Il y a quelques jours a été publié dans le Sole 24 Ore l'article du "suspect habituel" Gustavo Piga , qui, pour la énième fois, proposait ses recettes étatistes pour stimuler la croissance économique.
L'article aborde la question de la politique budgétaire dans la zone euro et soutient que l'Europe n'adopte pas de politiques conformes aux objectifs de croissance économique. Il est fait référence à la divergence des performances entre les États-Unis et la zone euro, la première devant connaître une croissance plus rapide en raison de la politique budgétaire expansionniste du président Joe Biden , tandis que l'Europe adopte des politiques restrictives.
L’idée de permettre à chaque pays d’adopter de manière indépendante des politiques budgétaires expansionnistes est alors évoquée. Certains avancent que cette option pourrait stimuler la croissance économique et améliorer le ratio dette/PIB des pays à risque. Il est fait référence à l’exemple de l’Italie, qui a vu son ratio dette/PIB augmenter pendant les périodes d’austérité et diminuer pendant les périodes de politiques budgétaires expansionnistes. Diverses critiques peuvent être adressées à l’article. Allons-y dans l'ordre.
Relation entre déficit et croissance
Quant à la relation supposée entre des déficits budgétaires plus élevés et la croissance économique, il convient de rappeler les observations suivantes, fréquentes dans la littérature et soutenues, par exemple, par Alberto Alesina .
Effet d’éviction : Une augmentation des déficits publics peut entraîner une augmentation du coût de la dette publique et donc une augmentation des taux d’intérêt. Cela peut évincer les investissements privés , réduisant ainsi la croissance économique globale. En d’autres termes, l’augmentation des dépenses publiques peut « remplacer » l’investissement privé, réduisant ainsi l’effet positif sur la croissance économique.
Effet ricardien : les individus peuvent avoir des attentes rationnelles concernant la fiscalité future. Si les gens s’attendent à ce que le gouvernement augmente les impôts pour financer les déficits publics, ils pourraient commencer à épargner davantage pour compenser la baisse future du revenu disponible. Ce comportement d’épargne supplémentaire pourrait réduire l’effet stimulant des déficits publics sur la croissance économique.
Inefficacité du secteur public : une augmentation des déficits publics peut conduire à une plus grande taille du secteur public, ce qui pourrait entraîner des inefficacités et un gaspillage de ressources .
Effets négatifs sur la confiance des investisseurs : une augmentation des déficits publics peut susciter des inquiétudes quant à la soutenabilité de la dette publique. Cela pourrait avoir un impact négatif sur la confiance des investisseurs et conduire à une réduction des investissements privés , limitant ainsi la croissance économique.
Rebonds post-pandémiques
Jusqu'à présent, les critiques générales portent sur l'équation « déficits publics plus élevés = croissance plus élevée » . Concernant l’expérience concrète des trois dernières années en Europe et aux Etats-Unis, plusieurs points de l’article prêtent à controverse.
Tout d’abord, rares sont ceux qui nieraient qu’une expansion budgétaire peut avoir des effets positifs à court terme sur la demande globale et, par conséquent, sur la croissance du PIB. Nous pouvons débattre de l’ampleur des multiplicateurs budgétaires, mais dans une situation post-pandémique de faible utilisation des ressources, il semble probable que le multiplicateur soit en bon état.
Cela dit, il suffit de regarder ce qui se passe dans d’autres pays européens pour se rendre compte que des rebonds post-pandémiques se sont produits quelle que soit l’ampleur du soutien budgétaire . Si vous disposez de capacités de production inutilisées (par décret gouvernemental), il est tout à fait logique que l’assouplissement des restrictions entraîne un rebond important de la production. Cela dit, une fois la phase pandémique passée, des déficits publics importants dans les pays très endettés ne sont pas souhaitables et, qui plus est, très risqués.
Inflation
Autre point. Certes, le ratio dette/PIB a diminué « aussi » grâce au rebond du PIB réel, mais cela est dû en grande partie à une poussée inflationniste . Il est (presque) toujours possible de décimer les entreprises et les familles avec une taxe inflationniste injuste pour réduire le montant de la dette publique en pourcentage du PIB.
Cependant, je ne pense pas que les électeurs aient été très contents. Entre autres choses, n'oublions pas que la taxe inflationniste (due à l'effet Cantillon ) frappe proportionnellement davantage les faibles revenus , elle ne semble donc pas particulièrement souhaitable, même dans une perspective social-démocrate. Cependant, si vous optez pour un QE + une expansion budgétaire, le résultat est presque certainement le suivant.
Salaires publics
Dernièrement. Honnêtement, je ne pense pas qu'il y ait de raison de pleurer si les salaires des fonctionnaires diminuent en termes réels. En effet, il s’agit d’une correction attendue depuis longtemps . Il s'agissait, entre autres, d'une « recette » implicitement recommandée par Keynes lui-même , qui suggérait de recourir à des réductions réelles des salaires pour stimuler la croissance.
De manière plus générale, la baisse des salaires du secteur public se traduit par une moindre absorption des ressources du secteur privé par le secteur public, qui (ne l'oublions pas) est alimenté par des impôts arrachés de force au contribuable. Entre autres choses, le même article appelle à « de meilleures dépenses publiques » ( risum teneatis ) et encourage dans le même temps le législateur à augmenter les salaires publics, ce qui ne semble pas très cohérent.
En fin de compte, la culture étatiste qui imprègne la culture italienne semble « mortelle ». Penser qu’en augmentant les dépenses publiques, on obtiendra le miracle de la croissance perpétuelle est un vœu pieux et clairement biaisé. Si nous pouvions réellement accroître la compétitivité et donc la productivité, nous pourrions alors aspirer à des taux de croissance beaucoup plus appétissants. Mais cela s’obtient en réduisant les dépenses et les impôts, en réduisant la bureaucratie , etc. etc. Bref, il n’existe pas de recettes miraculeuses élaborées par plusieurs États.
L'article Recettes Statist également sur Sole24Ore : mais plus de déficit n'équivaut pas à plus de croissance vient de Nicola Porro .
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Atlantico Quotidiano à l’URL https://www.nicolaporro.it/atlanticoquotidiano/quotidiano/aq-economia/ricette-stataliste-anche-sul-sole24ore-ma-piu-deficit-non-equivale-a-piu-crescita/ le Sun, 16 Jun 2024 03:50:00 +0000.