Comment et pourquoi le gouvernement, avec le décret Sostegni bis, facilitera les fusions bancaires avec des réglementations fiscales sur Dta. Tous les chiffres et estimations des analystes pour les bénéfices budgétaires qu'auraient Unicredit, Mps, Creval et plus
Les moteurs se réchauffent et le gouvernement ajoute du carburant: pour les participants au risque bancaire, une nouvelle intéressante est en vue sur le front de la DTA, les pertes fiscales qui peuvent être transformées en crédit d'impôt en cas de fusion. Une disposition du projet de décret Sostegni bis – qui devrait arriver sur le MDP la semaine prochaine comme l'a dit le ministre du Développement économique, Giancarlo Giorgetti – pourrait particulièrement favoriser Unicredit qui, avec le PDG nouvellement arrivé Andrea Orcel, prendrait la route avec un plus grand enthousiasme menant à Sienne. Après tout, la fin de l'année n'est pas si loin, date à laquelle le ministère de l'Économie et des Finances, actionnaire majoritaire de Montepaschi avec 64%, doit céder sa participation.
QUE CONTIENT LE PROJET DE DÉCRET D'APPUI
Comme l'indique Il Sole 24 Ore , dans le projet de décret Sostegni Bis, une série de modifications de la législation sur les Dta (actifs d'impôts différés) a été incluse, c'est-à-dire les pertes fiscales qui peuvent devenir un crédit d'impôt en cas de fusion avec d'autres banques sur paiement de commissions, déductibles aux fins de l'IRES et du PARI, égales à 25% du montant. Selon les bilans de fin 2020, Deutsche Bank a calculé que les pertes fiscales en cause seraient égales à 11,6 milliards pour les institutions italiennes: le gouvernement, avec une disposition dans la dernière loi de finances, avait permis la transformation par des fusions par le fin de l’année en cours. Cependant, le Palazzo Chigi a reporté l'échéance au 30 juin 2022, "un changement décisif car il est destiné à donner plus de marge de manœuvre à tous les banquiers pour mettre en place les fusions, puisqu'il faut généralement 5 à 6 mois de travail préparatoire avant la approbation de l'assemblée générale des actionnaires ". Le deuxième changement important envisagé par le décret Sostegni bis concerne en revanche le seuil des DTA convertibles qui passerait de 2% à 3% du total des actifs de la plus petite banque impliquée dans la fusion.
CE QUI ARRIVERAIT POUR MPS
Ce sont deux changements significatifs pour tous les établissements de crédit mais qui favoriseraient en particulier MPS, la proie la plus facilement attaquée et avec le plus grand nombre de DTA dans son portefeuille, autour de 3,8 milliards. Selon le journal Confindustria, qui cite les analystes d'Equita, en cas de fusion entre UniCredit et Mps, le bénéfice s'élèverait à environ 3,4 milliards, 1,1 milliard de plus que la loi actuelle "avec un impact estimé sur Cet1 de l'entité fusionnée en 90 points de base, contre 60 points de base précédents ». Il faut également considérer que de cette manière, l'attrait de l'opération entre le groupe dirigé par Andrea Orcel et Rocca Salimbeni augmente et la fourchette est réduite avec l'attrait qui découlerait de la fusion Unicredit-BancoBpm: le bénéfice estimé serait de 4,1 milliards. , mais la composante principale proviendrait des DTA d'UniCredit (environ 4,35) et non de ceux de Piazza Meda, soit environ 1 milliard. En revanche, les bénéfices d'une fusion entre Banco-Bper, égaux à environ 1 milliard, sont sans impact.
CE QUE PENSE MEDIOBANCA SECURITIES
Les analystes de Mediobanca Securities estiment que ces innovations peuvent représenter "un avantage du point de vue des fusions et acquisitions" pour "les banques dotées de DTA relativement importants comme Unicredit, Mps et Carige". En particulier, "le plein avantage de cet avantage fiscal se matérialisera au cours de la deuxième année et seulement dans un quart de la première, en plus du fait qu'il ne peut être utilisé qu'une seule fois". Selon Mediobanca Securities, dans la plupart des combinaisons impliquant Carige et Rocca Salimbeni, l'incitation M&A "ne couvrira pas toutes les pertes fiscales antérieures, avec pour conséquence qu'une plus grande rentabilité post-M&A permettra de nouvelles réévaluations des DTA dans les années à venir". Certes, les fusions et acquisitions, souligne-t-il, "resteront fondamentales pour les banques de taille moyenne" et le Sostegni bis dl permettra aux PDG d'Unicredit et de Bper d'étudier "leur nouvelle stratégie avec un horizon plus raisonnable, compte tenu des 5/6 mois techniques entre l'approbation du conseil d'administration et celle de l'assemblée générale, qui doit avoir lieu avant juin 2022 ».
DTA ET CRÉDIT AGRICOLE
Le dl Sostegni bis pourrait également prêter main forte à l'opération qui voit le Crédit Agricole mettre la main sur Creval. Au 31 décembre 2020, Credito Valtellinese Dta avait comptabilisé dans les états financiers pour 81 millions et d'autres pour 180 millions de hors-bilan. A la même date, le Crédit Agricole avait 136 millions de Dta à son bilan. Ainsi, comme le fait remarquer Il Sole 24 Ore , «contre un coût estimé à 66 millions, le groupe bénéficiera d'un actif fiscal de 331 millions, à condition que la fusion ait lieu dans les 12 mois suivant le paiement des actions. Livrées sur offre: un joli "cadeau" étant donné qu'à 12,50 euros (le prix maximum de l'augmentation) le Creval est valorisé à 875 millions ».
Pour Agricole, l'engagement global est ainsi passé de 737 à 855 millions d'euros pour 100%, dont environ la moitié récupérables par crédits d'impôt (Dta) pour environ 400 millions d'euros. Mais d'un point de vue industriel cela promet une grande efficacité, ce n'est pas un hasard si l'intégration a également été bien accueillie par Lovaglio et Dumont. Avec Creval, le groupe Crédit Agricole Italia se renforce en tant que sixième banque du pays et touche près de trois millions de clients répartis dans la majeure partie de l'Italie, y compris dans le sud où Creval est fortement implantée, notamment en Sicile.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/unicredit-mps-creval-ecco-gli-aiutini-fiscali-del-governo-pro-fusioni/ le Thu, 06 May 2021 07:36:43 +0000.