Exor a approuvé le nouveau plan de rémunération, augmentant de 50% le futur bonus d'actions gratuites du plan d'intéressement à long terme de son PDG. Tous les détails. Article de Fabio Pavesi pour Verità & Affari
Si Exor continuera de voler en bourse comme elle l'a fait ces 10 dernières années, alors un riche plat se prépare pour John Elkann, composé d'actions gratuites de l'entreprise pouvant valoir à partir de 18 millions d'euros minimum dans la limite de 54 millions d'euros à collecter en trois ans. La dernière assemblée de la holding financière, qui s'apprête à quitter Piazza Affari pour le marché néerlandais, a approuvé le nouveau plan de rémunération de son PDG, augmentant la future dot d'actions gratuites du plan d'intéressement à long terme de 50% de son PDG.
Le plan passe d'une valeur annuelle de 4 millions à une valeur annuelle de 6 millions pour les 3 prochaines années. Le grand chef de la dynastie Agnelli sécurise ainsi sur papier un paquet d'actions sans frais pour une valeur de 18 millions d'ici 2025. Mais le repas n'est pas gratuit : pour obtenir les bourses d'actions Exor, le titre devra assurer une Rendement total pour les actionnaires, c'est-à-dire un rendement annuel composé entre l'appréciation et les dividendes de 8 %. Par ailleurs, la valeur nette des actifs devra évoluer en ligne avec la performance de l'indice MSCI World sur la période de trois ans.
Ce n'est qu'ainsi qu'au terme du plan et après avoir atteint les objectifs, le dominus de la société financière pourra collecter des actions Exor pour une contre-valeur de 6 millions d'euros par an. Ce qui fera 18 millions dans les trois ans.
Mais c'est l'objectif le plus proche, il y a aussi un objectif plus ambitieux qui permettrait à John Elkann de monter la barre. Si Exor, entre cours et bourse et dividendes donnera un rendement annuel de plus de 20% sur le plan et que la NAV de la holding augmentera de plus de 10% par rapport à l'indice MSCI monde, voilà que le trésor en actions gratuites sera multipliée par trois, passant de 6 à 18 millions par an. L'objectif de performance dans le second cas est certes très exigeant, mais il n'est pas si éloigné des performances passées de la société financière désormais à la hollandaise en tous points.
La valeur liquidative, c'est-à-dire la valeur nette de la dette des actifs détenus par Exor, a augmenté au fil du temps à des taux bien supérieurs à l'objectif du nouveau plan de rémunération du scion Agnelli. Depuis 2009, il a toujours battu la tendance de l'indice boursier mondial. La hausse cumulée depuis lors est même supérieure à 900% contre un +375% pour le MSCI World. Rien qu'en 2011 et 2018, la Nav est tombée en territoire négatif, alors qu'il y a eu des années où la croissance de la valeur nette d'Exor était même supérieure à 40 %.
En moyenne au cours des 13 dernières années, la croissance annuelle composée de la valeur des actifs a été de 19,8 %. L'objectif de 20%, qui fournirait au PDG de la société holding l'important package incitatif à long terme de 18 millions d'euros par an, n'est pas si difficile à atteindre. Quant au rendement boursier, Exor revendique des taux de hausse bien au-delà de l'objectif plus ambitieux du nouveau plan de rémunération.
De 6 euros après la crise financière de Lehman en 2009, l'action a atteint un plus haut de près de 85 euros en novembre dernier, totalisant une performance, hors dividendes, de plus de 900 %. Certes, à long terme sur le marché boursier, le titre a subi des baisses au fil du temps. Avec la pandémie, le prix était passé de plus de 74 euros à un peu plus de 40 euros. Et du pic de 85 euros en novembre dernier, le prix est tombé aux 63 euros actuels.
Avec des stock-options ou plutôt des performance share units comme on les appelle chez Exor, John Elkann lie de plus en plus ses destins et son portefeuille personnel aux succès de l'entreprise. Un choix très anglo-saxon qui lie la rémunération du chef d'entreprise à la création de valeur pour l'ensemble des actionnaires. A tel point que le salaire de base est désormais une bagatelle par rapport à la part variable liée aux résultats. Le salaire fixe d'Elkann tombera à seulement 500 000 euros par rapport au million précédent.
Et même les intéressements à court terme sont revus à la baisse, à tel point que si le plan d'actionnariat est atteint sur l'objectif minimum, la rémunération de l'héritier désigné de la famille Turin sera à 84% le tout en actions Exor. Et donc au final John Elkann mise son pari sur l'avenir de la holding néerlandaise avec l'objectif minimum de ramener 18 millions d'euros à la maison en 3 ans et le plus ambitieux qui, s'il est atteint, renflouera son portefeuille personnel de 54 millions d'euros. dans trois ans.
Disponibles pour le plan d'intéressement sont les actions qu'Exor rachète avec rachat et pour Elkann seul, le montant maximum d'actions gratuites disponibles dans le cadre de son plan de rémunération est fixé à un maximum de 1,35 million d'actions. Après tout, le patron d'Exor connaît depuis longtemps les stock-options.
Dans les différents plans depuis 2012, elle a bénéficié d'importants packages d'actions. Seul le dernier, arrivé à échéance récemment, a vu Elkann céder en 5 ans un paquet d'un peu plus de 2 millions d'actions Exor cédées à un prix d'exercice de 32 euros. Exercés au cours de bourse courant, ils réalisent un encaissement de l'ordre de 60 millions d'euros. Maintenant, il se reproduit en visant le but le plus élevé. A condition que d'ici 2024 l'action rapporte 20% par an sur la liste entre appréciation et coupons et que la Nav croît de plus de 10% par rapport à l'indice MSCI World. Si tel est le cas, tous les actionnaires de la société financière auront de quoi se réjouir et John Elkann remplira son portefeuille de 54 millions d'euros supplémentaires.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/ecco-come-exor-fara-abbuffare-elkann/ le Sun, 28 Aug 2022 15:05:48 +0000.