Bruit de Bper Banca et Banco Bpm sur la Piazza Affari. Voici les chiffres et les raisons. Il s'agit de la loi de finances et de la baisse des incitations aux fusions bancaires
Bruit de Bper Banca et Banco Bpm sur la Piazza Affari. Voici les chiffres et les raisons.
Bper et Banco Bpm, avec des baisses de plus de 6%, ont été les pires du Ftse Mib vendredi 29 octobre.
Selon les analystes, avec la baisse des incitations aux fusions bancaires introduite avec la loi de finances 2022 présentée par le Gouvernement, les opérations de fusions-acquisitions perdent de leur attrait et cela pénalise les groupes qui auraient pu être protagonistes.
En particulier, le Conseil des ministres a approuvé la manœuvre de 30 milliards d'euros qui prévoit, pour les banques, une prolongation de six mois jusqu'au 30 juin 2022 des incitations aux fusions, ou la possibilité de transformer les impôts différés (impôt différé actif, Dta) en crédits d'impôt en cas de regroupements, mais révise le plafond global en fixant un montant maximum de 500 millions.
RAPPORT DE MORGAN STANLEY SUR DTA, UNICREDIT, BANCO BPM ET BPER
Morgan Stanley a calculé aujourd'hui que les effets des mini DTA ressortent surtout chez Unicredit -Banco Bpm, passant de 4 milliards à 500 millions d'euros. Et une combinaison Unicredit-Banco Bpm passe de 2,9 milliards d'avantages fiscaux à seulement un demi-milliard. En revanche, notent les analystes de la banque d'investissement, une opération différente impliquant Banco BPM et BPER ou BPER et Popolare di Sondrio souffrirait beaucoup moins de la baisse des avantages fiscaux.
L'ANALYSE INTESA SANPAOLO
Les analystes d'Intesa Sanpaolo écrivent aujourd'hui qu'étendre le bénéfice des CDI avec une limite serait négatif pour le secteur car cela réduirait considérablement l'incitation aux fusions et acquisitions impliquant des grandes et moyennes banques. Les analystes rappellent que les DTA prélevés sur le capital, avec les règles actuelles, s'élèvent à 1 milliard d'euros pour Banco Bpm, 3,7 milliards d'euros pour Mps, 4,3 milliards d'euros pour Unicredit et 0,4 milliard d'euros pour Carige. Sur la base de la législation qui expire à la fin de l'année, l'avantage est limité à 2% du total des actifs des sociétés impliquées dans l'opération à l'exclusion du plus grand groupe.
CE QUE DIT EQUITA SUR BPER ET BANCO BPM
« La détermination d'un plafond comme avantage maximal découlant de la conversion des DTA en cas de fusion-acquisition réduit, à notre avis, l'attrait spéculatif sur la consolidation du secteur bancaire et en particulier sur un éventuel accord entre Banco Bpm et Unicredit (selon la norme actuelle nous estimons un bénéfice de 2,7 milliards)", ont commenté les analystes d'Equita, soulignant qu'"au contraire, les probabilités de fusions-acquisitions entre Banco Bpm et Bper Banca ne changeraient pas significativement compte tenu d'un bénéfice nettement inférieur au capital de Conversion DTA (à ce jour environ 900 millions)".
LE RAPPORT VALEURS MOBILIÈRES MEDIOBANCA
Mediobanca Securities parle de mesures « inattendues », notamment en ce qui concerne le plafond incitatif, qui ne peut excéder le montant inférieur compris entre 500 millions d'euros et 2% de la somme des actifs des parties participant à la fusion : « Après l'interruption des négociations entre Unicredit et le ministère des Finances sur une éventuelle transaction sur Mps, nous avons considéré comme menacée la prolongation des incitations de la DTA jusqu'en juin 2022. L'amendement d'hier qui inclut les incitations dans la loi de finances confirme que le changement de direction, à notre avis, il maintient le support de Carige inchangé et le limite considérablement pour tous les autres joueurs ».
IMPACT NÉGATIF POUR BANCO BPM ET BPER
Selon Mediobanca, « les changements ne sont pas favorables pour Banco Bpm et Bper. Le premier pourrait perdre son attrait spéculatif en tant que cible potentielle pour l'acquisition d'Unicredit. Pour Bper, les spéculations sur un éventuel accord avec BPM pourraient s'évanouir, même si elles ont été de moins en moins présentes ces derniers mois. Cependant, les chances d'un accord entre Bper et Banca Popolare di Sondrio sont inchangées, car aucune d'entre elles n'a de CDI recevable en attente ».
LE PAYSAGE
Les nouvelles règles, si elles sont confirmées, entreraient en vigueur après l'approbation du Parlement et du Président de la République, « elles pourraient donc prendre des semaines ou des mois. Ceci, en théorie, n'exclut pas la possibilité que le conseil d'administration annonce une fusion dans les prochaines semaines, avant que les nouvelles règles ne soient en vigueur. Un scénario auquel il est difficile d'attribuer une forte probabilité".
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/ecco-come-e-perche-si-sgonfiano-bper-e-banco-bpm-in-borsa/ le Fri, 29 Oct 2021 12:28:23 +0000.