La formation du gouvernement étant toujours ouverte, la réaction instantanée du marché s'est atténuée, l'euro et les rendements ayant peu bougé. Ici parce que. L'analyse de Thomas Hempell, responsable des études macro et de marché chez Generali Investments
Le Parti social-démocrate allemand (SPD) a remporté une courte victoire sur le front de centre-droit de la CDU/CSU aux élections fédérales allemandes de dimanche. Avec le ministre des Finances Olaf Scholz comme candidat à la Chancellerie, le SPD a remporté 25,7% des voix, gagnant 5,2 points de pourcentage par rapport aux élections de 2017. En revanche, la CDU/CSU dirigée par le co-candidat Armin Laschet a perdu 8,9 points de pourcentage à 24,1 %, le pire résultat jamais enregistré au niveau national. Les Verts enregistrent les plus fortes hausses par rapport à 2017 (+5,8% pp) à 14,8%, mais restent dans la fourchette basse des derniers sondages. Le FDP libéral a obtenu 11,5% (+0,7 point de pourcentage), tandis que l'AfD d'extrême droite a perdu 2,3 points de pourcentage à 10,3%. L'extrême gauche a raté le seuil des 5% à 4,9% mais fera toujours partie du Parlement grâce à trois mandats directs remportés. Pourtant, leur piètre performance a anéanti toute possibilité d'un gouvernement de gauche composé du SPD, des Verts et de la Gauche.
NÉGOCIATIONS PROLONGÉES
La formation du gouvernement s'avérera plus difficile et pourrait prendre plus de temps que jamais. La CDU/CSU et le SPD auraient suffisamment de sièges pour continuer leur gouvernement actuel, mais le soutien des partis et du public à cette alliance a clairement diminué. Cela implique que tout nouveau chancelier devra inclure au moins trois partis au sein du nouveau Parlement plus fragmenté. Un gouvernement minoritaire n'est pas à exclure, mais il est sans précédent en Allemagne et ne serait qu'un dernier recours en cas d'échec de plusieurs pourparlers de coalition.
La Constitution allemande ne prévoit pas de mandat officiel du Président aux candidats pour former un gouvernement (le Président propose une personne au Bundestag pour le vote, après avoir obtenu une certitude raisonnable que celui-ci a réussi à obtenir une majorité). Cela signifie que les partis sont libres d'organiser des pourparlers et de négocier une coalition. Jusqu'à ce que le nouveau gouvernement prenne ses fonctions, le gouvernement précédent dirigé par la chancelière Merkel reste en fonction à titre provisoire.
La formation d'une coalition tripartite prendra des semaines et plus probablement plusieurs mois. Les coalitions en Allemagne portent le nom des couleurs du parti. En 2017, les discussions sur la coalition « Jamaïque » entre la CDU/CSU (noir), le FDP (jaune) et les Verts ont duré des semaines avant de sombrer, laissant place au renouvellement de l'actuelle « grande coalition » de gouvernement composée de la CDU/CSU et du SPD . Cette fois, avec un Parlement en fait beaucoup plus fragmenté, les négociations peuvent être encore plus compliquées. Selon la Constitution allemande, le gouvernement actuel restera en fonction à titre provisoire jusqu'à ce qu'un nouveau chancelier prenne ses fonctions.
LA COALITION DES FEUX DE TRAFIC
Parmi les différentes options, la plus probable serait une alliance "feux de circulation" (SPD, Verdi, FDP) dirigée par le SPD. Le SPD est en tête, a remporté de nouveaux votes et Olaf Scholz jouit de la plus haute popularité parmi les trois premiers candidats. Le SPD et les Verts poursuivent des objectifs politiques qui se chevauchent dans des domaines clés (augmentation du salaire minimum, augmentation des dépenses fiscales, réglementation des loyers et ouverture à la réforme fiscale de l'UE). Pourtant, le FDP, perçu comme pro-business et pro-marché, est en désaccord avec bon nombre de ces positions, privilégiant plutôt les réductions d'impôts et les incitations à l'investissement pour les entreprises. Les Verts poursuivent des augmentations plus fortes des prix du carbone et une réglementation plus stricte pour lutter contre le changement climatique. Résoudre les zones de mécontentement nécessitera probablement de nombreuses semaines de pourparlers et de négociations préliminaires, qui peuvent encore échouer.
Le frein à l'endettement allemand restera également inchangé (une majorité des deux tiers serait encore nécessaire), les libéraux s'y étant fortement opposés. Les trois partis sont pro-européens et font pression pour une intégration plus profonde. Pourtant, des progrès significatifs sur les questions européennes les plus controversées sont peu probables non plus. Alors que M. Scholz et les Verts sont ouverts à la flexibilité concernant les réglementations fiscales de l'UE et un système européen d'assurance des dépôts, le FPD retiendra toute concession plus étendue dans ce domaine. M. Lidner du FPD pourrait insister sur le poste de ministre des Finances dans une alliance "feux de circulation".
Des efforts notables peuvent encore être déployés pour lutter contre le changement climatique, la numérisation et les infrastructures. Les véhicules hors bilan peuvent permettre une certaine augmentation des dépenses d'infrastructure verte et numérique sans rompre le frein à l'endettement, tandis que le FDP insistera sur les incitations fiscales pour l'investissement privé. Les Verts pourraient réussir une augmentation significative des prix du CO2 non couverts par le règlement de l'UE, la plupart des recettes étant reversées aux ménages sous forme de transferts.
Cependant, si les choses se passent bien, une coalition "feux de circulation" pourrait être convenue d'ici la fin de l'année. Hier soir, les chefs du FDP et des Verts ont déjà pensé à commencer par des discussions bilatérales pour régler les questions les plus controversées, avant d'impliquer le SPD ou la CDU/CSU. Les nombreuses idées divergentes entre le FDP et les Verts laissent présager une marge d'intervention limitée sur les réformes les plus importantes à mettre en œuvre. Notez également qu'une coalition tripartite n'aura pas la majorité nécessaire à la chambre haute (Bundesrat) dans presque toutes les questions fiscales (où les États et les municipalités sont impliqués). Un seul État est respectivement gouverné par une coalition « modèle » (une alliance « feux tricolores » en Rhénanie-Palatinat, et une alliance aux couleurs du drapeau jamaïcain au Schleswig Holstein). Les accords nécessiteront donc une pression considérable et une politique en coulisses non seulement au Parlement, mais aussi auprès des chefs d'État représentés à la chambre haute.
UNE COALITION EST-ELLE POSSIBLE ?
Le FDP lui-même est clairement plus enclin à une coalition « Jamaïque » dirigée par la CDU/CSU. En effet, Armin Laschet, qui dirige actuellement une coalition avec le FDP dans le plus grand État allemand de Rhénanie du Nord-Westphalie, a revendiqué le mandat pour la formation du gouvernement. Il engagera également un dialogue avec le FDP et les Verts et son avenir politique peut également dépendre du succès de ces efforts. Cependant, les conservateurs essuyant de lourdes pertes et Armin Laschet n'ayant pas de popularité même au sein de son propre parti, les Verts ne pourraient envisager cette option qu'en cas d'échec des pourparlers sur les "feux de circulation", et ils voient encore une marge pour un accord sur des questions controversées avec les libéraux.
Si les pourparlers tripartites échouent, la tentation de continuer avec la grande coalition actuelle pourrait se renforcer. Cependant, il existe une très forte opposition dans les deux partis qui s'oppose à cette option, également en raison de la crainte que le gouvernement conjoint n'ait augmenté les voix en faveur des partis d'opposition. La CDU/CSU et le SPD ont peut-être terni leur attrait auprès des électeurs de base avec de nombreux compromis ces dernières années. Même un gouvernement minoritaire (par exemple rouge-vert) est très improbable. Ce serait sans précédent et rendrait la tâche du gouvernement très difficile, car les deux partis devraient rechercher des majorités variables sur la plupart des questions dans les chambres basse et haute.
UN PETIT IMPACT SUR LE MARCHE
Avec une coalition gardant l'extrême gauche de la table, les réponses du marché aux négociations à venir seront probablement contenues. L'euro et les rendements ont peu réagi au résultat des élections, tandis que le bon démarrage des actions européennes a peut-être été soutenu par l'exclusion par les électeurs d'un gouvernement d'extrême gauche inclusif.
Les forces pro-européennes au Parlement se sont renforcées, l'extrême gauche et l'extrême droite perdant. Un gouvernement dirigé par le SPD serait probablement plus ouvert à une intégration européenne plus poussée, tandis que les obstacles seraient plus importants avec un chancelier conservateur à la tête du pays. Cela pourrait signifier un soutien accru de la dette de l'Europe du Sud en cas de coalition des feux de circulation. Cependant, le FDP et les Verts représentant les forces les plus opposées à l'idée de faire partie d'un gouvernement, tout impact du marché sur les affaires européennes devrait s'avérer modeste.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/reazione-mercati-germania-elezioni/ le Mon, 27 Sep 2021 13:07:54 +0000.