Que se passe-t-il à GameStop, au milieu des bulles et des investisseurs dopés à la technologie. L' étude de Phastidio
Puisque nous vivons à une époque où le prix de certains actifs négociables montre une tendance qui tend à être définie comme une bulle spéculative, nous consacrons aujourd'hui quelques paragraphes à l'un de ces phénomènes: le cours de l'action de la société GameStop. Ce qui, pour le moment, est plutôt non-stop, et nous verrons qui restera entre les mains du match.
GameStop est une chaîne de magasins physiques qui vend des jeux vidéo, neufs et d'occasion. Quelque chose de l'ancienne économie, en pratique, qui, avec une difficulté croissante, résiste au jeu en ligne. Un parent de Blockbuster, pour vous faire mieux comprendre. Ce qui semble destiné à faire la même chose. En fait, ses états financiers se clôturent dans le rouge depuis quelques années et il ne devrait pas renouer avec les bénéfices avant l'exercice 2023.
PORTEURS SUR LES SECTEURS MOURANTS
Que se passe-t-il lorsqu'une entreprise semble être sur la voie d'un déclin irréversible, du moins dans le modèle commercial actuel? Que les investisseurs spéculent plus bas sur ses actions, les vendant à découvert. Autrement dit, ils les empruntent et les vendent, dans l'espoir de les racheter à un prix inférieur.
GameStop fait partie des entreprises les plus vendues en raison de son modèle commercial en déclin apparent irréversible. Que se passe-t-il à ce stade? Les investisseurs particuliers qui arrivent sur les lieux, aidés par la remise à zéro des commissions par les courtiers, par la possibilité d'investir même de très petites sommes, par le bouche à oreille des médias sociaux et par le temps libre considérable accordé par covid.
Lesquels s'organisent en véritables essaims de criquets haussiers sur les réseaux sociaux comme Reddit. Mais comment fonctionnent-ils? Dans un premier temps, ils identifient les actions très courtes, c'est-à-dire vendues à découvert. Ensuite, ils achètent des options d'achat, qui sont des contrats qui donnent l'option mais pas l'obligation de souscrire des actions à un prix d'exercice donné et à une certaine date.
Ah, j'oubliais presque: la prétendue justification des achats est l'hypothèse d'une régénération du business model GameStop, d'une chaîne de magasins mourante d'un centre commercial à un distributeur de jeux vidéo en ligne. Numérique, juste le mot. Méfiez-vous des effets indésirables.
OPTIONS QUELQUES CENTS
Les petits criquets sociaux achètent des options dont le prix d'exercice est beaucoup plus élevé que les prix courants, c'est-à-dire hors de la monnaie, et à des échéances plutôt courtes, souvent pas plus d'une semaine. Ces options coûtent quelques centimes. Le jeu consiste en la possibilité que leur prix, avant expiration, augmente de ces centimes également maigres qui, cependant, détermineraient des gains en capital de pourcentages élevés pour les acheteurs.
Êtes-vous là, jusqu'ici? J'espère. Si quelqu'un achète des options, c'est parce que quelqu'un les leur vend. Ce quelqu'un peut se couvrir contre le risque en achetant l'action sous-jacente à l'option. Au bas de la chaîne des transactions initiées avec l'achat de l'option d'achat, il y a un acheteur du soi-disant «sous-jacent», c'est-à-dire l'action.
Que se passe-t-il lorsque de nombreuses personnes achètent des options d'achat sur une action? Que beaucoup d'autres, à leur retour, doivent acheter l'action sous-jacente. Le prix commence à augmenter. Le rachat d'une action fortement vendue à découvert peut provoquer une avalanche de rachats, appelés couvertures, où les vendeurs sont obligés de racheter pour éviter de perdre de l'argent.
ROULEMENTS SANGUISÉS
En bref, ce que l'on appelle une compression courte est créé. Autrement dit, littéralement, les vendeurs à découvert sont pressés, parfois au sang. Le prix augmente et, compte tenu des conditions décrites, cela se produit parfois de manière explosive. Les Anglo-Saxons appellent cela la fusion, par opposition à la fusion. Dans de tels cas, ce sont des rétroactions qui renforcent. Pour ceux qui sont plus techniques parmi vous et qui connaissent les options "grecques", cela s'appelle plus exactement la compression gamma, cependant.
Ici, donc, les acheteurs d'appels hors du cours peuvent faire de gros gains, battant littéralement les vendeurs à découvert. Eh bien, mignon, dites-vous. Et alors? Alors, dans tout ce tourbillon d'actions et de réactions, entre dérivés (l'option est) et sous-jacent, avons-nous perdu de vue le concept de base? Combien vaut l'action sous-jacente?
Excellent point, si la valeur pouvait encore être déterminée de manière "objective" ou mieux, si elle "avait besoin" de quelqu'un ou de quelque chose. Pour identifier cette quantité, c'est-à-dire le cours cible d'une action, les rapports des analystes sont généralement compilés, qui tendent à être distribués avec une relative homogénéité autour d'une valeur consensuelle, basée sur des anticipations de rentabilité actualisée. Évidemment, les analystes ne sont pas l'Oracle de Delphes mais le consensus exprime une méthodologie «rationnelle», étant donné un ensemble d'hypothèses de scénario.
Pour vous donner une idée, le prix cible médian de GameStop est actuellement d'environ 12 $. Hier, l'action GameStop s'est clôturée à 77 $ après avoir atteint un sommet de plus de 140 $ aujourd'hui. Je pense qu'il est superflu de commenter la différence entre les deux chiffres.
DUMB VS. INTELLIGENT
Les parieurs de détail , souvent désignés sous le nom évocateur de l' argent stupide , prennent le luxe de faire perdre de l' argent intelligent, c'est-à-dire aux institutions qui, sur la base de valorisations fondamentales, avaient ouvert des positions baissières sur certaines actions.
Et ce n'est pas tout: lorsque l'essaim de criquets haussiers se dirige vers des actions d'entreprises saines, comme Big Tech, provoquant une hausse des prix avec la même méthode (les options), les institutions doivent décider de les accompagner ou mieux de les suivre. les chasser, c'est-à-dire acheter le titre, ou les contrer, en prenant la position opposée. Si vous êtes un gestionnaire actif et que vous sous-pondérez un grand nom de la technologie, peut-être parce que vous l'avez toujours considéré comme surfait, vous pourriez passer un mauvais moment et voir votre carrière en danger, en cas de mauvaise vue.
Quelqu'un a déjà commencé à se demander si les «gens de Reddit» font du délit d'initié et, dans un sens plus large, si vous manipulez le marché. Les réponses ne sont pas uniques mais nous avons tendance à croire que, puisque les forums sont publics, il n'y a pas d'intention cachée. Peut-être faudrait-il que les autorités de marché surveillent ces forums pour comprendre si derrière les «leaders virtuels» les plus actifs pour pomper certaines actions il y a un institutionnel qui essaie de faire du front running, c'est-à-dire de pousser les prix dans leur propre direction après construire des positions.
UN NOUVEAU JEU EN LIGNE
Quoi qu'il en soit, il y a lieu de croire que ce sont aussi des phénomènes facilités par l'énorme liquidité en circulation, et qui doivent être évacués quelque part. Ceci est facilité, comme mentionné ci-dessus, par les nouvelles technologies qui ont «démocratisé» l'accès aux marchés, entraînant une baisse des coûts relatifs.
L'image miroir de deux manifestations "bulleuses" actuelles est intéressante: dans le cas des crypto-monnaies, la récente hausse a également été facilitée par les achats d'investisseurs professionnels; dans le cas de ces titres moribonds (en plus de GameStop il y a aussi l'ascension furieuse de Blackberry), le rythme est fait par de petits épargnants.
Certains appellent cela la gamification dynamique, c'est-à-dire de vrais jeux en ligne, seul l'argent est réel. Cela fonctionne comme ceci: le parc aux bœufs, qui s'est transformé en un essaim de criquets, lit les rapports destinés aux investisseurs professionnels qui recommandent de vendre une action et va acheter des options haussières. Ce qui alors, dans un marché qui ne fait que croître, équivaut à acheter "ce qui est laissé pour compte", comme on dit et fait pendant les phases haussières.
Il ne reste plus qu'à comprendre comment et quand un arrêt sera imposé au jeu. Probablement de la réalité avant les régulateurs du marché.
Dans tout cela, c'est vraiment dommage que Charles Kindleberger soit mort: il aurait pu écrire la suite de son célèbre livre.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/caso-gamestop-cosa-succede/ le Sun, 31 Jan 2021 15:00:50 +0000.