Eigen Layer a été lancé il y a à peine deux mois sur le réseau principal Ethereum. Depuis lors, le protocole a connu un afflux constant de dépôts de garantie, atteignant 20 milliards de dollars. Les sceptiques voient la frénésie des dépôts comme similaire aux jetons mèmes.
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La couche propre repose toujours sur des revenus non symboliques, mais ceux-ci reposent sur des réserves démontrables. La source de la valeur de la couche propre est l'ETH jalonné, qui est ensuite utilisé pour sécuriser de nouveaux projets.
Eigen Layer ne consolide pas les dépôts et les distribue entre plusieurs services activement validés, chacun avec des règles différentes. L'AVS compétitif présente déjà un certain nombre de leaders dotés des liquidités les plus élevées.
Cependant, l’écosystème Eigen Layer attire de nouveaux projets qui promettent des récompenses plus élevées, des largages potentiels et des opportunités d’agriculture à rendement supplémentaire. Eigen Layer et AVS ne sont pas intrinsèquement risqués ou exploiteurs, mais sont devenus liés à un environnement à risque.
Eigen Layer supporte le risque lié aux performances du jeton EIGEN. Le marché des points Eigen commence également tout juste à montrer sa valeur. Les opportunités de vendre des points propres sont encore limitées. Seul Kelp DAO a tenté de symboliser les points. De plus, chaque AVS peut récompenser ses propres points, dont la valeur nécessite encore un marché.
Eigen Layer peut-il mettre en danger la sécurité d’Ethereum ?
L’idée initiale d’Eigen Layer était d’améliorer la sécurité d’Ethereum tout en offrant une sécurité à une nouvelle gamme de projets. Essentiellement, les restakers donnent accès à Eigen Layer, qui aura alors le droit de « couper » leur ETH mis en jeu s’ils ne parviennent pas à fournir leurs services de validation honnêtes.
Jusqu'à présent, Eigen Layer n'a signalé aucune liquidation ou perte, et le contrat intelligent slasher ne montre aucune activité. Le plus grand risque vient des projets AVS qui traitent de DeFi risqués, en particulier de l’agriculture à haut rendement.
La couche propre elle-même présente un risque de cisaillement beaucoup plus faible. Selon les documents Eigen Layer, le gros risque vient des protocoles qui émettent des jetons Liquid Retaking. Eigen Layer en lui-même ne crée pas de levier, mais les émetteurs de LRT le peuvent.
Les protocoles de jalonnement liquide sont destinés aux utilisateurs qui détiennent certains ETH mais pas les 32 ETH nécessaires pour miser directement. Ethereum et Eigen Layer atteindront bientôt la limite d’ajout de validateurs et limiteront les nouveaux participants. Cela fait des protocoles LRT le seul moyen de gagner un revenu passif grâce à l’ETH tout en conservant une position liquide.
Le problème est que les acheteurs finaux peuvent ouvrir des positions sur plusieurs protocoles. Avec une telle dépendance, toute prise de risque ou effondrement des prix peut avoir des effets d’entraînement parmi les émetteurs de LRT, ainsi que parmi les projets AVS, Eigen Layer et, hypothétiquement, le principal réseau Ethereum.
Un tel événement est encore considéré comme un « cygne noir ». Des événements de surendettement similaires ont également provoqué les retombées de Terra (LUNA), où les prêts ont été utilisés pour créer de nouveaux actifs et les utiliser comme garantie pour d'autres prêts. Dans le cas de la couche propre, il existe une possibilité hypothétique qu’un événement de contagion similaire se produise.
Les protocoles LRT se battent pour la domination
Les protocoles de re-jalonnement liquide incluent Ether.fi, Kelp DAO, Renzo, Puffer, Swell, Eigenpie et autres. Eigen Layer lui-même n’a approuvé aucun des protocoles et a averti les utilisateurs de faire leurs recherches avant de s’engager.
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Au total, le marché du jalonnement liquide s'est étendu à une capitalisation boursière de 67 milliards de dollars , même après une récente correction. La frénésie initiale des nouveaux lancements est passée et, à ce stade, des protocoles distincts se battent pour les premières places.
La cupidité pourrait conduire les utilisateurs vers des protocoles comme Pendle, qui attirent également des investissements importants de la part du fondateur de TRON, Justin Sun.
Pendle abrite également de nouveaux jetons, où les preneurs de risques peuvent fournir des liquidités pour créer des paires de trading décentralisées. La valeur verrouillée de Pendle est également devenue exponentielle depuis mai et atteint désormais 6,7 milliards de dollars. À titre de comparaison, le DeFi de Solana est désormais tombé à 4,75 milliards de dollars. Pendle redirige également les fonds de dépôt vers d'autres protocoles comme Aave et Compound, créant potentiellement une chaîne de contagion vers d'autres niveaux et pools DeFi.
Par conséquent, la sélection actuelle d’émetteurs LRT a remplacé la plupart des anciens styles DeFi, promettant de plus grandes récompenses.
Reportage cryptopolitain de Hristina Vasileva