Les États-Unis et le Royaume-Uni ont imposé vendredi de nouvelles restrictions au commerce de l'aluminium, du cuivre et du nickel russes, dans le cadre de la dernière tentative de limiter la capacité du président Vladimir Poutine à lever des ressources financières alors que le prix du pétrole atteint son « plafond ».
Selon Bloomberg, les règles interdisent la livraison de nouvelles fournitures en provenance de Russie au London Metal Exchange, où sont fixés les prix de référence mondiaux, ainsi qu'au Chicago Mercantile Exchange. Les restrictions s'appliquent au cuivre, au nickel et à l'aluminium produits à partir du 13 avril, et les États-Unis interdisent également les importations russes de ces trois métaux.
Cependant, comme dans le cas des sanctions pétrolières, la décision est purement cosmétique et démagogique, car elle n'empêchera pas la Russie de vendre ses métaux, puisque les sanctions n'empêchent pas les personnes et entités non américaines d'acheter du cuivre, du nickel ou de l'aluminium russe. . Alors que le LME joue un rôle essentiel dans la fixation des prix mondiaux, la grande majorité des métaux sont achetés et vendus entre sociétés minières, négociants et fabricants sans jamais visiter l’intérieur d’un entrepôt du LME. Dès 2022, la part des ventes de métaux russes à la Chine a considérablement augmenté, certains acheteurs occidentaux recherchant des fournisseurs alternatifs.
Comme le note Bloomberg, les nouvelles restrictions affecteront probablement les prix du LME, qui servent de référence dans un grand nombre de contrats à travers le monde. Depuis des mois, l’afflux de métaux russes a pesé sur les prix du LME – en particulier pour l’aluminium – et les approvisionnements non russes se négocient à un prix plus élevé.
Mickel, minerai de Skutterudite
Comment les sanctions affecteront les prix du LME
Les sanctions affecteront également la volonté des négociants de négocier du métal russe, car beaucoup considèrent la capacité de livrer sur le LME comme essentielle, et certains contrats incluent des clauses spécifiant qu'ils seront nuls si le métal cesse d'être livrable sur le LME. .
Cela signifie que le métal – comme le pétrole d’origine russe – sera probablement négocié à un rabais toujours croissant par rapport aux autres origines, réduisant ainsi les revenus que la Russie perçoit, tout en continuant à affluer sur le marché mondial et en évitant l’impact des sanctions à grande échelle sur le marché mondial. des matières premières cruciales et rapporter des milliards de plus aux négociants mondiaux de matières premières comme Glencore, Vitol et Trafigura, qui seront disposés – et très bien payés – à aider les acheteurs à échapper aux sanctions. Les exportations russes de métaux représentaient 25 milliards de dollars en 2022 et 15 milliards de dollars en 2023.
"Nous réduirons les gains de la Russie tout en protégeant nos partenaires et alliés des retombées indésirables", a déclaré la secrétaire américaine au Trésor Janet Yellen dans une déclaration conjointe avec son homologue britannique Jeremy Hunt, qui a ajouté que cette décision "empêchera le Kremlin de canaliser plus d’argent dans sa machine de guerre. En réalité, cette décision enrichira les plus grands commerçants du monde.
Qui pourrait se trouver dans une position plus délicate, avec plus d'opportunités et de risques, c'est Glencore, qui a des contrats à long terme avec Rusal sur l'aluminium.
Le rôle irremplaçable de la Russie
La Russie est un producteur majeur de ces trois métaux , représentant environ 6 % de la production mondiale de nickel, 5 % d'aluminium et 4 % de cuivre. Toutefois, les approvisionnements russes représentent un pourcentage beaucoup plus important du métal présent sur le LME. Fin mars, le métal russe représentait 36 % du nickel dans les entrepôts du LME, 62 % du cuivre et 91 % de l'aluminium.
Les contrats à terme sur le cuivre du Comex ont augmenté après l'annonce , tandis que les actions des producteurs de métaux américains, dont Alcoa Corp., ont progressé dans les échanges après-vente.
Pour une perspective plus pratique sur la signification des sanctions, nous nous tournons vers la centrale de négoce de matières premières Goldman Sachs, dont le bureau de négociation a publié une note discutant des impacts à court et à long terme de l'interdiction de livraison.
Est-ce une sanction totale contre le métal russe ? Non, l'OFAC interdit :
à. L'importation de métal russe aux États-Unis
b. Dérivés OTC réglés contre le métal russe
c. Les Américains ne peuvent pas sécuriser le métal russe produit après le 13 avril 2024 sur le COMEX ou le LME.
Il n’y a eu aucune sanction sur la consommation de métal russe.
Quelle quantité d’aluminium, de cuivre et de nickel les États-Unis importent-ils actuellement ? Très peu, les importations pour respectivement 2021, 2022 et 2023 ont été
| 2021 | 2022 | 2023 | ||
| Code SH 7601 aluminium | 215000 | 190000 | 17000 | mont |
| Cuivre code SH 7408 + 7403 | 10000 | 0 | 0 | mont |
| Nickel Code SH 7502 | 5000 | 10000 | 0,6 | mont |
Par conséquent, Goldman s’attend à ce que l’impact sur les primes physiques aux États-Unis soit modeste, car les consommateurs américains ont déjà diversifié leurs chaînes d’approvisionnement en s’éloignant du métal russe.
De nombreux produits dérivés OTC sont-ils réglés contre le métal russe ? Goldman ne pense pas que la clause de détermination des services interdisant le règlement des dérivés sur métaux russes aura un impact sur le prix, car.
i) La plupart des dérivés de gré à gré sont réglés en espèces ; D’après notre expérience, les options et les swaps spécifiques à une marque réglés physiquement sont rares.
ii) les accords d'enlèvement et les contrats d'approvisionnement à long terme, qui font probablement encore référence au métal russe, ne seront probablement pas classés comme produits dérivés au titre de la clause de détermination du service (sinon les utilisateurs finaux seraient empêchés de consommer le métal russe, ce qui aurait pour effet de être une sanction totale).
Qu'arrive-t-il à l'inventaire du LME ? La question que se posent les acteurs du marché est de savoir si le LME limitera toutes les futures livraisons de métal russe (pas seulement en provenance du Royaume-Uni ou des États-Unis).
Quel pourcentage des stocks du LME est actuellement russe ? Au 28 mars, le LME fournissait la répartition suivante :
Aluminium : 312 000 tonnes (91 %)
Cuivre : 61 000 tonnes (62 %)
Nickel : 25 000 tonnes (36 %)
La Chine peut-elle compenser la baisse de l’offre russe ? Oui, mais cela prend du temps. La dynamique de l'aluminium, où la demande chinoise a augmenté de >10 %, mais où le LME a eu du mal à augmenter alors que la Chine répondait à la demande d'utilisation finale hors Chine (solaire) par le biais de péages primaires, limitera la croissance à moyen terme « l'impact de la baisse de l'offre primaire russe ». hors Chine, mais cela prend du temps et n’aura pas d’impact sur le prix aujourd’hui.
Quel est l'impact sur le prix ?
Quel est l'impact sur le prix forfaitaire ? L'annonce d'hier n'a pas réduit l'offre de métal au comptant sur le marché hors Chine ; les utilisateurs finaux ne sont pas limités par la consommation russe de métal, la consommation américaine de métal russe est déjà pratiquement nulle, et Rusal (aluminium) et Norilsk (nickel) ne détourneront pas immédiatement leur approvisionnement vers la Chine parce qu'ils sont confrontés à la concurrence d'autres fournisseurs locaux (Indonésie) et du la définition du prix à Shanghai n'est pas si simple, et risque d'être encore inférieure au prix du LME.
Cela dit, l’histoire nous a appris que le marché intégrera une prime de risque « pleinement sanctionnée », ce qui, combiné aux facteurs macroéconomiques actuels, signifie que nous nous attendons à une hausse complexe et importante à l’ouverture de Shanghai lundi. Cette poussée haussière sur les marchés de l'Est à long terme sera moindre pour le Nickel en raison des approvisionnements en provenance d'Indonésie.
Quel sera l'impact sur les marchés ?
Les contraintes pour le CME, mais surtout pour le LME, qui vit principalement du commerce mondial, traversent des temps très difficiles. Si pour le métal russe il ne s'agira que de fixer un prix, les problèmes posés aux opérateurs américains et britanniques les obligeront certainement soit à se distancer d'une partie significative du commerce, soit à devoir établir des succursales dans des pays qui n'en ont pas. ne pas appliquer de sanctions et les laisser agir à leur place.
En général, le LME et le CME deviendront moins efficaces dans la définition des prix et donc moins faisant autorité, laissant ainsi la place à des réalités auxquelles tous les pays peuvent accéder sans problème de sanzini. Ils définiront l’avenir.
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L'article L'aluminium, le cuivre et le nickel russes sont exclus des marchés des métaux occidentaux. Quelles en seront les conséquences ? vient des scénarios économiques .
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le site Scenari Economici à l’URL https://scenarieconomici.it/alluminio-rame-e-nichel-russi-fuori-dai-mercati-dei-metalli-occidentali-quali-saranno-le-conseguenze/ le Sun, 14 Apr 2024 19:05:29 +0000.