Les pays asiatiques, riches et en développement, sont affamés de charbon. Toutes les conséquences sur l'Europe et le monde dans l'analyse approfondie de The Economist
Des montagnes de charbon sont empilées sous un ciel bleu au port de Newcastle, en Australie. Des pelles géantes le hachent, récupérant le carburant sur des tapis roulants qui le transportent vers des cargos longs de trois terrains de football. Les terminaux du port traitent 200 millions de tonnes de charbon par an, faisant de Newcastle le plus grand port charbonnier au monde. La production reprend après que les inondations de l'année dernière aient endommagé les approvisionnements. Aaron Johansen, qui supervise le dernier terminal ultra-automatisé du NCIG, s'attend à ce qu'il se maintienne à des sommets presque historiques pendant au moins sept ans. Les pays asiatiques riches, comme le Japon et la Corée du Sud, sont avides de charbon de haute qualité qui transite par le terminal. Et, de plus en plus, des pays en développement comme la Malaisie et le Vietnam – écrit The Economist .
A l'autre bout du monde l'ambiance est tout autre. Ces dernières semaines, des militants ont utilisé des citations de grands écrivains, dont Shakespeare ("Don't shuffle off this mortel coil") et les Spice Girls ("Stop right now"), pour perturber les assemblées générales annuelles des banques européennes et des sociétés énergétiques. , dans le cadre d'un appel à mettre fin à l'extraction du charbon. Un chœur plus large s'inquiète du fait que le carburant est la plus grande source de gaz à effet de serre, représentant 42 % des émissions de carbone liées à l'énergie en 2022. L'ONU affirme que la production doit baisser de 11 % par an pour maintenir le réchauffement à moins de 1,5 °C par rapport à l'époque préindustrielle. les niveaux. L'Agence internationale de l'énergie (AIE), une agence d'analyse officielle, est contre l'ouverture de nouvelles mines et l'expansion de celles existantes. Les climatologues estiment que 80 % des réserves devraient rester non brûlées.
Cela devrait principalement être fait en affamant la chaîne d'approvisionnement en fonds. Plus de 200 des plus grands prêteurs du monde, dont 87 banques, ont annoncé des politiques restreignant les investissements dans les mines de charbon ou les centrales électriques au charbon. Des prêteurs représentant 41 % des actifs bancaires mondiaux ont adhéré à la Net-Zero Banking Alliance, s'engageant à aligner les portefeuilles sur des émissions nettes nulles d'ici 2050. Lors du sommet COP26 de 2021, l'ONU a prédit que cette campagne "livrera le charbon à l'histoire". ". Déjà en 2020, l'AIE estimait que la consommation avait atteint son apogée il y a dix ans.
LE CHARBON NE SE VEND PAS, EN FAIT
Pourtant, King Carbone semble plus féroce que jamais. En 2022, la demande de charbon a dépassé pour la première fois les 8 milliards de tonnes. Cet article examine qui graisse les rouages de ce commerce autrefois condamné. Nous constatons que le marché est dynamique, bien financé et rentable. Encore plus surprenant est le fait que l'équipage hétéroclite qui le finance permettra probablement au commerce de durer jusqu'en 2030, remplissant les poches des survivants aux dépens de la planète.
Il est tentant de considérer 2022 comme un événement exceptionnel. La Russie a coupé les gazoducs vers l'Europe et l'Europe a interdit les importations de charbon en provenance de Russie. Le bloc s'est tourné vers le gaz naturel liquéfié (GNL) à destination de l'Asie et le charbon thermique de Colombie, d'Afrique du Sud et de la lointaine Australie. Pendant ce temps, les pays asiatiques qui dépendent du charbon russe de haute qualité se sont également diversifiés. Les prix des qualités les plus précieuses ont augmenté. Les voisins les plus pauvres de l'Europe, coupés du marché du gaz, se sont approvisionnés en produits de qualité inférieure.
Maintenant, la tempête s'est calmée. Après un hiver doux, les utilities européennes conservent de bons stocks de gaz et de charbon. Mais à mesure que le besoin d'alimenter les unités de refroidissement augmente en été, les importations de charbon vont s'accélérer. L'économie chinoise est sortie du scénario Zéro Covid ; celui de l'Inde est en plein essor. Les commerçants s'attendent à ce que la consommation mondiale augmente encore de 3 à 4 % cette année.
PRÉVISIONS AU-DELÀ DE 2023
Le charbon devrait rester recherché même au-delà de 2023. Il est vrai que la demande en Europe diminuera à mesure que les énergies renouvelables augmenteront. C'est déjà bas en Amérique, où le gaz de fracturation est moins cher. Cependant, la crise de l'année dernière a rappelé aux pays asiatiques dépendants des importations que lorsque l'énergie est rare, le charbon peut être une bouée de sauvetage. Il est moins cher et plus abondant que les autres carburants, et une fois chargé sur des navires assez simples, il peut être expédié n'importe où, contrairement au GNL, qui nécessite des navires et des terminaux de regazéification dont la construction prend des années. La Chine prévoit 270 gigawatts de nouvelles centrales au charbon d'ici 2025, plus que tout autre pays n'en a installé aujourd'hui. L'Inde et une grande partie de l'Asie du Sud-Est suivent une voie similaire.
Même avec une sortie rapide de l'Occident du charbon, le Boston Consulting Group estime que la demande de charbon thermique ne diminuera que de 10 à 18 % d'ici 2030. Une grande partie de la demande sera satisfaite par la production intérieure de la Chine et de l'Inde, les plus grands consommateurs mondiaux. . Mais les importations resteront essentielles. Les banques d'investissement ne s'attendent pas à ce que les volumes échangés tombent en dessous de 900 millions de tonnes, contre 1 milliard l'an dernier, pendant la majeure partie de la décennie. L'un, Liberum Capital, estime que les importations augmenteront au cours des cinq prochaines années.
Le marché mondial du charbon continuera-t-il à répondre à une demande persistante ? Nos recherches suggèrent que oui. En effet, il y aura toujours des liquidités pour trois maillons vitaux de la chaîne d'approvisionnement : le commerce et le transport, l'augmentation de l'excavation des mines existantes et les nouveaux projets.
COMMENT FONCTIONNE LE COMMERCE DU CHARBON
Le financement du commerce est la partie facile. Les prix élevés, couplés aux trajets plus longs effectués par les exportations réacheminées, ont poussé les besoins en fonds de roulement des négociants en charbon à 20 milliards de dollars en 2022, soit quatre fois plus, selon la modélisation du cabinet de conseil Oliver Wyman pour The Economist , la moyenne historique. En supposant que les prix moyens du charbon restent supérieurs à 100 dollars la tonne, comme le pensent de nombreux analystes, les besoins dépasseront 7 milliards de dollars jusqu'en 2030 au moins.
Les vendeurs de matières premières ont accès à de généreuses sources de liquidités pour financer les achats de charbon. L'un d'eux est le crédit aux entreprises, par le biais de prêts bancaires pluriannuels ou d'obligations, qui fournit aux entreprises une somme forfaitaire qu'elles peuvent utiliser à volonté. Les commerçants peuvent également recourir à des lignes de crédit renouvelables à court terme, fournies par des clubs bancaires. Beaucoup de ces lignes ont été élargies depuis début 2022 – leurs limites atteignant souvent plusieurs milliards de dollars – pour aider les commerçants à faire face à la volatilité des prix. Les banques qui imposent des restrictions, précisant que l'argent ne doit pas être utilisé pour acheter du charbon, font courir le risque que les opérateurs se tournent vers des rivaux plus indulgents. Mais peu le font.
En discutant avec les directeurs financiers des sociétés de négoce, on découvre que les banques des pays où le négoce est courant, y compris la dbs de Singapour et les ubs de la Suisse, financent toujours les achats de charbon. Les prêteurs cantonaux suisses sont heureux de vous aider. Les banques des pays consommateurs, comme la Chine ou le Japon, le font également, tout comme la Standard Chartered du Royaume-Uni, qui se concentre sur les actifs asiatiques. (DBS et Standard Chartered soulignent qu'ils réduisent leur exposition au charbon thermique). Seuls les prêteurs européens, notamment français, sont sortis. Elles ont été remplacées par des banques de pays producteurs comme l'Australie, l'Indonésie et l'Afrique du Sud.
Les petits négociants de charbon "exclusifs" ont été confrontés à une plus grande pression. Les banques, qui n'en ont jamais tiré beaucoup d'argent, ne peuvent guère prétendre ignorer l'utilisation des fonds prêtés. L'année dernière, certains concessionnaires ont été contraints d'emprunter à des véhicules privés, souvent soutenus par des particuliers fortunés, à des taux annuels proches de 25%, soit environ cinq fois les coûts standard. Pourtant, après des mois d'activité florissante, beaucoup n'ont plus besoin de financement extérieur. Un banquier affirme que certains de ses clients négociants en charbon ont vu leurs bénéfices décuplés en 2022. Un client à Londres a vu son capital total passer de 50 millions de livres sterling (62 millions de dollars) en 2021 à 700 millions de livres sterling en 2023.
Pour expédier des matériaux aux acheteurs, les commerçants ont souvent besoin d'une garantie, fournie par une banque de bonne réputation, qu'ils les paieront à temps. De moins en moins de prêteurs sont disposés à fournir de telles «lettres de crédit», mais il existe également des moyens de contourner cela. Certains traders facturent davantage leurs clients pour couvrir le risque de contrepartie. Le fait que l'exposition soit limitée aide. Aux prix d'aujourd'hui, un chargement de charbon peut valoir aussi peu que 4 à 5 millions de dollars. En revanche, un pétrolier peut transporter pour 200 millions de dollars de pétrole brut. D'autres incluent des intermédiaires de confiance dans le commerce ou demandent des garanties plus substantielles sur d'autres biens achetés par le client. Certains gouvernements des pays bénéficiaires fournissent eux-mêmes la garantie, voire paient à l'avance.
En dehors de l'Afrique du Sud, où les grèves ferroviaires ont paralysé les transports, il existe de nombreuses infrastructures sur le continent pour transporter le charbon. Bientôt, il y en aura encore plus. L'association Global Energy Monitor prévoit que l'Inde doublera ses terminaux à charbon, les portant à 1 400 (aujourd'hui la planète en compte 6 300). La logistique maritime est plus limitée : sous la pression des actionnaires verts, certains chargeurs ont commencé à renoncer au charbon. Mais de plus petits, souvent chinois ou grecs, sont intervenus. Les commerçants ne signalent aucune difficulté à sécuriser la cargaison. Même la Russie, frappée par les sanctions, exporte la majeure partie de son charbon, en utilisant le même mélange de commerçants et de marins de l'ombre, basés à Hong Kong ou dans le Golfe, qu'elle emploie pour expédier son pétrole vers l'Asie.
Le financement de nouvelles fouilles dans les mines existantes, le deuxième maillon de la chaîne d'approvisionnement, ne pose également aucun problème. L'année dernière, la production de charbon a atteint un record de 8 milliards de tonnes. Ce n'est pas comme d'habitude. Depuis 2018, de nombreuses « majors » minières (grands groupes diversifiés cotés sur les marchés publics) ont cédé tout ou partie de leurs actifs charbon. Cependant, plutôt que d'être démantelés, les actifs cédés ont été repris par des mineurs privés, des rivaux des marchés émergents et des groupes de capital-investissement. Les nouveaux propriétaires n'hésitent pas à exploiter pleinement les mines. En 2021, Anglo American, une major basée à Londres, a transformé ses mines sud-africaines en une nouvelle société qui s'est immédiatement engagée à augmenter la production.
Comme les commerçants, les mineurs imprimaient de l'argent. Les trois plus grands producteurs de charbon purs d'Australie sont passés de 1 milliard de dollars de dette nette en 2021 à 6 milliards de dollars de trésorerie nette l'an dernier. Ils ont remboursé la plupart de leurs prêts sur le long terme, ils n'ont donc pas d'échéances importantes à respecter de si tôt. « La conversation est passée de 'Comment refinancer ma dette ?' à 'Que faire de mon surplus d'argent ?' », déclare le responsable financier de l'un d'entre eux.
Les producteurs de charbon peuvent toujours emprunter de l'argent en cas de besoin. Les données compilées par Urgewald montrent qu'elles ont contracté un total de 62 milliards de dollars de prêts bancaires entre 2019 et 2021. Selon les recherches de l'association, les entreprises japonaises (smbc, Sumitomo, Mitsubishi) étaient les plus grands prêteurs, suivies par Bank of China et l'américain sociétés jpMorgan Chase et Citigroup. Les banques européennes figurent également dans le top 15. Durant cette période, les mineurs de charbon, principalement chinois, ont réussi à vendre des obligations et des actions pour une valeur de 150 milliards de dollars, souvent souscrites par des banques chinoises. La liquidité ne s'épuise pas. Urgewald calcule qu'en 2022, 60 grandes banques ont aidé à canaliser 13 milliards de dollars vers les 30 plus grands producteurs de charbon du monde.
POLITIQUES INCOHERENTES
Cela est possible car les politiques d'exclusion carbone des sociétés financières sont extrêmement incohérentes. Beaucoup n'entrent pas en vigueur avant 2025. Certains ne couvrent que les nouveaux clients. D'autres interdisent le financement de projets, mais pas les prêts généraux aux entreprises que les mineurs peuvent utiliser pour extraire du charbon. Les politiques qui limitent ces prêts ne le font souvent que pour les mineurs qui tirent une grande partie de leurs revenus du charbon, généralement 25 % ou 50 %. De nombreuses grandes entreprises, dont Glencore, un géant suisse des matières premières qui produit 110 millions de tonnes par an, dépassent ces seuils.
Certaines politiques sont formulées de manière vague pour permettre des exemptions. Bien que Goldman Sachs se soit engagé à cesser de prêter aux entreprises d'extraction de charbon thermique qui n'ont pas de stratégie de diversification « dans un délai raisonnable », il aurait continué à prêter à Peabody, une énorme société minière qui a réalisé 78 % de ses revenus grâce aux ventes de charbon en 2022. (le fait que l'entreprise ait récemment lancé une modeste filiale solaire peut y avoir contribué). Sur 426 grandes banques, investisseurs et assureurs évalués par Reclaim Finance, une autre organisation caritative, seuls 26 ont été jugés avoir une politique de sortie carbone conforme à un scénario zéro émission nette d'ici 2050. Encore moins ont déclaré vouloir en sortir. complètement. La plupart des banques publiques chinoises et indiennes n'ont rien dit.
Bref, peu de banques sont prêtes à nuire à leurs profits ou à l'approvisionnement de leur pays. Les analystes pensent que cela aidera les mines existantes à répondre à la demande jusqu'au début des années 2030. À ce stade, une crise pourrait enfin éclater. Les banques occidentales, dont beaucoup révisent périodiquement leurs politiques, vont progressivement serrer la vis. La rareté des nouveaux projets aujourd'hui – le troisième maillon de la chaîne – signifie qu'il n'y aura peut-être pas assez d'approvisionnement frais lorsque les anciennes mines cesseront de produire.
Le financement de nouveaux projets est de plus en plus difficile à obtenir, mais reste disponible. Alors que les banques occidentales reculent, d'autres acteurs entrent en scène. Les dépenses en capital des mineurs de l'Ouest sont faibles depuis des années. Après avoir dépensé gros dans les années 2000, beaucoup ont souffert de l'effondrement des prix au milieu des années 2010. Même si elles reviennent faire des bénéfices substantiels, les majors préfèrent racheter des concurrents, rouvrir d'anciennes mines ou restituer du capital aux actionnaires plutôt que de lancer de nouvelles initiatives. La pénurie d'investissements est la plus grave dans le secteur du charbon. Construire une mine à partir de zéro peut prendre plus d'une décennie. Il faut des années pour obtenir des permis, qui sont de plus en plus refusés en Occident.
Le financement de nouveaux projets dans les pays riches est un obstacle particulier. L'année dernière, Adani Group, une société indienne qui exploite Carmichael, une méga mine de charbon en construction dans le Queensland, a dû refinancer 500 millions de dollars d'obligations émises pour le projet de sa propre poche. Certains fonds opportunistes continueront de viser des profits succulents, surtout si les prix augmentent. Le premier puits de charbon profond foré en Grande-Bretagne depuis des décennies appartient à emr Capital, une société de capital-investissement enregistrée aux îles Caïmans. Peter Ryan de Goba Capital, une société d'investissement de Miami, s'attend à ce que ses actifs de charbon, qui couvrent l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement, soient multipliés par huit d'ici 2030.
En Asie, cependant, le tableau est différent. Les banques sont toujours sur le devant de la scène. Les investisseurs asiatiques commencent à soutenir de nouvelles mines chez eux. Les family offices, créés pour investir la fortune des plus fortunés, s'y intéressent de plus en plus. Toute dynastie commerciale en Indonésie, où l'exploitation minière est l'épine dorsale de l'économie, doit avoir du charbon sur ses avoirs, déclare un commerçant qui s'approvisionne là-bas. En Inde, des sociétés immobilières louches font des offres pour des terrains qui pourraient être exploités pour l'extraction du charbon. Finalement, des entreprises des mêmes pays peuvent venir creuser des mines à l'étranger, suivies par des banques. Les incursions chinoises en Occident resteront rares ; Les entreprises indiennes et indonésiennes, qui possèdent déjà un archipel d'actifs charbonniers en Australie, devraient accroître leur présence.
Le marché du charbon de 2030 sera donc très différent. "De la propriété et de la gestion au financement et à la consommation, le charbon sera un marché en développement", prédit le patron d'une major minière. Les contraintes d'approvisionnement maintiendront les prix élevés, mais la caste des exportateurs se réduira. La Colombie et l'Afrique du Sud, qui desservent l'Europe, n'auront plus de marché. Il sera plus difficile pour la Russie de vendre du fret à la Chine, malgré les remises. Tous trois exporteront moins de charbon pour moins d'argent. L'Australie apaisera les critiques en se concentrant sur un charbon plus efficace : elle peut exporter de plus petits volumes, mais facturer plus. L'Indonésie pourrait devenir l'exportateur de référence, comme aujourd'hui l'Arabie Saoudite pour le pétrole. Il vendra plus de charbon de base, souvent à des prix plus élevés.
Bien que le charbon soit en déclin, son adieu risque d'être très long. D'ici 2040, la demande pourrait s'effondrer définitivement, grâce à la mise en service d'un nombre suffisant de sources renouvelables. Mais même dans ce cas, certains pays peuvent choisir de garder leurs options ouvertes. D'autres chocs énergétiques viendront. "Et quand il y en aura un, le produit dont personne ne voudra sera celui que nous devrons utiliser à nouveau", explique un grand négociant opérant en Asie. "Cette caractéristique du charbon pourrait rester éternellement."
(Extrait du communiqué de presse d'eprcommunication)
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/energia/asia-carbone-economist/ le Sun, 11 Jun 2023 05:00:48 +0000.