Le troupeau de licornes – des startups privées évaluées à 1 milliard de dollars ou plus – se multiplie à un rythme effarant. Mais de nombreuses licornes récemment cotées en bourse continuent de perdre de l'argent. L'étude approfondie de The Economist
Aileen Lee, une investisseur en capital-risque qui a fondé une société d'investissement appelée Cowboy Ventures, a inventé le terme « licorne » en 2013 pour désigner ce qui était alors une espèce rare, presque magique : les startups privées évaluées à 1 milliard de dollars ou plus. Mis à part les attributs magiques, ils sont un phénomène courant aujourd'hui et le deviennent de plus en plus. Les consommateurs, qui sont sur le point de bénéficier d'une gamme de produits et de services nouveaux et souvent abordables, peuvent s'attendre à profiter de la balade. Les investisseurs pariant sur le derby des licornes devraient être plus prudents, écrit The Economist .
Le troupeau de licornes du monde se multiplie à un rythme qui ressemble davantage à celui des lapins. Le nombre de ces entreprises est passé d'une douzaine il y a huit ans à plus de 750, pour une valeur combinée de 2 400 milliards de dollars. Au cours des six premiers mois de 2021, les startups technologiques ont levé près de 300 milliards de dollars dans le monde, presque autant qu'en 2020. Cet argent a permis d'ajouter 136 nouvelles licornes entre avril et juin seulement, un record trimestriel, selon CB Insights. fournisseur. Par rapport à la même période l'année dernière, le nombre de tours de table supérieurs à 100 millions de dollars a triplé, pour atteindre 390. Une grande partie de cela a contribué à engraisser les membres plus âgés du groupe – tous sauf quatre sur les 34 qui se vantent désormais d'une valorisation de $. 10 milliards ou plus ont reçu de nouveaux investissements depuis début 2020.
Les derniers chouchous de la technologie ne sont plus principalement des places de marché Uber pour apporter des services aux consommateurs. Au lieu de cela, ils offrent ou développent des produits sophistiqués, souvent dans des marchés plus spécialisés. Environ 25 % des financements du deuxième trimestre sont allés à des sociétés de technologie financière, avec de nombreux flux vers l'intelligence artificielle, la santé numérique et la cybersécurité.
Les destinataires de la générosité des investisseurs se mondialisent également. Alors que les startups américaines et chinoises continuent de dominer les classements en matière de collecte de fonds, la part en dehors des deux plus grands marchés est passée d'environ 25 % en 2016 à 40 % au dernier trimestre. En juillet, Flipkart, une société indienne de commerce électronique, a levé 3,6 milliards de dollars lors d'un tour qui l'a valorisé à 38 milliards de dollars. Grab, en lice pour être la réponse de l'Asie du Sud-Est aux super-applications chinoises, espère devenir publique à New York cette année avec une valorisation de 40 milliards de dollars.
Le torrent d'argent peut s'expliquer par deux facteurs. Le premier est une frénésie de désinvestissement par les premiers prêteurs de capital-risque (VC) des startups. Les sorties, par le biais d'annonces publiques et d'acquisitions, ont plus que doublé dans le monde d'année en année, pour atteindre près de 3 000. Le produit est réinvesti dans de nouveaux fonds de capital-risque, qui ont levé 74 milliards de dollars jusqu'à présent cette année rien qu'aux États-Unis, approchant un record de 81 milliards de dollars en 2020 en deux fois moins de temps. Les capital-risqueurs ne peuvent pas dépenser l'argent assez vite. Au cours des trois mois précédant juin, Tiger Global, une société d'investissement new-yorkaise particulièrement agressive, a conclu 1,3 transaction en moyenne chaque jour ouvrable.
La deuxième raison de la flambée des valorisations est une concurrence accrue entre les investisseurs. Les nouveaux venus dans le secteur des investissements technologiques, tels que les fonds de pension, les fonds souverains et les family offices, inondent les marchés privés dominés par les sociétés de capital-risque de Sand Hill Road à Palo Alto. Au dernier trimestre, les investisseurs « non traditionnels » en Amérique ont participé à près de 1 800 transactions qui, ensemble, ont levé 57 milliards de dollars. Beaucoup ont peut-être été encouragés par le succès des précédentes incursions de barboteurs en dehors du monde du VC. Leurs retours sur investissement annuels dans un premier tour de financement ont été en moyenne de 30% au cours de la dernière décennie, selon PitchBook, une autre société de données. C'est plus du double 10-15% pour les vétérans VCs.
Cette séquence de victoires pourrait encore se terminer en larmes. C'est ce qui s'est passé il y a deux ans, lorsque des entreprises très appréciées aux modèles économiques fragiles ont soit fermé leurs portes après leur introduction en bourse (comme Uber et Lyft, deux rivaux de covoiturage) soit ne sont jamais allées aussi loin (WeWork, une société de location de bureaux dont la cotation a été suspendue après le refroidissement des investisseurs). De nombreuses licornes récemment répertoriées continuent de perdre de l'argent. Selon les calculs de The Economist , ceux qui sont devenus publics en 2021 ont subi une perte cumulée de 25 milliards de dollars au cours de leur dernier exercice.
Évaluer si les autres valent leurs notes élevées peut être plus difficile que jamais. Comme leurs prédécesseurs, ils ne divulguent pas les résultats financiers. Dans le même temps, extrapoler à partir des premières licornes, qui avaient tendance à rechercher la croissance à tout prix sur des marchés gagnants, n'est guère utile car le lot d'aujourd'hui vise souvent à capturer de bonnes marges en vendant une technologie vraiment unique. Cela pourrait être une stratégie plus durable si la technologie fonctionne. Mais il est plus difficile pour les non-spécialistes d'évaluer, surtout sur la base de ce qui n'est souvent guère plus qu'un prototype. Nikola et Lordstown, deux sociétés de véhicules électriques qui sont devenues publiques en 2020 par le biais de fusions inversées avec des sociétés d'acquisition à vocation spéciale (SPAC), font l'objet d'une enquête par les autorités américaines pour avoir prétendument exagéré la faisabilité de leur technologie.
Un autre risque vient de la politique. Les autorités du monde entier hésitent de plus en plus à laisser les entreprises technologiques se développer ou entrer sur des marchés réglementés comme la finance ou la santé. Dans le cadre d'une répression plus large contre les grandes entreprises technologiques,le gouvernement chinois a récemment saboté les opérations de Didi en interdisant son application des magasins d'applications chinois quelques jours après l'offre publique initiale de 68 milliards de dollars de la société à New York, apparemment pour une utilisation abusive des données des utilisateurs. Ces mesures ont refroidi l'appétit des investisseurs pour les startups chinoises, dont le financement a en fait chuté au cours des deux derniers trimestres. En Amérique, la Securities and Exchange Commission commence à surveiller l'utilisation des crypto-monnaies. De nombreux échanges de crypto-monnaie ont mis les investisseurs en mouvement lors de la ruée vers le bitcoin l'année dernière. Désormais, la capitalisation boursière de Coinbase, l'une des plus importantes, a diminué de moitié, soit 56 milliards de dollars, par rapport à son pic depuis son introduction en bourse en avril.
Les investisseurs feraient donc mieux d'être prudents. Pour tout le monde, la dernière balade en licorne ressemble à une aubaine. Comme les investissements à risque impliquent principalement des actions et peu de dettes. Tant que le capital-risque finance des startups déficitaires tout en offrant des services subventionnés ou en développant de nouveaux produits intelligents, les consommateurs n'ont aucune raison de regarder dans la bouche du cheval cadeau.
(Extrait de la revue de presse étrangère d'Epr Comunicazione)
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-gli-investitori-dovrebbero-guardarsi-bene-dagli-unicorni/ le Sat, 24 Jul 2021 05:54:53 +0000.