Draghi a présenté la mise à jour du document économique et financier ( Nadef ), lors d' une conférence de presse mercredi. A l'occasion, il s'est bien gardé de démentir un intérêt pour le Quirinal : "c'est le Parlement qui décide". Pour illustrer ensuite un cadre logico-financier destiné à le pousser, comme s'il était la force des choses. Voyons comment.
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Tout d'abord, il illustre une politique budgétaire expansionniste jusqu'en 2024 et un ratio dette/PIB qui ne revient au niveau d'avant-crise qu'en 2030, car « une dette publique élevée vient d'abord avec la croissance ».
Ce qui serait génial. C'est possible si la BCE continue d'acheter des tonnes de BTP. Mais la BCE ne le fera pas. Il ne le peut pas, car l'inflation est revenue : à 3,4 % dans la zone euro , à 4,1 % en Allemagne . Des chiffres tels qu'ils ont fait capituler même Fubini : « certaines coordonnées de base qui ont guidé le pays sont sur le point de changer, pendant deux années au cours desquelles la BCE a en fait absorbé toute la nouvelle offre supplémentaire de bons du Trésor. Dans quelques mois, ce ne sera probablement plus comme ça » . Mieux vaut tard que jamais. Alors Draghi : « un jour que la liquidité générale devrait baisser , un jour que l' inflation devrait augmenter (d'abord aux États-Unis puis peut-être en Europe), un jour que les taux d'intérêt devraient augmenter (parce qu'ils ont été nuls, proches de zéro, voire négatif) ".
Eh bien, à ce moment-là, qu'est-ce qu'on fait? « À ce stade, poursuit Draghi, l'Italie doit maintenir sa crédibilité . Elle maintient sa crédibilité de deux manières : en respectant les engagements pris en général avec les institutions internationales et en poursuivant sa croissance . C'est l'ingrédient fondamental de la crédibilité d'un pays ». Ici, les liens logiques sont au nombre de deux. D'abord, le respect des engagements (faire les réformes € ) augmente, et a déjà expliqué à Confindustria comment faire : avec la dévaluation interne. Deuxièmement, la croissance crée de la crédibilité : une crédibilité qui n'existait pas auparavant, à tel point que – ajoute-t-il en conférence de presse – les taux de croissance avant Covid "étaient vraiment très très faibles et étaient aussi en partie la cause de la crise actuelle", qui a duré de nombreuses années, de notre dette publique ». Bref, selon Draghi, une fois la dévaluation interne faite, après que la BCE aura cessé d'acheter, le marché commencera à financer le déficit italien à la place de la BCE.
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Baggiate, car la dévaluation interne est intrinsèquement dépressive : elle augmente l'épargne et la balance commerciale avec les pays étrangers, mais elle comprime la demande interne et donc le PIB.
Baggianate, démentie par Nadef elle-même, où (pages 87-88) elle est présentée comme « une augmentation du spread BTP-Bund de 100 points de base » (soit 1,00 %) suffirait à elle seule à presque annuler la baisse de le ratio dette/PIB. Mais penser que, pour faire le travail de la BCE, le marché se contente du 1% paraît irénique : si jamais il le fait, il voudra un triple ou quadruple spread et il n'est pas certain que cela suffise.
Baggiate, car un triple ou quadruple spread entraînerait la hausse du coût de la dette privée, comprimant la demande intérieure et donc le PIB. Comme en 2011.
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Draghi le sait aussi et, en fait, a l'argument de réserve prêt. Il affirme que les déficits ne servent pas l'Italie, mais plutôt les " besoins existentiels très importants de l'Europe elle – même , qui ne peuvent être satisfaits que par le secteur public": il cite les vaccinations, l'aide aux pays en développement, les engagements climatiques, les dépenses pour la défense. Concernant les dépenses plus importantes pour la défense militaire ("il est très clair que dans les années à venir nous devrons dépenser beaucoup plus pour la défense que nous ne l'avons fait jusqu'à présent"), il s'empresse de préciser que "on ne sait pas comment il sera fait : si c'est fait et fait en Europe ou pas » et ici on reconnaît Draghi comme « l'Américain » et on voit que par Europe il ne veut pas forcément dire l' UE , en effet il semble qu'il entende l' OTAN . De même, il a ensuite dédié un pistolotto à Youth4Climate , devant Greta Thunberg, aux engagements sur le climat, les définissant « non pas un choix, mais une nécessité » ; assaisonné en réponse d'une liste rapide : résistance des citoyens, contributions aux pays en développement, coût plus élevé des matières premières. Bref, le déficit est, pour Draghi, une nécessité.
Une nécessité qui découle de besoins existentiels très importants , auxquels l'Allemagne aussi (selon lui) devra se plier. Comme chacun le sait, les élections législatives y ont récompensé deux partis jusque-là mineurs, le FDP libéral et l'écologiste Grünen , qui choisiront de couronner le successeur du social-démocrate Scholz ou du chrétien-démocrate Laschet. Le FDP désignera le ministre des Finances (homme clé de la zone euro puisqu'il siège à l'Eurogroupe et dicte sa ligne) en la personne d' un champion de la rigueur monétaire et financière , déjà favorable à l'éviction de la Grèce et, donc, de l'éclatement de l'euro. Et Bruxelles va déjà de l'avant, exhortant Rome à ratifier le traité New Mes dès que possible. Même si Draghi préfère garder la tête dans le sable : "il est difficile pour le plus grand pays d'Europe de faire de la politique européenne en fonction de la personne qui est au ministère des Finances et pas de tous les autres membres du gouvernement, chancelier compris" . Tandis que Berlusconi définit le possible chancelier Scholz comme « un homme politique modeste ».
En bref, Draghi dit que la croissance vient de la dévaluation interne, mais agit comme si la croissance provenait du déficit. La crédibilité, pour laquelle (selon lui) le marché financera le déficit italien à la place de la BCE, ne découle pas seulement de la dévaluation interne… mais aussi de l' adhésion de l'Italie aux besoins existentiels très importants de l'Europe elle – même , et pour les nés.
En d'autres termes, la tâche du surhomme n'est plus de restaurer les finances publiques, mais de garantir l'adhésion italienne . Une activité qui se pratique mieux au Quirinale qu'au Palazzo Chigi.
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Deux problèmes subsistent. Invoqué par Mario Monti . Tout d'abord, l'échec allemand est loin d'être évident. Il rappelle à Draghi quand il était de l'autre côté : en 2011 « la BCE avait non seulement dicté les mesures individuelles, mais avait demandé d'avancer le solde d'un an », en 2012 « il lui manquait… le rôle de stabilisation du BCE … il fallait que la politique monétaire joue aussi son rôle, au lieu de cela, la BCE a surtout reçu des messages restrictifs, y compris la demande d'un pacte budgétaire ». En apparence une rancune personnelle, en fait une critique politique : vous ne pouvez pas compter sur les marchés pour faire le travail de la BCE .
Deuxièmement, il rappelle à Draghi quand, en 2012-2013, Merkel lui a demandé de démissionner du Quirinal pour nommer son propre parti au Parlement, avec ces mots : « Je pense, et je sais que d'autres pensent aussi que, du point de vue de l'Italie et de l'Europe, il serait encore plus important si vous pouviez continuer à diriger le gouvernement, ou faire en sorte qu'une majorité se forme au Parlement conformément à la politique de réforme que vous avez engagée ». Apparemment un regret personnel, en fait une critique politique : vous ne pouvez pas imposer un gouvernement de la Colline à un Parlement qui se retourne contre vous .
Monti n'explique pas pourquoi le passé devrait se répéter. Mais nous le faisons : que se passerait-il si les besoins très importants-existentiels , sur lesquels Draghi s'appuie, changeaient ? Par exemple, beaucoup sont hostiles au confinement militaire de la Chine, même dans le Financial Times . Autre exemple, les Etats membres de l'UE sont déjà en ébullition face à la hausse du prix de l'énergie provoquée par les engagements climatiques dictés par Bruxelles . Ou, que se passerait-il si les besoins existentiels très importants étaient interprétés différemment par Berlin ? Par exemple, dans les années 1970, la République fédérale était un fidèle satellite américain, mais elle menait une politique monétaire opposée à celle de l'Amérique. Autre exemple, les élections ont encore diminué la volonté de Berlin de dépenser beaucoup plus pour la défense .
Draghi n'a pas répondu à Monti. Mais imaginons qu'il ait beaucoup élaboré sur l'expérience de cela. Et qu'il a décidé de faire exactement le contraire : se réfugier au Quirinal et, de là, profiter de la scène du prochain gouvernement s'écrasant sur l' iceberg .
Le poste Draghi, le déficit comme "nécessité" et le Quirinale comme refuge pour esquiver l'iceberg sont apparus en premier sur Atlantico Quotidiano .
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Atlantico Quotidiano à l’URL http://www.atlanticoquotidiano.it/quotidiano/draghi-il-deficit-come-necessita-e-il-quirinale-come-rifugio-per-schivare-liceberg/ le Mon, 04 Oct 2021 03:58:00 +0000.