Que deviennent les souffrances causées par Amco del Tesoro ? Faits, chiffres et risques dans l'analyse de Mario Seminerio, rédacteur en chef du blog Phastidio.net
Aujourd'hui, sur la feuille, il y a un commentaire complet d'Ignazio Angeloni sur l'affaire MPS et sur toutes les erreurs qui se sont produites au cours des dernières décennies. Au fond de ce vaste excursus, surtout historique, qui mérite d'être lu dans son intégralité, il y a un rapport pour tous les contribuables italiens, présents et futurs. C'est une bombe à retardement potentielle, dont je vous ai signalé à plusieurs reprises le potentiel dans le passé, mais cela vaut la peine de réitérer le concept, en l'accompagnant surtout de chiffres.
Lorsqu'il est nécessaire de supprimer les créances irrécouvrables de l'une de nos banques, vous avez deux options. La première consiste à recourir à ce qu'on appelle le GACS , la garantie publique sur la titrisation des créances douteuses, convenue par l'Italie il y a des années avec la Commission européenne. Avec les Gacs, le salami de souffrance est tranché avec une technique dite de tranchage, accompagné d'ordres de priorité dans l'attribution des pertes.
LE SALAMI DU NOM GACS
Tout d'abord, les tranches les plus risquées, appelées equity et mezzanine, qui en tant que telles apportent un rendement promis plus élevé contre l'attribution à elles des premières pertes enregistrées sur les créances douteuses sous-jacentes. Enfin, la tranche dite senior, celle qui rapporte le moins car plus sûre car la dernière touchée par les pertes, et seulement si la mezzanine et les fonds propres ont été incinérés par eux. Si cette « tranche » a au moins une cote d'investissement, c'est-à-dire qu'elle n'est pas un déchet, elle peut bénéficier de la garantie publique.
Les modèles statistiques de perte attendue sur la titrisation sous-jacente ont jusqu'à présent produit de très grosses tranches senior et par conséquent de petites portions risquées, de celles qu'une banque peut créer et conserver chez elle sans craindre pour son compte de résultat futur. Non seulement cela : les banques ont souvent conservé chez elles la partie la moins risquée, adossée à une garantie publique, souvent avec un rendement positif.
Mais on ne sait rien de la bonté des modèles de prévision des pertes qui sont à la base du dimensionnement des tranches du salami souffrant. Si les choses allaient pire que les estimations, et que les pertes réalisées finissaient par grignoter tout ou partie de la tranche senior, le coût en serait supporté par les contribuables. Nous ne le saurons qu'en vivant.
AMCO ET CAS DESESPERES
Ensuite, il existe une deuxième voie d'exemption des créances douteuses du corps des banques, et elle est suivie dans les cas les plus graves, comme celui de MPS ou des deux banques vénitiennes. Elle s'appelle Amco, anciennement SGA (Asset Management Company), détenue à 100 % par le Trésor et créée pour gérer les créances douteuses résultant de l'effondrement du Banco di Napoli. Mais ne nous égarons pas.
Amco est donc remis en cause pour des cas désespérés, généralement avec un accompagnement plutôt dénué de sens par cette partie de la politique qui me rappelle comme un cocorito que SGA a réussi à se rendre compte de la souffrance de Banco Napoli à des valeurs stratosphériques. Habituellement, ce refrain est utilisé pour éviter que les créances douteuses ne soient vendues par la banque à des prix trop bas, avec pour conséquence un gouffre patrimonial que quelqu'un doit combler, pas avant de passer par Bruxelles.
On oublie que l'affaire Banco di Napoli n'a rien à voir avec les conditions actuelles du marché des prêts non performants. Mais le propos est différent.
Concernant MPS, en attendant qu'Unicredit termine la due diligence et négocie avec le Trésor combien d'argent des contribuables sera nécessaire pour le prendre, l'éditorial d'Angeloni, qui jusqu'en mars 2019 était membre du Conseil de surveillance et du Conseil de résolution unique de la BCE, rappelle ce qui arrive aux créances douteuses vendues à Sga en attendant la liquidation des deux banques vénitiennes, dont la pulpe a été vendue à Intesa Sanpaolo avec une dot publique robuste et inévitable. Et ce ne sont pas de bons chiffres :
Le projet de loi de 2017, fixant des dispositions pour la liquidation des deux banques, contient des estimations des valeurs de réalisation de ces prêts égales à 64% après 4 ans et à 100% après 20 ans. La Banque d'Italie, en rappelant ces estimations dans le commentaire publié à l'époque sur son site internet, met l'accent sur "l'approche prudente" qui aurait permis à Sga d'obtenir de bons rendements, par rapport aux valorisations trop faibles du marché.
Après 4 ans, le dernier rapport annuel d'Amco apporte toujours ces crédits au bilan (plus d'autres des banques vénitiennes qu'Intesa a décidé de vendre plus tard en exécution des accords), leur attribuant une valeur actuelle de 27% de la valeur nominale. Telle est peut-être la différence entre des estimations initiales imprudentes et la réalité des faits Espérons que cet exemple ne se répète pas.
On parlait du fameux « capital patient » et de la main publique pour empêcher un marché maléfique aux mains de quelques oligopoles de voler nos bijoux. Et de fait, les chiffres disent qu'il existe un risque d'un bain de sang équitable pour les contribuables, différé dans le temps et hors du radar du babillage quotidien de la politique.
Comme on le sait, le topos narratif le plus populaire en politique, surtout en Italie, est le mauvais moment pour faire quelque chose. Comme l'annonce de l'accès d'Unicredit aux comptes Paschi. « Mais en ce moment, trois mois seulement après les élections partielles à Sienne, quelques mois après l'élection du nouveau chef de l'État, deux ans seulement après la fin de la législature et alors qu'il ne reste que 41 ans avant le prochain passage. de la comète de Halley ? Mais tu ne vois pas que c'est un mouvement d'horlogerie, hein ? Hein ? "
La seule horlogerie, avec une annexe explosive à fort potentiel, risque d'être celle que l'on nous a mise sous le dos, entre Gacs et Amco et le report des créances douteuses. Encore un autre football en boîte dans l'histoire économique italienne.
Cet article est une traduction automatique de la langue italienne d’un article publié sur le magazine Début Magazine à l’URL https://www.startmag.it/economia/mps-e-non-solo-buco-nero-amco/ le Sun, 22 Aug 2021 13:18:07 +0000.