Les thèses de l'économiste bocconien Francesco Giavazzi illustrées à la une du Corriere della Sera après l'affaire Silicon Valley Bank font débat. Commentaire de Giuseppe Liturri
Nous ne savons pas combien de fois le professeur Francesco Giavazzi a rejoint une entreprise. Mais nous pouvons supposer que, s'il l'a jamais fait, il s'est tenu bien à l'écart du bureau du directeur financier.
On ne peut pas tirer une conclusion différente après avoir lu que « Le gouvernement américain a également déclaré qu'il renflouerait tous les déposants des banques en faillite. C'est une erreur : aux États-Unis, l'assurance fédérale protège déjà tous les dépôts bancaires jusqu'à un montant de 250 000 $. Si un investisseur est assez fou pour déposer des sommes plus importantes dans une seule banque, il est normal qu'il en paie les conséquences. Surtout si, comme cela s'est produit dans le cas de Svb, cet investisseur est une société qui gère une crypto-monnaie ».
Il échappe peut-être au professeur Giavazzi que même une petite ou moyenne entreprise italienne normale (sans parler des entreprises américaines) peut détenir des liquidités à la demande pour des chiffres bien supérieurs à 250 000 dollars. Vous payez vos fournisseurs, vous recevez de l'argent de vos clients, vous payez vos employés. Et vous travaillez avec des soldes souvent mesurés en millions d'euros ou de dollars. Des choses normales, pour ceux qui y travaillent dans une entreprise.
Pour ne donner qu'un exemple, le Trésor italien détient également des actifs liquides de l'ordre de dizaines de milliards, un coussin de liquidités au service des flux quotidiens de revenus et de dépenses. Qu'est-ce que nous faisons? Lui demandons-nous d'ouvrir des dizaines de milliers de comptes à 100 000 euros (la limite des dépôts garantis en Italie) ?
Ou, selon Giavazzi, traitons-nous de « fous » le ministre de l'Économie ou le directeur financier d'une entreprise de taille moyenne ?
LE SAUVETAGE DES DÉPOSANTS
Garantir (de facto) tous les déposants était une mesure préventive des autorités américaines , après qu'une véritable course au retrait des dépôts des banques les moins solides au profit des banques plus solides avait déjà commencé mercredi. Du moins sur papier. Déterminant ainsi la plus classique des prophéties auto-réalisatrices.
Il ne s'agit pas de secourir des investisseurs imprudents et cupides (pour un simple dépôt bancaire ?) mais de garantir le fonctionnement normal du système de paiement.
Voulons-nous nous souvenir de ce qui s'est passé à Chypre en 2013, avec des banques fermées pendant des semaines, des dépôts de plus de 100 000 euros réduits à des déchets de papier et des limites aux mouvements de capitaux qui ont duré deux ans, précisément pour empêcher les déposants de courir aux guichets ?
LA RÉFLEXION DE GIAVAZZI SUR LE RISQUE ET L'INNOVATION
Giavazzi estime que le risque doit exister car il stimule l'innovation, sur laquelle les entreprises de la Silicon Valley ont bâti leur prospérité et une réglementation et des contrôles excessifs élimineraient la volatilité qui est la mesure du risque. Mais ce raisonnement est déplacé lorsqu'il est appliqué aux dépôts bancaires. Nous avons du mal à croire que les rendre sans risque en les garantissant de fait sans limite créerait un aléa moral et découragerait l'innovation. Pour risquer et subir "justement" les pertes relatives, il y a des actionnaires et obligataires prêts à réagir. Et il ne semble pas qu'aux États-Unis les banques impliquées aient utilisé l'argent des déposants pour investir dans des instruments financiers dérivés complexes.
Nous suggérerions donc de laisser les dépôts bancaires tranquilles et de nous inquiéter de ce qui pourrait arriver en Europe où – admis et non admis qu'il est vrai que la supervision ne devrait pas permettre à une banque de finir comme la Silicon Valley Bank – si quelque chose de similaire se produisait malheureusement, nous partirions volontiers Giavazzi la tâche d'arrêter la panique des épargnants.
L'approfondissement :
Svb, voici le plan de sauvetage américain pour les déposants (impossible dans l'UE) . L'analyse de Liturri
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/silicon-valley-bank-tesi-francesco-giavazzi/ le Wed, 15 Mar 2023 06:22:29 +0000.