Le groupe canadien Couche-Tard veut manger Carrefour, mais le gouvernement français a dit non . Analyse approfondie de Mario Sassi à partir de son blog
Peu de temps après l'annonce de l'offre d'achat de Carrefour par le groupe canadien Couche-Tard pour une valeur estimée à 16 milliards d'euros, le ministre français de l'Economie a statué "Je ne suis pas favorable à cette opération" provoquant un lourd glissement sac qui a endommagé l'entreprise.
En France, le célèbre proverbe ancien qui sonne en Italie "Femme et boeufs de votre pays" se décline en: "Prend ta femme dans ton village et les boeufs dans le voisinage" donc, sur le papier, il y a peu de place pour les intrus ou les prétendants même si provenant des territoires francophones du Québec. Ce dernier en aura certainement tenu compte. D'eux, le même proverbe est légèrement différent dans la forme. Pas dans le sens: "Marie-toi devant ta porte avec quelqu'un de ta sorte" (se marier devant ta porte avec quelqu'un de ton genre).
Malgré l'accord de libre-échange entre l'Union européenne et le Canada signé en 2016, le jeu semble vraiment complexe. Lorsqu'il s'agit d'acheter des entreprises en France, les épouses et les bœufs (et les biens commerciaux) doivent être chez eux. Avoir la même langue n'est pas une caractéristique suffisante pour le français.
Je ne crois pas que les principaux actionnaires de Carrefour soient du même avis sans sous-estimer qu'il s'agit du premier employeur du pays et des intérêts complexes de toute la chaîne agroalimentaire nationale.
Contrairement au ministre Bruno Le Maire, la direction du groupe de grande distribution à travers les Alpes a évolué avec plus de prudence. «Carrefour examinera la proposition et le projet pour évaluer s'il répond aux intérêts du groupe, de ses collaborateurs, et s'il est un élément utile pour accélérer sa croissance».
Carrefour représente aujourd'hui un «réseau multiformat de 12 300 points de vente, est présent dans trente pays avec plus de 320 000 collaborateurs». Son chiffre d'affaires 2019 atteint 80,7 milliards d'euros et sa valeur boursière avoisine les 13 milliards d'euros.
Il ne faut pas sous-estimer que les deux principaux actionnaires du groupe, Bernard Arnault et la famille Moulin, espéraient quitter l'entreprise depuis des années et donc pour eux cette proposition d'achat de Canadiens représente une opportunité. Bernard Arnoux détient environ 6% du groupe. Il est la véritable référence et c'est lui qui a proposé le PDG du Carrefour Alexandre Bompard en 2017.
La famille Moulin en détient 12%, mais est beaucoup plus fragile dans l'environnement économique français actuel. Les Galeries Lafayette sont en crise de résultats et vont prochainement lancer un lourd plan de restructuration prévoyant la suppression d'emplois. L'offre des Canadiens leur est également offerte au bon moment.
Si l'opération se concrétisait, la nouvelle réalité serait à la quatrième place du classement mondial, derrière Walmart, Costco et Amazon. Selon l'expert de l'industrie française Clément Genelot, Couche-Tard a l'habitude de faire des acquisitions mais n'a jamais fait de fusions de cette envergure. Le syndicat français CFDT, pour sa part, à travers le délégué national Thierry Babot s'est demandé si nous sommes face à une opération financière ou à un projet sérieux à long terme. En revanche, les synergies logistiques ou de chaîne d'approvisionnement ne semblent pas exister.
Aujourd'hui, l'entreprise canadienne réalise un chiffre d'affaires d'environ 54 milliards de dollars et, à la bourse de Toronto, a une capitalisation d'environ 30 milliards. Selon les déclarations publiées, nous sommes confrontés à une lettre d'intention non contraignante qui prévoit une approche «amicale» basée sur un prix de 20 euros par action. Donc avec une valorisation du groupe supérieure aux 16 milliards d'euros théoriques. Entre autres, il ne semble même pas que l'entreprise canadienne veuille lancer une offre publique d'achat sans accord avec les Français. De toute évidence, les conditions doivent encore être discutées. Par conséquent, les débouchés autres que la fusion ne sont pas exclus.
Couche-Tard est nettement plus petit que Carrefour mais certainement plus rentable: 2 milliards de résultat net contre 1,2 milliard de Carrefour. Fondée en 1980 à Laval, une banlieue de Montréal, Couche-Tard s'est développée grâce à de nombreuses acquisitions. Le groupe compte 9300 magasins aux USA (Circle K) avec environ 100 000 employés. Il est présent en Amérique latine et en Asie. En Europe, elle compte environ 2 700 magasins en Scandinavie, dans les pays baltes, en Pologne, en Irlande et en Russie. D'où l'intérêt du marché français et pas seulement là où il n'est pas présent.
Ici, c'est un nom qui dit peu ou rien. En fait, il préfère un format de proximité, une supérette avec un nombre limité de produits. Ouvert tard et généralement il fait partie des stations-service (une sorte d'Autogrill sui generis). Il suffit de rappeler que plus de 70% de leurs ventes au Québec sont du carburant.
Les cadres de Couche-Tard sont à Paris ces jours-ci donc la confrontation est ouverte. Rothschild représente l'entreprise canadienne, Lazard la multinationale française. La proposition, bien que tout à vérifier, en est une qui ne laisse ni les actionnaires ni les dirigeants indifférents. Je ne le sous-estimerais pas …
L'opposition de la Politique incontestablement forte, je dirais pavlovienne, typique de la vision franco-française, n'est vouée à tenir que si elle parvient à offrir une alternative partagée par les actionnaires du groupe. N'oublions pas le poids des Iper pour Carrefour et leur reconversion complexe en cours qui fonctionne mais qui est loin d'être considérée comme achevée. L'objectif reste, pour la multinationale française comme pour tous les autres acteurs mondiaux et nationaux, de suivre les stratégies des différents concurrents nationaux et géants des réseaux en se renforçant.
Cette opération démontre ce que j'ai toujours revendiqué. Pour croître et générer les ressources nécessaires pour être compétitif et innover, il faut avant tout se concentrer. Ou vous restez confiné à vos propres dimensions organisationnelles et économiques. Et c'est un problème central pour l'ensemble du commerce de détail à grande échelle. Pas seulement en France. Carrefour est au cœur de son plan de restructuration lancé en 2018 qui fonctionne et qui prévoit une forte réduction des coûts accompagnée d'un développement technologique important, d'un nouveau positionnement de l'offre et d'une qualité de service renouvelée. Dans le même temps, il s'engage à réduire sa dépendance aux grands formats et à se développer à proximité.
Les résultats obtenus suffiront-ils à convaincre les actionnaires de renoncer à cette offre ou à d'autres offres qui pourraient survenir dans le futur? Probablement au lieu d'être surpris et de s'opposer à ces opérations, la Politique devrait apprendre à les accompagner afin que les conséquences et les effets secondaires inévitables sur le travail et sur la chaîne d'approvisionnement soient gérables. C'est le vrai point. Pas seulement pour les Français.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/mondo/couche-tard-tutti-i-numeri-sul-gruppo-canadese-che-punta-su-carrefour/ le Mon, 18 Jan 2021 05:28:07 +0000.