FDUSD et TUSD.
Cochran pense que Binance, reconnaissant la rentabilité de l'émission de pièces stables, pourrait pousser Tether dans le DAI DSR et promouvoir ses nouvelles pièces stables.
La connexion Justin Sun
Les actions de Justin Sun ajoutent à l'intrigue.Des rumeurs suggèrent depuis longtemps des liens profonds entre le PDG de Binance "CZ" et Sun.Les récentes manœuvres financières de Sun, y compris des retraits importants de Huobi Global vers Binance et un dépôt ultérieur de 200 millions de dollars en USDT à Huobi, ont levé les sourcils.
L'enquête de Cochran suggère que Sun pourrait employer des tactiques pour montrer sa confiance en Huobi au milieu des rumeurs d'insolvabilité, alimentant davantage les guerres des pièces stables :
Justin Sun vient de transférer 200 millions de dollars USDT de JustLend (l'USDT qu'il a pris à Huobi) vers son portefeuille personnel, puis transféré vers une nouvelle adresse… […] On dirait qu'il s'est retiré du portefeuille chaud de Huobi, il a ensuite utilisé les fonds déposé via son adresse de dépôt pour montrer sa confiance. Le vieux truc d'Alameda.
Relier les points
Étonnamment, la remarque de Chase Coleman sur Twitter soulève d'autres questions sur la guerre des stablecoins en cours :
Rendons les choses plus étranges : USDT + TUSD Capitalisation boursière (TUSD uniquement depuis le 14/06, plus bas local sur $ BTC) : +18,56 milliards
Capitalisation boursière USDC : -18,56 milliards de dollars
Les événements actuels font allusion à un match d'échecs à enjeux élevés dans l'arène des pièces stables. Avec les problèmes de transparence de Tether, les nouvelles listes de pièces stables de Binance et l'implication présumée de Justin Sun, la guerre des pièces stables semble avoir commencé. Alors que toutes les connexions sont loin d'être claires, une bataille semble faire rage en arrière-plan.
Au moment de mettre sous presse, l'USDT était encore légèrement déséquilibré.
